CWENE bu fiyattan alınır mı? TSKB yorumu!

1. Şirket Hakkında Özet Bilgi
Türkiye'nin güneş paneli üreticilerinden biri olan CW Enerji, 2010 yılındaki kuruluşundan 2016 yılına kadar güneş enerjisi
üretim sistemlerine ilişkin olarak; EPC (Engineering, Procurement and Construction = Mühendislik, Tedarik ve İnşaat)
hizmetleri ile güneş enerjili sulama sistemleri üzerinde faaliyet göstermiştir. Şirket bu kapsamda, ihtiyaca özel olarak proje
hazırlanması, gerekli ekipmanların temini ve bunların sahada kurularak çalışır şekilde teslim hizmetlerini sunmuştur.
Şirket, 2016 yılından itibaren ise kurduğu tesislerde güneş paneli üretimi yapmaya başlamış, ürün ve hizmet gamını
genişletmiştir.
CW Enerji, Türkiye’de sanayi faaliyet alanındaki en büyük kuruluşları tespit etmek için İstanbul Sanayi ve Ticaret Odası
tarafından yapılan, “Türkiye’nin 500 Büyük Sanayi Kuruluşu” İSO 500 2017 sıralamasında, 2017 yılında gerçekleştirmiş
olduğu net satışı ile listenin 408’inci sırasında yer almıştır.
2. Halka Arz Bilgileri
CW Enerji paylarının halka arzı eşit dağıtım yöntemi ile pay başı sabit fiyat 108,60 TL ile 26-27-28 Nisan 2023 tarihleri
arasında gerçekleştirilecektir.
Halka arz Şirket’in çıkarılmış sermayesinin 105.000.000 TL’den 123.750.000 TL’ye çıkarılması nedeniyle artırılacak
18.750.000 TL nominal değerli B grubu ve mevcut ortaklardan Tarzan Tarık Savran’a ait 6.250.000 TL nominal değerli B
grubu paylar halka arz edilecektir. Toplanan kesin talebin satışa sunulan pay miktarından fazla olması halinde mevcut
ortaklardan Tarzan Tarık Savran’a ait 5.000.000 TL nominal değere kadar payın, dağıtıma tabi tutulacak toplam pay
miktarına eklenmesine karar verilecektir. Ek satışın tamamının gerçekleşmesi halinde halka arz edilecek payların nominal
değeri 30.000.000 TL olup halka arz sonrası sermayeye oranı %24,24 olmaktadır.
QNB Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından halka arz gelirinin %20’si ile 30 gün boyunca fiyat istikrarına ilişkin
işlem gerçekleştirmeyi planlanmaktadır. Ancak QNB Finans Yatırım fiyat istikrarı işlemlerini kesin olarak yerine
getireceğine ilişkin bir taahhüt vermemektedir.

TÜRKİYE SINAİ KALKINMA BANKASININ NİHAİ GÖRÜŞÜ:

Fiyat tespit raporunda Şirket değerlemesi için kullanılan hesaplamalar kurumların genel değerlendirme ve değerleme
yapmalarına olanak verecek ölçüde net ve anlaşılır şekilde verilmiştir.
- İNA analizi kapsamındaki projeksiyon varsayımlarının makul olduğunu düşünmekteyiz.
- İNA ve Çarpan Analizi yöntemleri kullanılmış ve her iki yönteme de eşit ağırlık verilmiştir. Ağırlıklandırmanın makul
olduğunu düşünmekteyiz.
- Sektör bazında yurt içi ve yurt dışı çarpan analizinde kullanılan şirketlerin faaliyet konularının Şirket’in faaliyetleriyle
uyumlu olduğunu düşünüyoruz.
- FD/FAVÖK çarpanı hesabında 0x-25x aralığının dışında bulunan değerlerin uç değer olarak kabul edilmesinin makul
olduğunu düşünmekteyiz.
Değerlendirmemiz sonucunda %20,0 oranında halka arz iskontosu uygulanarak hesaplanan 108,60 TL hisse başı fiyatı makul buluyoruz.