Bilanço İyi Geldi Hisse Tavan!

Turkcell (TCELL) bilanço açıkladı! Hisse tavan!

2023 yılı 2 çeyrek bilançosunu açıklayan TCELL tavan oldu.

Şirket 3.161.000.000TL net kar açıkladı. Beklenen kar rakamı 2.955.000.000TL civarı olduğu için borsada oldukça olumlu bir etki oluştu.

Tahminlerin üstünde kar rakamı açıklayan şirketin hissesi tavan oldu.

TCELL şu anda 56.85TL tavan fiyattan işlem görüyor ve tavanda 3.5 milyon lot alıcı bekliyor.

Gelen güzel kar rakamının ardından aracı kurumlar TCELL hissesi için fiyat beklentilerini revize ettiler.

Aracı kurum tahminleri: 1

Piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen net kar. 2Ç23’te Turkcell’in net karı yıllık bazda %70,13 artışla 3,16 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, kurum beklentimizin %2,5
altında, piyasa beklentisinin ise %7 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 3,24 mlr TL, ortalama piyasa beklentisi: 2,95 mlr TL).

Net kar tahminimizin ılımlı farklılaşmasında, beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen net finansal giderler kalemi etkili oldu.
Turkcell’in düzeltilmiş net finansman giderleri, borçlanmalardan ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklı kur farkı zararı nedeniyle 2Ç22’deki 1,64 mlr TL’den 2Ç23’te 2,88 mlr TL’ye yükseldi (Düzeltilmemiş: 11,24 mlr TL).

Düzeltilmiş net finansman giderleri hesaplamamızın, türev finansal araçlardan ve kur korumalı mevduattan elde edilen gerçeğe uygun değer kazançlarına ek olarak, esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminde kaydedilen kur farkı gelirlerini ve faiz gelirlerini içerdiğini belirtmek isteriz. Vergi cephesinde 2Ç22’de 157,35 mn TL ertelenmiş vergi geliri yazan şirket, 2023’ün ikinci çeyreğinde 311,32 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti. Ertelenmiş vergi giderinden arındırılmış net karı 3,47 mlr TL olarak hesaplıyoruz (yıllık bazda %86,88 artış). Arındırılmış net kar rakamının piyasa beklentisini %17 aşmasına ek olarak, pozitif bölgedeki seyrini sürdüren ARPU-TÜFE makasını olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Ayrıca, operasyonel marjların güçlenmesinin beraberinde, şirketin finansal piyasalardaki oynaklığı yönetebildiğine işaret eden karlılık görünümünün öne çıktığını takip ediyoruz.

Bu çerçevede, ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

Aracı kurum tahminleri: 2

Şirketin:
Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %72,9 artışla 20.9 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %67,6 artışla 37.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %39,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 97,2 artışla 9.7 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %79,3 artışla 16.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 490 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 572 baz puan artışla %46,5 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 290 baz puan artışla %44,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,24 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %70,1 artışla 3.2 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 124,6 artışla 6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,7 artışla 31.7 milyar TL olmuştur.

Aracı kurum tahminleri: 3

Net kar beklentinin üzerinde gerçekleşti - Turkcell 2023'ün ikinci çeyreğinde 3 milyar 161 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 2 milyar 955 milyon TL net kar idi. Turkcell Türkiye'de müşteri başına gelir artışı ve abone artışıyla gelen güçlü ciro büyümesi, güçlü FAVÖK marjı artışı ve Techfin segmentinden güçlü katkı çeyreğin ön plana çıkan gelişmeleri oldu.
2023 beklentileri yukarı revize edildi - Güçlü geçen ilk yarı yılın ardından şirket 2023 beklentilerini yukarı yönde revize etti. Buna göre, 2023'te yüzde 71 ciro büyümesi (önceki yüzde 55-57), 37 milyar TL FAVÖK (önceki 34 milyar TL), yüzde 22 operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı (önceki yüzde 22) bekleniyor.
Satışlar yıllık yüzde 73 arttı - Turkcell 2. çeyrekte satışlarını yıllık yüzde 73 artırarak beklentilerin yüzde 1 altında 20,9 milyar TL ciro elde etti. Turkcell Türkiye'nin cirosu (toplamın yüzde 79'u) yıllık yüzde 82 arttı. Abone sayısı 2Ç23'te 234 bin artarken (1Ç23'te 48 bin artış), mobil cephede yıllık bazda yüzde 82 (1Ç23'te yüzde 65) abone başına gelir büyümesi gerçekleşti. Öte yandan, fiber abone başına gelir büyümesi yıllık bazda yüzde 48 (1Ç23'te yıllık bazda yüzde 31) oldu. Mobil faturalı müşteri sayısı çeyreklik 404 bin arttı, faturalının toplam içindeki payı yüzde 69,9 oldu (1Ç23'te yüzde 69,1). Faturasız abone sayısı 239 bin azaldı. Toplam mobil abone başına gelirleri yıllık bazda yüzde 82 arttı (1Ç23'te yıllık bazda yüzde 65). Turkcell Türkiye'nin mobil abone sayısı çeyreklik bazda 165 bin artarak 37,6 milyon oldu. Turkcell Uluslararası gelirleri (toplamın yüzde 110'u) yüzde 48 arttı. Techfin segmentinin gelirleri (toplamın yüzde 4'ü), Paycell gelirlerindeki yüzde 95'lik artış ve Financell'deki yüzde 87'lik büyümenin etkisiyle bir önceki yıla göre yüzde 93 arttı.
FAVÖK marjı beklentinin 5 puan üzerinde - Turkcell'in FAVÖK'ü 2Ç23'te beklentilerin hafif üzerinde yıllık yüzde 97 artarken, FAVÖK marjı yıllık bazda 570 baz puan artarak yüzde 46,5 seviyesinde, ancak beklentilerin 540 baz puan üzerinde gerçekleşti. Turkcell Türkiye'nin yıllık FAVÖK artışı yüzde 98 gerçekleşerek Turkcell International'ın yüzde 58 büyümesine göre daha yüksek oldu.
Net borcun FAVÖK'e oranı hafif arttı - Turkcell'in net borcu artışla 28,0 milyar TL oldu. Net borcun FAVÖK'e oranı 1,0'a yükseldi. Şirket, 2Ç23 sonu itibarıyla 84 milyon dolar net uzun döviz pozisyonuna (1Ç23'te 31 milyon dolar net açık pozisyon) sahiptir. Şirketin hedefi döviz pozisyonunu -/+200 milyon dolar aralığında korumak.
Değerleme - Mevcut 2023 yıl sonu tahminlerimize göre, Turkcell 11,2x F/K ve 4,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.

Hisse için 58 TL olan hedef fiyatımızı gözden geçirirken, tavsiyemizi AL olarak koruyoruz.