DİKKAT! İş Yatırım Hedef Yükseltti! %60 Prim Yapacak Hisseyi Açıkladı

DİKKAT! İş Yatırım Hedef Yükseltti! %60 Prim Yapacak Hisseyi Açıkladı! Borsada 3. çeyrek bilançoları geldikçe kurumlar da hisseler için verilen hedef fiyatları revize ediyor. En son İş Yatırım Garanti Bankası GARAN için verdiği hedef fiyatı revize ederek yükseltti.

GARAN geçen yıl 3. çeyrekte açıkladığı 66.271.669.000 TL olan kar rakamını %26 artırarak 83.418.240.000 TL ye çıkarttı. İş Yatırım hisse için önceden verdiği 160 TL hedef fiyatı revize edrek 205 TL ye çıkarttı. Böylece hissede İş Yatırım' ın beklediği kazanç potasiyeli de %60 oldu.

İş Yatırım GARAN raporu

Gerçekleşen ve Tahminler

Garanti Bankası yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde TL30,4 milyar solo net kar açıkladı. Bizim beklentimiz olan TL 27 milyarın yaklaşık %12 üzerinde, Garanti 2025'in üçüncü çeyreğinde TL 30,4 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı çeyrek bazında %7 artarken yıllık kümülatif olarak ise %26 artış gösterdi. Banka bu sonuçlarla üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %30,9 özkaynak karlılığını yakalamayı başardı. Swaplara göre düzeltilmiş marj, beklentimizin üzerinde kalırken burada swap kullanımının artması ve karlı kredi alanlarındaki plasmanların artması etkili oldu. Swaplara göre düzeltilmiş marj üçüncü çeyrekte 65 baz puan genişleyerek 54.9 seviyesine yükseldi. Beklentilere göre karın iyi gelmesinin bir başka sebebi ise karşılık giderlerinin beklentilere göre daha düşük seyretmesi olarak gözüküyor. Net risk maliyeti 3. çeyrekte 161 baz puanda kalarak tüm yıl hedefinin oldukça altında gerçekleşmiş oldu.

Banka yönetimi, üçüncü çeyrekle beraber 2025 hedeflerini revize etti. Buna göre swaplara göre düzeltilmiş marj genişlemesi 300 baz puandan 150-200 baz bandına çekildi. Bu beklentilerimiz dahilinde bir gelişme hatta bankanın performansı bizim şu anki tahminimizin üzerinde gerçekleşebilir. Net risk maliyet hedefi 200-225 baz puan aralığından 200baz puan altına değiştirilirken, ücret ve komisyon gelirinin maliyetleri oranı %80-85 bandından, %90-95 bandına çekildi. Bankanın özkaynak karlılık hedefi ise %30-32 olarak korunurken, bunun alt bandının daha gerçekçi bir hedef olduğu ortaya konuldu. Bizim beklentimiz %29 civarında.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marj çeyreksel bazda 65 baz puan genişledi. TL kredileri çeyrekte %11 oranında artarken, döviz kredileri ise dolar bazında yine çeyreklik olarak %3 artış kaydetti. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı swap fonlamasının artışı ve karlı TL kredi segmentlerinde büyüme nedeniyle çeyrekte 65 baz puan artış göstererek %4.9 seviyesine yükseldi. Banka, yıl sonu için marj artış beklenti hedefini 300 baz puandan 150-200 baz puan aralığına çekti. Bu bandın üst tarafına doğru bir gerçekleşme olası gözüküyor. Biz de tahminlerimizi bu yönde revize edeceğiz.

Güçlü tahsilat risk maliyetini düşürücü etki yaptı. Tahsilat sonrası takibe atılan krediler TL 14 milyar seviyesinde gerçekleşerek bir önceki çeyreğin hafif üzerine çıktı. Ancak güçlü tahsilat ve karşılık iptalleriyle bu rakamın etkisinin hafiflediğini ve risk maliyetinin kur etkisi hariç 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 161baz puan olarak tüm yıl hedefi olan 200-250 baz puanın oldukça altında kaldığını görüyoruz. Bankanın aktif kalite performansı son derece iyi gidiyor ve düşük karşılık gider gelişimi yüksek karlılığı destekliyor.

Komisyon gelirlerinde çeyreklik %10 artış var. Çeyreklik bazda %10, yıllık bazda ise %56 artan ücret ve komisyon karlılığı desteklemeye devam ediyor. Çeyrek içinde yaşanan özellikle tüketici kaynaklı kredi büyümesi yanında yükselen işlem hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonları ve diğer kanallardan elde edilen komisyon gelirlerindeki olumlu tablo ücret ve komisyon gelirlerinin özellikle geçmiş yıllara göre toplam gelir içindeki sürdürülebilir payının arttığını ortaya koyuyor.

Faiz dışı gelirler de gücünü koruyor. Güçlü iştirak gelirlerinin yanında tahsilat destekli diğer faiz dışı gelir kaleminin de kuvvetli oluşu genel karlılığa bu çeyrek çok olumlu etki yaptı.

Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %17, yıllık olarak ise %69 arttı. Burada promosyon ve müşteri kazanım giderlerinin önemli rolü bulunuyor. Yine de maliyet artışlarının kontrol altında olduğunu düşünüyoruz.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Beklentilere göre daha iyi gelen 3Ç karı yüksek karlılık görünümü destekliyor. Garanti Bankası için 2025 yılı karlılığında marj ve net risk maliyet gelişiminin yüksek karlılığının ana itici güçleri olduğunu görüyoruz. Banka için mevcut %29'luk özkaynak karlılık hedefimizi yukarı yönlü revize edeceğiz. Garanti Bankası için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
WhatsApp'ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!