Dikkat! İş Yatırım Holding Hissesine AL Tavsiyesi Verdi
Dikkat! İş Yatırım Holding Hissesine AL Tavsiyesi Verdi. Borsanın en eski ve güvenilir aracı kurumlarında olan İş yatırım holding hissesi için rapor yayınlayarak AL tavsiyesi verdi.
22 Aralık 2025 Pazartesi 11:45
Dikkat! İş Yatırım Holding Hissesine AL Tavsiyesi Verdi. Borsanın en eski ve güvenilir aracı kurumlarında olan İş yatırım holding hissesi için rapor yayınlayarak AL tavsiyesi verdi.
İş Yatırım DOHOL hissesi için şirket ziyaret raporu ve hedef fiyat yayınladı. Hisse için 25,98 TL hedef fiyat veren kurum hisseye AL tavsiyesi de verdi.
DOHOL borsada 18 TL civarı fiyattan işlem görüyor.
İş Yatırım DOHOL toplantı notları raporu
En kötüsü geride kaldı
Net Aktif Değer (NAD): 2025 yılında NAD büyümesinin yaklaşık %2–3 seviyesinde kalması bekleniyor. Bu performans, ağırlıklı olarak halka açık iştiraklerin piyasa performansının beklentilerin altında kalmasından kaynaklanıyor.
Stratejik Odak: Holding'in stratejik öncelikleri Yenilenebilir Enerji, Madencilik ve Finansal Hizmetler olmaya devam ediyor. 2025 yılında öne çıkan iki temel zorluk ise otomotiv segmentinde hacim daralması ve Karel'de devam eden yeniden yapılanma ve sermaye arƨşı süreci oldu.
Gelirler: Konsolide ciro, ağırlıklı olarak otomotiv iş kolundaki sert daralma nedeniyle başlangıç hedefinin altında kaldı.
Nakit Pozisyonu: Yönetim, reel getiri elde etmek amacıyla solo nakit portföyünde TL'nin oranını %25'e yükseltmeyi hedefleniyor.
Temettü Akışı: 2025 yılında holding seviyesinde yaklaşık 20 milyon USD temettü dağıtılırken, iştiraklerden elde edilen temettü geliri 27–28 milyon USD seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, 2026 yılında iştirak temettülerinin en az 50 milyon USD seviyesine çıkmasını bekliyor.
Galatawind: Kurulu güç arƨşı hedeŇerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, 2025 yılı için 900 MW üreƟm hedeĮnin, beklenenden zayıf seyreden rüzgâr koşulları nedeniyle tam olarak yakalanamayabileceği ifade edildi.
Karel: Karel'in mevcut net borcu yaklaşık 135 milyon USD seviyesinde bulunuyor. 40 milyon USD'lik rüçhan hakkı kısıtlanmış sermaye artırımı sonrasında yıl sonu net borcun yaklaşık 100 milyon USD seviyesine gerilemesi bekleniyor. Yönetim, Karel'in 2026 yılında 40–50 milyon USD FAVÖK üretmesini öngörüyor (3Ç25 itibarıyla FAVÖK uzun bir sürenin ardından ilk kez pozitife döndü). Buna bağlı olarak, 2026 yılı için Net Borç/FAVÖK oranının 2x veya altına inmesi bekleniyor. Bu gerçekleştiğinde, Doğan Holding portföyündeki tüm şirketlerin Net Borç/ FAVÖK oranının 2x'in altında olması hedefleniyor. Ayrıca, Daiichi için halka arz planı bulunuyor.
Gümüştaş Madencilik: Satışların %85–90'ı ihracat, %10–15'i yurtiçi pazardan geliyor. Yurtiçi satışların önemli bir bölümü TCMB alımlarından kaynaklanıyor. Şirketin mevcut FAVÖK marjı %39 seviyesinde olup, yıl sonunda %40 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Gümüştaş'ın 2026–2027 döneminde toplam 66 milyon USD CAPEX yatırımı planlanıyor ve bu yatırımların tamamının ya da büyük kısmının iç nakit akışıyla finanse edilmesi öngörülüyor. Konsantre üretimin 2025'te 150 bin ton, 2026'da 180 bin ton ve 2027'de 240 bin ton seviyesine ulaşması bekleniyor. İhracat gelirlerinin ise 2025'te 75 milyon USD, 2026'da 100 milyon USD ve 2027'de 170 milyon USD seviyesine çıkması öngörülüyor. Gümüştaş hâlihazırda Doğan Holding'in FAVÖK kırılımında anlamlı bir paya sahip olup, önümüzdeki dönemde bu payın daha da artması bekleniyor.
Hepiyi Sigorta: Hepiyi Sigorta 2025 yılında da pazar payı kazanmaya devam etti. Şirketin ana odağı kasko ve trafik branşları. Bu alanlarda en yüksek prim üretimine sahip oyuncu olmayı hedefliyor. Yönetim, 2026 yılında toplam AuM'nin 1 milyar USD'ye ulaşmasını bekliyor. Hepiyi için halka arzın 2026 yılı içinde gerçekleşebileceği ifade edildi. Sektöre kıyasla oldukça genç bir şirket olması nedeniyle büyüme metriklerinin genellikle sektör ortalamasının üzerinde seyrettiği vurgulandı. Şirketin özkaynakları yaklaşık 184 milyon USD seviyesinde. 2026 için sermaye yeterlilik oranının (SYR) %145–150 bandına yükseltilmesi planlanıyor. Tam otomasyon ve düşük çalışan sayısı sayesinde gelir/gider oranı sektörün en düşükleri arasında yer alırken, kombine rasyo da sektör ortalamasının altında seyrediyor.
