A1CAP halka arzı fiyat değerlendirmesi! Pahalı mı?

Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda bugün TFG İstanbul Menkul Değerler A.Ş. (TFG) tarafından fiyat tespit raporuna ilişkin analist raporu yayınlandı.

Borsa Kodu : A1CAP
Halka Arz Fiyatı : 25,00 TRY
Halka Arz iskontosu  : %31
Halka Arz Tarihleri : 7-8-9 Haziran 2023
Halka Arz Yöntemi : Sabit Fiyat ile Talep Toplama
Halka Arz Yöntemi Sermaye Artırımı
Dağıtım : %79 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar , %20 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar , %1 Çalışanlardan Oluşan Yatırımcılar
Halka Açıklık Oranı : 25,93 %
Halka Arz Büyüklüğü : 875.000.000 TRY

Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan fiyat tespit raporunda Şirketin pay başına değerinin belirlenmesi çalışmasında “ Piyasa Çarpanları” ve “İndirgenmiş Nakit Akımları” yöntemleri kullanılmıştır.

Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.

• Çarpan analizinde PD/DD ve F/K çarpanlarının kullanılmasını, medyan alınmasını ve çarpanların verdiği sonuçlara %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz. Ayrıca Şirket değerlemesinde sıklıkla kullanılan FD/Favök çarpanı da değerlemede incelenebilirdi.
• Halka arz sonrasında Şirket’in Yıldız Pazar’da işlem göreceği göz önünde bulundurularak, çarpan analizinde Yıldız Pazar çarpanları da değerlemeye dahil edilebilirdi.
• Çarpan analizinde; nispeten yüksek değer veren Yurt dışı çarpanların nihai değerlemede kullanılmamasını olumlu buluyoruz.
• İNA’da risksiz faiz oranının %17,4-15,4 bandında alınmasını makul buluyoruz.
• Beta’nın 1 olarak kullanılmasını makul buluyoruz.
• TL bazında %5,5 olan alınan piyasa risk primini makul buluyoruz.
• Terminal büyüme oranının %5 alınmasını makul buluyoruz.
• İNA’da 10 yıllık projeksiyon dönemi analizi yapılmıştır, bunun yerine daha sıklıkla kullanılan 5 yıllık projeksiyon tercih edilebilirdi.
• Nihai değerlemede Çarpan Analizi ile İna Analizine %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.

Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %31 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 25,00 TL halka arz fiyatının yukarıdaki tespitlerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.