91 Milyon Lira Zarar Geldi Tavsiye TUT Olarak Değişti

91 Milyon Lira Zarar Geldi Tavsiye TUT Olarak Değişti. Zarar açıklayan şirketin tavsiyesi de değişti. Kurum hisseye AL tavsiyesini TUT olarak revize etti.

Halk Yatırım YATAS için tavsiyesini değiştirdi. Banka aracı kurum hisseye daha önce AL tavsiyesi vermişti. Şirket 91 milyon Lira zarar açıkladı ve hisseye verilen tavsiye TUT olarak değişti.

YATAS için verilen hedef fiyat değişmedi. Halk Yatırım YATAS için 36,80 Lira hedef fiyat verdi.





Halk Yatırım YATAS raporu:

2Ç25 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif

✓ Beklentimizden daha yüksek net zarar. Yataş, 2Ç25'te kurum beklentimiz olan 32 mn TL ve piyasa beklentisi olan 16 mn TL'lik net zarar beklentisinin üzerinde 51 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizden daha yüksek operasyonel karlılığa rağmen; tahminimizin üzerinde 142 mn TL'lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi net zarar açıklanmasında etkili oldu. Öte yandan, geçen yıl aynı dönemde 467,1 mn TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri 2Ç25'te 638,5 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Operasyonel karlılık tarafı ise, piyasa ortalama beklentisi olan 405 mn TL ve beklentimiz olan 454 mn TL'nin üzerinde yıllık bazda %36,3 artışla 510,2 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,6 puan artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Borçluluk tarafı ise, 2Ç25'te yıllık bazda %10,5 düşüş, önceki çeyreğe göre ise %9,5 artışla 4,97 mlr TL seviyesine yükseldi. Özetle; beklentimizden daha yüksek operasyonel marjlara rağmen, beklentimizden daha yüksek net zarar ve çeyreksel bazda borçluluk tarafında görülen artış doğrultusunda açıklanan ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif'' olarak değerlendiriyoruz.

✓ Zayıf talep ortamında, satış gelirleri baskı altında kalmaya devam etti. 2Ç25'te Yataş'ın konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %7,3 azalışla 4,53 mlr TL ile kurum beklentimiz olan 4,66 mlr TL'nin %2,7, piyasa beklentisi olan 4,83 mlr TL'nin %6,2 altında gerçekleşti. İlk çeyrek sonunda 4,54 mlr TL olan net borç pozisyonu ikinci çeyrek sonunda 4,97 mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,62x seviyesinden 3,10x seviyesine yükseldi.

✓ Yurt içinde toplam mağaza sayısı 819 adet seviyesi korundu. Yataş'ın Haziran sonu itibariyle kendisine ait perakende mağaza sayısı 96 adet seviyesinde bulunuyor. İlk çeyrek sonundaki 709 bayi sayısı, 710'a ulaşırken, Türkiye genelinde kendine ait mağazalar ve bayiler olarak ulaşılan toplam mağaza sayısı da 819 seviyesini korudu. Haziran sonu itibariyle yurtdışında corner mağazalarla birlikte toplamda ulaşılan mağaza sayısı 296 oldu (1Ç25; 287, 2024; 280).

✓ Operasyonel karlılık beklentimizin üzerinde. Yataş, 2Ç25'te piyasa beklentisi olan 405 mn TL'nin %26, kurum beklentimiz olan 454 mn TL'nin %12,4 üzerinde yıllık bazda %36,3 artışla 510,2 mn TL FAVÖK kaydederken; FAVÖK marjı yıllık bazda 3,6 puan artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel marjlar, beklentimizin 2,9 puan, piyasa beklentisinin 1,5 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Brüt kar yıllık bazda %8 artışla 1,61 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt kar marjı yıllık bazda 5,0 puanlık iyileşme ile %35,5 seviyesine yükseldi. Yıllık bazda brüt kar marjındaki iyileşmede, maliyetlerdeki düşüş etkili oldu.

✓ Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı koruyor; ‘AL' yönünde bulunan tavsiyemizi ise TUT'a çekiyoruz. İkinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından 2025 yılı tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz.

Bu doğrultuda, Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı koruyor; ‘AL' yönünde bulunan tavsiyemizi ise ‘TUT'a çekiyoruz.