2030 NAD Hedefi: Yönetim, 2030 yılı için 4 milyar USD NAD hedefinin muhafazakar belirlendiğini kabul eƫti. Bu yaklaşımın temel nedeni, yeni portföy yapısı tam anlamıyla olgunlaşmadan agresif varsayımlar kullanılmak istenmemesi. Mevcut NAD iskontosu %51.
İş Yatırım DOHOL hissesi için şirket ziyaret raporu ve hedef fiyat yayınladı. Hisse için 25,98 TL hedef fiyat veren kurum hisseye AL tavsiyesi de verdi.
DOHOL borsada 18 TL civarı fiyattan işlem görüyor.
İş Yatırım DOHOL toplantı notları raporu
En kötüsü geride kaldı
Net Aktif Değer (NAD): 2025 yılında NAD büyümesinin yaklaşık %2–3 seviyesinde kalması bekleniyor. Bu performans, ağırlıklı olarak halka açık iştiraklerin piyasa performansının beklentilerin altında kalmasından kaynaklanıyor.
Stratejik Odak: Holding'in stratejik öncelikleri Yenilenebilir Enerji, Madencilik ve Finansal Hizmetler olmaya devam ediyor. 2025 yılında öne çıkan iki temel zorluk ise otomotiv segmentinde hacim daralması ve Karel'de devam eden yeniden yapılanma ve sermaye arƨşı süreci oldu.
Gelirler: Konsolide ciro, ağırlıklı olarak otomotiv iş kolundaki sert daralma nedeniyle başlangıç hedefinin altında kaldı.
Nakit Pozisyonu: Yönetim, reel getiri elde etmek amacıyla solo nakit portföyünde TL'nin oranını %25'e yükseltmeyi hedefleniyor.
Temettü Akışı: 2025 yılında holding seviyesinde yaklaşık 20 milyon USD temettü dağıtılırken, iştiraklerden elde edilen temettü geliri 27–28 milyon USD seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, 2026 yılında iştirak temettülerinin en az 50 milyon USD seviyesine çıkmasını bekliyor.
Galatawind: Kurulu güç arƨşı hedeŇerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, 2025 yılı için 900 MW üreƟm hedeĮnin, beklenenden zayıf seyreden rüzgâr koşulları nedeniyle tam olarak yakalanamayabileceği ifade edildi.
Karel: Karel'in mevcut net borcu yaklaşık 135 milyon USD seviyesinde bulunuyor. 40 milyon USD'lik rüçhan hakkı kısıtlanmış sermaye artırımı sonrasında yıl sonu net borcun yaklaşık 100 milyon USD seviyesine gerilemesi bekleniyor. Yönetim, Karel'in 2026 yılında 40–50 milyon USD FAVÖK üretmesini öngörüyor (3Ç25 itibarıyla FAVÖK uzun bir sürenin ardından ilk kez pozitife döndü). Buna bağlı olarak, 2026 yılı için Net Borç/FAVÖK oranının 2x veya altına inmesi bekleniyor. Bu gerçekleştiğinde, Doğan Holding portföyündeki tüm şirketlerin Net Borç/ FAVÖK oranının 2x'in altında olması hedefleniyor. Ayrıca, Daiichi için halka arz planı bulunuyor.
Gümüştaş Madencilik: Satışların %85–90'ı ihracat, %10–15'i yurtiçi pazardan geliyor. Yurtiçi satışların önemli bir bölümü TCMB alımlarından kaynaklanıyor. Şirketin mevcut FAVÖK marjı %39 seviyesinde olup, yıl sonunda %40 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Gümüştaş'ın 2026–2027 döneminde toplam 66 milyon USD CAPEX yatırımı planlanıyor ve bu yatırımların tamamının ya da büyük kısmının iç nakit akışıyla finanse edilmesi öngörülüyor. Konsantre üretimin 2025'te 150 bin ton, 2026'da 180 bin ton ve 2027'de 240 bin ton seviyesine ulaşması bekleniyor. İhracat gelirlerinin ise 2025'te 75 milyon USD, 2026'da 100 milyon USD ve 2027'de 170 milyon USD seviyesine çıkması öngörülüyor. Gümüştaş hâlihazırda Doğan Holding'in FAVÖK kırılımında anlamlı bir paya sahip olup, önümüzdeki dönemde bu payın daha da artması bekleniyor.
Hepiyi Sigorta: Hepiyi Sigorta 2025 yılında da pazar payı kazanmaya devam etti. Şirketin ana odağı kasko ve trafik branşları. Bu alanlarda en yüksek prim üretimine sahip oyuncu olmayı hedefliyor. Yönetim, 2026 yılında toplam AuM'nin 1 milyar USD'ye ulaşmasını bekliyor. Hepiyi için halka arzın 2026 yılı içinde gerçekleşebileceği ifade edildi. Sektöre kıyasla oldukça genç bir şirket olması nedeniyle büyüme metriklerinin genellikle sektör ortalamasının üzerinde seyrettiği vurgulandı. Şirketin özkaynakları yaklaşık 184 milyon USD seviyesinde. 2026 için sermaye yeterlilik oranının (SYR) %145–150 bandına yükseltilmesi planlanıyor. Tam otomasyon ve düşük çalışan sayısı sayesinde gelir/gider oranı sektörün en düşükleri arasında yer alırken, kombine rasyo da sektör ortalamasının altında seyrediyor.
2030 NAD Hedefi: Yönetim, 2030 yılı için 4 milyar USD NAD hedefinin muhafazakar belirlendiğini kabul eƫti. Bu yaklaşımın temel nedeni, yeni portföy yapısı tam anlamıyla olgunlaşmadan agresif varsayımlar kullanılmak istenmemesi. Mevcut NAD iskontosu %51.