33 Liralık Banka Hissesine Sadece 39 Lira Hedef Fiyat Verildi

33 Liralık Banka Hissesine Sadece 39 Lira Hedef Fiyat Verildi. Beklentileri fazla yukarda tutmayın. Marbaş Menkul banka hissesinde sadece %17,73 oranında kazanç potansiyeli bekliyor.

Marbaş Menkul YKBNK hissesine hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye 39,51 Lira hedef fiyat tespit etti ve bu hedefle hissede beklenen maksimum kazanç ise %17,73 oraanında olarak kalaıyor.



Marbaş Menkul Yapı Kredi Bankası raporu – Sınırlı Olumlu

2024'ün düşük baz etkisine aldanmadan yola devam

YKBNK, 2025 2.çeyrekte tüm beklentileri bir tık aşarak 11,33 milyar TL net kar açıkladı. Tahsilatlar haricinde tüm kalemlerde beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti. Net faiz gelirleri beklentilerimiz dahilinde büyüdü.

Net faiz gelirleri yıllık %82 büyümeyle 30,99 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle 2024 2.çeyreğin de bir zayıf baz etkisi varlığı da sürece önemli katkı yaptı. Net faiz marjı çeyrekten çeyreğe 20 baz puan gerilese de yıldan yıla 100 baz puanın üzerinde genişleme takip ettik. Şirket konservatif bakış anlayışıyla net faiz marjında 300 baz puan iyileşme beklentisini 200-225 baz puana indirerek daha da konservatif hale geldi. Beklenen net faiz marjına YKBNK'ın rahatlıkla –ikincil bir şok olmadıkça- ulaşabileceğini değerlendiriyoruz. Kredi büyümelerinde TL özelinde ortalama TÜFE altında, YP özelinde orta onlu seviye beklentisi korunmayı sürdürdü.

Komisyon büyümesi beklentiler dahilinde güçlü büyüdü. Net ücret ve komisyon gelirleri %47,65 büyümeyle 26,79 milyar TL seviyesine ulaştı. Bankasürans özel sektör gibi burada en çok büyüyen kalem olurken %62 büyüme kaydetti. Ödeme sistemleri ağırlık göstermeye devam etmekle birlikte büyümesi %52 oldu. Bu çerçevede YKBNK %25-30 büyüme beklentisini %40'tan fazlaya çıkardı. Bunu olumlu karşılamakla beraber yukarı yönlü risklerin varlığının sürdüğünü görüyoruz.

Ticari zarar sınırlı azaldı. Şirketin ticari tarafta zararda olduğunu biliyorduk. Bu çerçevede türev tarafta zararını azaltsa da kambiyo tarafında büyüyen zarar doğal olarak ticari zarardaki azalışı sınırlandırdı. Swap maliyetlerinde çeyrekten çeyreğe güçlü artış varlığı takip edilse de yıldan yıla dengeli kaldığını gözlemliyoruz.

Tahsilatlarla beklenenin aksine diğer faaliyet gelirleri güçlü kaldı. Şirket, 2025 2.çeyrekte 7,4 milyar TL tahsilat yaptı. Sektörün aksine bu tahsilat gücü doğal olarak NPL rasyosunu yatay hale getirerek %3,4 olarak sonuçlandırdı. CoR özelinde de 162 baz puan sonuç takip edildi. Aktif kalitesi nezdinde 150-175 baz puan aralığında seyir sürdüğünden beklenti korundu.

Karşılıklar yıllık bazda güçlü kaldı. Çeyrekten çeyreğe stabilleşip tahsilatlar çerçevesinde 2 milyar bandında azalsa da karşılıkların yıldan yıla %117,61 oranında arttığını takip ediyoruz. Bu doğrultuda geleceğe yönelik henüz çözünme acelecisi olmadıklarını takip ediyoruz.

Operasyonel giderler beklenti dahilinde seyrediyor. Gider büyümesi yıllık %51,53 artışla 26,51 milyar TL olarak sonuçlandı. Komisyon/giderler %100 seviyesine erişmiş oldu. Aktif özelinde ise oran %3,9 bandında takip edildi. Bunu olağan karşılamakla birlikte YKBNK'ın %50'nin hafif altında büyür beklentisi korundu.

Özsermaye karlılığında sınırlı iyileşme var. Geçen seneye göre özsermaye karlılığı (RoE) beklentiler çerçevesinde 2105 baz puan düşüşle %16,98 olarak gerçekleşirken çeyrekten çeyreğe 138 baz puanlık artış takip edildi. Bunu olumlu karşılıyoruz. İlaveten yılsonunda %20'li bandındaki beklentinin korunmasıyla birlikte ulaşılabilme ihtimalinin varlığı sürdüğünü değerlendiriyoruz.

Bu çerçevede 2024'ün baz etkisine aldanmadan konservatif halini daha da konservatifleştiren YKBNK'ın bu bilançosunu sınırlı olumlu karşılamaktayız.

Bu doğrultuda YKBNK özelinde 17 Temmuz günü güncellediğimiz 39,51 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.