3 Halka Arzdan Hangisi Pahalı? TRIVE Yatırım Açıkladı!

Bugün 3 halka arz birden başladı. Borsamızın sıkışık satıcılı günler yaşadığı bu günlerde halka arz hisselerinin kaç tavan gidebileceği potansiyeli yatırımcılar için oldukça önemli.

Bu durumda halka arz fiyatının ucuzluğu en önemi faktör. Peki hangi halka arz ucuz, hangisi pahalı? Dev aracı kurum Trive Yatırım, 3 fiyatı da inceledi!

SPK' ya bildirilen finansal tablolar ışığında, şirketlerin bilanço analizine göre halka arz fiyatı, şirketin gerçek değerini yansıtıyor mu?

CATES HALKA ARZ FİYATI DEĞERLENDİRMESİ:

Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç
• Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
• Çarpan analizinde FD/FAVÖK çarpanının kullanılmasını makul buluyoruz. Ayrıca F/K ve PD/DD çarpanları da çalışmada değerlendirilebilirdi.
• Çarpanların medyanının alınmasını makul buluyoruz.
• Çarpan analizinde nisbeten düşük değer veren yurt içi çarpanlara %30, yüksek değer veren yurt dışı çarpanlara %10 ağırlık verilmesini olumlu buluyoruz.
• İNA analizinde, Şirket’in faydalı ömür süresi gözetilerek 2038 yılına kadar bir projeksiyon yapılmasını ve terminal değer kullanılmamasını makul buluyoruz.
• Risksiz faiz oranında, projeksiyon dönemi ile uyumlu olarak 2038 yılı vadeli Eurobond faizinin kullanılmasını makul buluyoruz.
• Borçlanma maliyetinin, risksiz faiz oranının 400 baz puan üzerinde öngörülmesini makul buluyoruz
• İNA’da beta değerinin halka arzlarda sıklıkla kullanıldığı şekilde 1 olarak alınmasını makul buluyoruz.
• %5,5 olarak alınan Hisse senedi risk primini makul buluyoruz.
• İNA’da öngörülen ciro ve kar marjı hedeflerine ulaşılamaması değerlemeyi olumsuz yönde etkileyebilir.
• Nihai değerlemede nisbeten düşük değer veren İNA yöntemine %60 ve yüksek değer veren Çarpan Analizi
yöntemine %40 ağırlık verilmesini olumlu buluyoruz.
Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %20 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay
başına 57,15 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.

SKYMD HALKA ARZ FİYATI DEĞERLENDİRMESİ:

Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç
• Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
• Çarpan analizinde F/K ve PD/DD çarpanlarının kullanılmasını makul buluyoruz.
• Çarpan analizinde Yurt içi ve Yurt dışı çarpanların kullanılmasını ve çarpanların medyanının alınmasını makul buluyoruz.
• Çarpan analizinde, ulaşılan sonuçlara eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
• Özsermaye Artık Getiri modelinde; gerek piyasalar gerekse Şeker Yatırım için öngörülen işlem hacim
varsayımlarına ulaşılamaması değerlemeyi olumsuz yönde etkileyebilir.
• Özsermaye Artık Getiri modelinde, gelirler tablo halinde gösterilmiş ancak gider kalemlerine yer verilmemiştir.
Giderler de tablo halinde gösterilebilirdi.
• Risksiz getiri oranının 2023’te %20 seviyesinden, 2032 yılına kadar kademeli olarak %15,5 seviyesine gerileyeceği varsayılmıştır. Güncel faiz oranları dikkate alındığında özellikle projeksiyon döneminin ilk yıllarında faiz oranının daha yüksek tutulabileceği görüşündeyiz.
• %6 olarak alınan piyasa risk primini makul buluyoruz.
• 1 olarak alınan Beta değerini makul buluyoruz.
Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %20,24 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 7,00 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.

BEGYO HALKA ARZ FİYATI DEĞERLENDİRMESİ:

Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç
• Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
• Çarpan analizinde PD/NAD çarpanının kullanılmasını makul buluyoruz.
• Çarpanların medyanının alınmasını makul buluyoruz.
• Çarpan analizinde sadece yurt içi çarpanlar kullanılmıştır, yurt dışı çarpanların verdiği sonuçlar da değerleme çalışmasında incelenebilirdi.
• %10,05 olarak belirlenen halka arz iskontosu daha yüksek tutulabilirdi.
• Nihai değerlemede NAD ve Çarpan Analizine %50-50 eşit ağırlık verilmesini olumlu buluyoruz.
Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %10,05 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 3 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.