Halka arza ilişkin Halk Yatırım'dan fiyat tespit raporu

ŞİRKET HAKKINDA ÖZET BİLGİ

CW Enerji, 2010 yılındaki kuruluşundan 2016 yılına kadar güneş enerjisi üretim
sistemlerine ilişkin olarak; (Mühendislik, Tedarik ve İnşaat) hizmetleri ile güneş
enerjili sulama sistemleri üzerinde faaliyet göstermiştir. Şirket bu kapsamda,
ihtiyaca özel olarak proje hazırlanması, gerekli ekipmanların temini ve bunların
sahada kurularak çalışır şekilde teslim hizmetlerini sunmuştur. Şirket, 2016
yılından itibaren ise kurduğu tesislerde güneş paneli üretimi yapmaya başlamış,
ürün ve hizmet gamını genişletmiştir.

HALKA ARZ HAKKINDA ÖZET BİLGİ

HALK YATIRIMIN NİHAİ GÖRÜŞÜ:

Fiyat Tespit Raporunda CW Enerji ve sektör hakkında verilen bilgilerin kapsamlı, yeterli ve anlaşılır olduğu
görüşündeyiz.

Değerleme yöntemi olarak İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Yönteminin birlikte ve eşit
ağırlıklandırılarak kullanılmış olmasını makul buluyoruz.

 Piyasa yaklaşımı analizinde FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarının kullanılma gerekçeleri ile FD/Satışlar ve PD/DD
çarpanlarının neden kullanılmamış olduğuna dair ayrıntılı açıklamalara yer verilmesinin makul, yeterli ve
anlaşılır olduğunu düşünüyoruz. Çarpan analizi kapsamında yurt içi ve yurt dışı benzer şirketlerin incelenmesini
daha sağlıklı değer tespiti için olumlu olduğunu, ancak yurt dışı benzer şirket çarpanlarına yer verilmemesinin
nedenlerine dair detaylı ve anlaşılır açıklamaya yer verilmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Yurt içi benzer şirket çarpanlarına dair analizde BİST Yıldız Pazar ve Elektrik Ekipman Üreticileri alanında
faaliyet gösteren şirketlerin ayrı ayrı ele alınmasını ve sırasıyla %70 ve %30 şeklinde ağırlıklandırılarak
değerleme yapılmasının makul olduğu görüşündeyiz.

İndirgenmiş Nakit Akımları kapsamında kullanılan varsayım ve tahminler ile bunlara yönelik yapılan
açıklamaların anlaşılır ve makul olduğu görüşündeyiz.
Nihai değerleme aşamasında İNA ve yurt içi benzer şirket çarpanlarının eşit ağırlıklandırılmasını ve bulunan
piyasa değerine uygulanan %20 halka arz iskontosunun makul olduğunu değerlendiriyoruz.

Sonuç olarak, yapılan incelemeler sonucunda ve İzahnamede yer alan riskler de saklı kalmak kaydıyla,
CW Enerji A.Ş. için 108,60 TL halka arz fiyatının makul olduğu kanaatini taşıyoruz.