ENRYA Halka Arzı Pahalı mı?

SPK birkaç halka arza birden onay vermeye başladığından beri yatırımcılar için hangisine katılmak gerekir sorusu cevaplanmayı bekleyen en önemli sorulardan birisi.

Bu hafta 2 halka arza birden onay veren SPK haftaya yatırımcılar için 2 seçenek sunmuş oluyor.

Bu durumda fiyat tespit raporları oldukça önemli.

A1 Capital Yatırım ENRYA halka arzı için fiyat tespit raporu yayınladı.

Bu halka arzda Ahlatçı enerji şirketini halka arz ediyor! Şirket, Ahlatçı Doğal Gaz (AHGAZ) %99.7 oranında iştiraki.

Halka Arz Detayları:

Sermaye Artırımı: 25.000.000 Lot
Ortak Satışı: 14.000.000 Lot (Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş.)
Fon Kullanım Alanları:

%75-85 oranında enerji sektöründe satın alma ve yatırım yapılması.
%5-10 oranında bağlı gaz dağıtım şirketlerinin yatırım harcamaları.
%10-15 oranında işletme sermayesi.
Tahsisat Grupları:

24.450.000 Lot (%55) Yurt İçi Bireysel Yatırımcı
15.600.000 Lot (%40) Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı
1.950.000 Lot (%5) Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcı
Fiyat İstikrarı:

Halka arz sonrası 30 gün boyunca fiyat istikrarı sağlanacak.

Satmama Taahhüdü:

1 yıl süreyle İhraççı tarafından.
1 yıl süreyle Ortaklar tarafından.
Halka Açıklık:

Halka arz sonrası şirketin halka açıklık oranı %26,90 olacak.

Halka Arz Büyüklüğü:

Toplamda 3,4 Milyar TL büyüklüğünde bir halka arz gerçekleştirilecek.

Bu halka arz ile birlikte bireysel yatırımcılara da eşit dağıtım sağlanacak. Ancak T1-T2 döneminde kullanılamayacak.

A1 Capital Yatırım'ın ENRYA için hazırladığı fiyat tespit raporu detayları:

- Genel Değerlendirme ve Sonuç:
Şirket’in değerlemesinde İNA ve Çarpan Analizleri eşit ağırlıklandırılmış olup, 13.313.775.711TL özsermaye değerine ulaşılmıştır. Şirketin pay başına değeri 110,95 TL olarak hesaplanmıştır. %20,0 halka arz iskontosu sonrasında pay başına değer ise 88,76 TL olarak hesaplanmıştır.
Sonuç olarak,
 Fiyat tespit raporunda şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında yeterince aydınlatıcı bilgilerin yatırımcıya sunulduğu,
 Fiyat tespit raporunda Şirket değerlemesi için kullanılan hesaplamaların, kurumların genel
değerlendirme ve değerleme yapmalarına olanak verecek ölçüde net ve anlaşılır şekilde verildiği,
 Sektör dinamikleri ve değişkenleri dikkate alındığında yurt içi ve yurt dışı çarpan analizinde kullanılan şirketlerin faaliyet konularının Şirket’in faaliyetleriyle uyumlu olduğu,
 Değerleme yöntemleri içerisinde Piyasa Çarpanları Yöntemine ek olarak İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemine yer verilmiş olmasının özellikle nakit akımlarının ve diğer operasyonel faaliyetlerin halka arz fiyat seviyesine olan etkisinin gözlenmesine katkı sağladığı,
 Çarpan analizinde FD/FAVÖK, FD/Satışlar, F/K ve PD/DD çarpanlarının kullanılmasının şirketin operasyonel faaliyetleri ile uyumlu olduğu,
 Net borç ve FAVÖK’e ilişkin analizlerin makul ve anlaşılır nitelikte olduğu,
 2023 yılı için %21,5 olarak tahmin edilen ve 2024-2027 yılları arasında kademeli düşüş göstererek 2027 yılı itibarıyla 19,7% seviyesine gerileyeceği ve 2028-2039 yılları arasında da bu seviyede sabit kalacağı varsayılan AOSM’nin ihtiyatlı olduğu,
değerlendirilmektedir. Öte yandan,
 A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak Fiyat Tespit Raporunda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıtmış olduğu varsayımı altında ayrıca mali ve hukuki bir inceleme yapmamış bulunuyoruz.
Özetle, %20,0 seviyesinde uygulanan iskonto oranıyla 88,76 TL seviyesinde tespit edilen hisse başına fiyat düzeyinin makul olduğu sonucuna ulaşmış bulunmaktayız.