DİKKAT! İş Yatırım Hedef Yükseltti 77 TL lik Hisseye 102 TL Hedef Verdi

DİKKAT! İş Yatırım Hedef Yükseltti 77 TL lik Hisseye 102 TL Hedef Verdi. İş Yatırım daha önceki raporunda ENKAI hissesine 96 TL hedef fiyat vermişti. Son açıklanan verilerle kurum hisse için hedef fiyatını 102 TL ye yükselti.

Enka İnşaat ENKAI bu yılın 3. çeyrek bilançosunda karını artırdı. Geçen yıl 3. çeyrekte 17.360.681.000 TL kar açıklamış olan şirket bu yıl 3. çeyrekte 26.277.667.000 TL kar açıklayarak karını %51 artırdı.

Bu güzel finansal gelişme İş Yatırım' ın daha önce hisse için verdiği 96 TL lik hedef fiyatı revize etmesine neden oldu. İş Yatırım hisseye 102 TL hedef fiyat tespit etti. ve AL tavsiyesi verdi.

İş Yatırım ENKAI raporu

Gerçekleşen Sonuçlar vs Tahminler

Güçlü 3Ç25 sonuçları.
Piyasa beklentilerinin biraz üzerinde gelen Enka, 3Ç25'te 10,7 milyar TL net kâr (İş Yatırım: 11,9 milyar TL, Konsensüs: 10,1 milyar TL) açıkladı; bu rakam yıllık bazda %69,8 artış anlamına geliyor. Daha yüksek vergi giderleri ve daha düşük brüt kârlılığa rağmen, yıllık bazda kârdaki artışın ana nedeni; güçlü ciro büyümesi, finansal yatırımların yeniden değerlemesinden elde edilen piyasa değerleme kazançları (mark-to-market gains) ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan kur farkı kazançları oldu.

Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir, 3Ç25'te 7,5 milyar TL olarak gerçekleşti; bu, yıllık bazda %48,1 artışa, ancak çeyreklik bazda %14,1 düşüşe işaret ediyor. Beklentilerin altında kalan brüt kârlılık ve beklentilerin üzerindeki vergi giderleri, 3Ç25 net kâr tahminimizden sapmanın ana nedenleriydi.

Tahminleri aşan Enka, 3Ç25'te 44,6 milyar TL net gelir (İş Yatırım: 36,8 milyar TL, Konsensüs: 38,6 milyar TL) elde etti; bu, yıllık bazda %65,6 artış anlamına geliyor. Tahminimizden sapma, esas olarak beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşen enerji segmenti gelirlerinden kaynaklandı. Konsolide FAVÖK, yıllık bazda %43,8 artışla 8,4 milyar TL'ye ulaştı (İş Yatırım: 7,7 milyar TL; Konsensüs: 8,8 milyar TL) ve FAVÖK marjı %18,9 olurken 2,9 puanlık bir marj daralması kaydedildi.

---

Çeyrek Dönem Özeti

Konsolide gelirler 1.108 milyon dolar olarak gerçekleşti; bu, dolar bazında %36,8 yıllık artış anlamına geliyor.
3Ç25'te taahhüt segmentinin gelirleri 659 milyon dolar oldu (USD bazında %30,9 artış).
Enerji segmentinin gelirleri 275 milyon dolara ulaştı; bu da %114,3 yıllık artışa ve %315,3 çeyreklik artışa işaret ediyor. Bu artış, 3Ç25'teki daha yüksek enerji üretimi ile geçen yılın aynı dönemindeki ve bir önceki çeyrekteki düşük baz etkisinden kaynaklandı. Enerji segmentinin konsolide gelirlere katkısı, 2Ç25'teki %7,4'ten 3Ç25'te %24,8'e yükseldi.

Bu sırada gayrimenkul segmenti, yüksek doluluk oranlarını koruyarak 101 milyon dolar gelir elde etti (%14,1 yıllık artış). Ticaret segmenti ise 73 milyon dolar gelir kaydederek, dolar bazında %18,8 yıllık düşüş gösterdi.

Konsolide FAVÖK 213 milyon dolar olarak gerçekleşti; bu, dolar bazında %22,6 yıllık artış demek.

• Taahhüt segmenti, FAVÖK'ünü %35,9 artırarak 122 milyon dolar elde etti; FAVÖK marjı 0,9 puan arttı.

• Enerji ve gayrimenkul segmentleri sırasıyla 10 milyon dolar (%3,6 marj) ve 60 milyon dolar (%59,7 marj) FAVÖK elde etti.

• Ticaret segmentinin FAVÖK marjı yıllık bazda 9 puan artışla %27,7'ye çıktı ve FAVÖK 20 milyon dolar oldu.

---

Sipariş Birikimi (Backlog)

Taahhüt segmentinin sipariş birikimi 7,9 milyar dolardan 8,7 milyar dolara yükseldi.
Yeni alınan projeler 1,5 milyar dolar oldu; bu da 9A25 sonunda 2,2x defter-fatura oranına (book-to-bill ratio) karşılık geliyor.

---

Net Nakit Pozisyonunda İyileşme

Operasyonel nakit akışı (3Ç25: 7,6 milyar TL, 3Ç24: 1,7 milyar TL) güçlenirken, serbest nakit akışı 3Ç24'teki -1,1 milyar TL'den 3Ç25'te 7,8 milyar TL'ye çıktı.
3Ç25 sonunda Şirket, uzun vadeli finansal yatırımlar dahil 5,79 milyar dolar net nakit pozisyonuna sahipti (2Ç25: 5,45 milyar dolar). Bu da Enka'nın mevcut piyasa değerinin %52,2'sine denk geliyor.

---

Yorum / Değerleme

Sonuçlara piyasanın hafif pozitif tepki vermesi beklenebilir.
Net kâr piyasa beklentilerinin biraz üzerinde olsa da, gelir ve net kârda güçlü yıllık artış ile sağlam sipariş birikimi büyümesini olumlu değerlendiriyoruz.

ENKAI için AL (BUY) tavsiyemizi koruyoruz ve hedef fiyatımızı 96 TL'den 102 TL'ye yükseltiyoruz.
9A25 sonu itibarıyla Enka 4,7 milyar dolar yeni sipariş almış durumda ve şirketin 2025 yılını 5,5 milyar dolar yeni kontrat ve 8,8 milyar dolar sipariş birikimiyle kapatmasını bekliyoruz.

Taahhüt segmenti için 2025 yılı gelir tahminimizi 2,6 milyar dolar, 2026 yılı için 3,2 milyar dolar olarak revize ettik; bu da dolar bazında sırasıyla %19,2 ve %24,1 yıllık gelir artışı anlamına geliyor.

Son dakika önemli diyorsanız…Sadece Çok Özel haberler …anında ve hızlıca benim telefonuma, whatsapp a gelsin diyorsanız. Tıklayın ve kaydolun