Küresel Piyasalarda Warsh Şoku: Satış Dalgası Tahvil ve Altını Vurdu!

Küresel Piyasalarda Warsh Şoku: Satış Dalgası Tahvil ve Altını Vurdu! Küresel Piyasalarda Etkiler Ne Yöne Doğru İlerleyecek? İş Yatırım Piyasalara Dair Paylaştığı Raporunda Detayları Bizlere Sundu. İşte Detaylar...

Enflasyon verisi öncesi banka ve tahvil fiyatlamalarında ayrışma...

Trump'ın Fed başkan adayı olarak Warsh'ı önermesi üzerine küresel piyasalardaki ilk hareket hisse senedinde, orta-uzun vadeli tahvillerde ve değerli metallerde satış oldu. Tahvil piyasasında satışta Warsh etkisinin olduğunu düşünüyoruz. Hisse senedindeki satışı ise Warsh tepkisinden çok dördüncü çeyrek kar açıklamalarına bağlıyoruz. Değerli metallerdeki satışı vadeli piyasada artırılan teminatlar ve ABD İran geriliminin azalması ile açıklamak daha doğru olur. Başkan Trump'ın ABD ve İran'ın görüştüğü açıklaması üzerine değerli metaller ve petrol haftaya satıcılı başladı.

Warsh küresel finansal kriz döneminde Fed'in bilanço büyütmesine karşı çıkan, pandemi sonrası Fed yönetiminin iyimser enflasyon tahminlerine katılmayan görece şahin bir isim. Son dönemde Başkan Trump'ın görüşlerine daha yakın, faiz indirimlerini savunan bir çizgiye döndü. Faizlerin kademeli düşürüldüğü, Fed bilançosunun küçültüldüğü bir dönemde orta-uzun vadeli tahvil getirileri bir süre yükselebilir. Powell'ın başkanlığı bırakmasına rağmen FOMC üyesi olarak devam ettiği bir senaryoda Warsh FOMC üyelerini faiz indirmeye ikna edebilir mi? Emin değiliz. Fed vadelilerinde açıklama sonrası anlamlı bir değişiklik yok. Piyasalar Temmuz ve Aralık toplantılarında toplam 50 baz puan indirim bekliyor.

Piyasanın önemli oyuncularından JP Morgan 2026 yılında faiz indirimi olmayacağını tahmin ediyor. Ekonominin güçlü, enflasyonun inatçı olduğunu savunuyor. Üretici enflasyonundaki artış sonrası Aralık ayı PCE tahmini %0,4 düzeyinde. Enflasyon patikası konusunda daha iyimser olan Goldman Haziran ve Eylül aylarında toplam 50 baz puan indirim bekliyor.

Borsa istanbul küresel piyasalarda son günlerdeki satış baskısına rağmen pozitif alanda kalmayı başardı. Dezenflasyon süreci ile desteklenen kademeli faiz indirimleri borsadaki iyimserliğin arkasındaki temel neden olmaya devam ediyor. Ocak ayı beklentisinin %4,2-%4,3 bandına yükselmesine rağmen yatırımcılar enflasyonun Şubat, Mart aylarında gerilemesini ve Merkez Bankası'nın 150 baz puan ile indirim döngüsüne devam etmesini bekliyor. Aralık ayı karlılığının iyileşmesi bankaları destekleyen diğer bir gelişme.

Faiz indirimine duyarlı bankacılık, gayrimenkul yatırım ortaklıkları, otomotiv hisseleri endeksin pozitif alanda tutunmasını sağlıyor. Ukrayna Rusya görüşmelerinde ilerleme sağlanacağı ümidi ile barış hisseleri toparlanıyor. Geçtiğimiz aylarda endeksteki yükselişte önemli rol oynayan altın madenleri ve savunma hisseleri küresel satış dalgasına paralel geriliyor. Beyaz eşya, demir-çelik, petrokimya gibi döngüsel sektörler zayıf seyrediyor.

Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul'da satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Altın madeni ve savunma hisselerinin küresel satış dalgasıyla birlikte gerilemeye devam etmesi bekleniyor. Jeopolitik risklerdeki gerileme Tüpraş'ı baskılarken, havacılık hisselerini destekleyebilir. Kredi kartı ve döviz kredilerle ilgili BDDK adımları bankalarda sınırlı negatif etki yaratabilir. Alışveriş merkezi satın alımı sonrası Torunlar, faaliyet karlılığı iyileşen Arçelik pozitif tepki verebilir. Konut kredileri ile ilgili birinci ve ikinci el ayrımının dağıtılması GYO hisseleri üzerinde sınırlı pozitif etki yaratabilir. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 13.650 ve 13.900.

Haftasonu gelen yüksek İstanbul enflasyonu TÜİK verisinde beklentinin üzerinde yukarı yönlü risk yaratmıyor? Yükseliş sağlık (%11,9), ulaştırma (%10,0), lokanta-oteller (%6,2) gibi alt kalemlerden kaynaklanıyor. TÜİK verisi ile korelasyonu daha yüksek olan gıda artışı %4,3 ile tahminlerin altında. Beklentinin üzerinde yukarı yönlü riskin sınırlı olduğunu düşünüyoruz.

Borsadaki iyimser havaya tahvil piyasasının katılmadığını belirtelim. Gerek gösterge, gerekse 10 yıllık tahvil getirilerinde son günlerde dikkat çekici bir yükseliş görülüyor. Enflasyon verisi öncesi son dönemeçte tahvil piyasasındaki satış bizi rahatsız ediyor. Tarihsel olarak tahvil piyasası borsaya göre enflasyondaki negatif şokları daha iyi fiyatlıyor.