Pegasus Borsada 195 TL Ancak Hedef Fiyat 342 TL!

Pegasus Borsada 195 TL Ancak Hedef Fiyat 342 TL! Oyak Yatırım Pegasus PGSUS için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum borsada 195 TL civarı işlem gören hisseye 342 TL hedef fiyat tespit etti.

Oyak Yatırım PGSUS hissesini takip ediyor ve model portföyünde de bulunduruyor. Kurum hisseden yüksek beklenti içinde. 195 TL civarı işlem gören hisseye 342 TL hedef fiyat tepit edildi.


Hisseyi neden beğeniyoruz?

Pegasus'un 2025 yılında yüksek kapasite artışı (11A25: %17 yıllık artış) nispeten zayıf talep ortamına denk geldi (jeopolitik sorunlar, operasyon bölgesindeki makroekonomik sorunlar, TL'nin reel değer kazanması) ve bu da promosyonları, dolayısıyla daha düşük bilet fiyatlarını ve bireysel harcamaları (yan gelirler) beraberinde getirdi ve hisse ciddi ölçüde piyasanın gerisinde kaldı. Düşük maliyetli hava yolu şirketinin Mart ayında sonuçlarını açıklaması ve 2026 yılına ilişkin beklentilerini paylaşması beklenmektedir. Kapasite (AKK) artışının %6-9 aralığında olması muhtemeldir. Birim başına gelirin limitli de olsa baskı altında kalabileceği ve yakıt CASK'ın hafifçe düşmesini tahmin ediyoruz. Enflasyon, döviz kuru ve ücret artışlarına bağlı olarak, yakıt hariç CASK orta ila yüksek tek haneli rakamlarda artış gösterebilir. 2026'da reel TL değerlenmesinin önceki yıllara göre azalması hisseyi destekleyebilir.

Hükümetin iç hat bilet fiyatları için tavan fiyat ayarlaması ve bunun zamanlaması (sezonsal açıdan önemli aylardan önce gelmesi) kararı, iç hat operasyonlarının karlılığı açısından önem arz etmektedir ve bu 2025 yılında olumlu bir etki yaratmıştı. 2026 yılı tahminlerimizde, daha agresif büyümesi planlanan ve yine SAW'u ana hub olarak kullanan THY'nin tamamına sahip olduğu Ajet'in her iki havayolu şirketine de zarar verecek yıkıcı bir rekabet yaratmayacağı varsayımı mevcuttur. 2026 yılında, Sabiha Gökçen Havalimanı'ndaki kısmen yenilenmiş eski terminal binası, kapasite sorunlarına geçici bir çözüm olarak kullanıma açıklacaktır.

Operasyonel karlılığın yanı sıra, Smartwings anlaşmasının tamamlanması (onaylara bağlı olarak 6 ila 8 ay içinde sonuçlanması bekleniyor) da hisse senedi için önemli bir katalizör görevi görebilir. Smartwings ve Çek Hava Yolları markaları ile faaliyet gösteren Smartwings, Çekya'nın en büyük, Orta ve Doğu Avrupa'nın en önde gelen havayolu gruplarından biridir. Smartwings'in Çekya, Slovakya, Polonya ve Macaristan'da 4 adet AOC'si bulunmaktadır. Operasyonel detaylar ve onay gelecekte önemli katalistler olacak olsa da haber Pegasus'un büyüme hikayesi ve operasyonlarının odağının Türkiye olması sebebiyle operasyonel alan riskini azaltma ihtimali açısından pozitiftir.

Katalistler

Zayıf TL, genç filo, güçlü talep, bilet fiyatları ve yan gelirlerde toparlanma, Smartwings anlaşmasının tamamlanması, Ukrayna ve Orta Doğu'da barış

Riskler

Yıkıcı rekabet, jeopolitik sorunlar, ana hub Sabiha Gökçen Havalimanı'nın yolcu memnuniyetini zedeleyen durumu

Değerleme

Pegasus için hisse başına 342TL hedef fiyatla tavsiyemiz Endeks Üzeri Getiri'dir. Hisse, 2026T 6.9x F/K ve 5.2x FD/FAVÖK çarpanlarında işlem görmektedir.