Otomotiv Devinde %49,8 Kazanç Bekleniyor
Otomotiv Devinde %49,8 Kazanç Bekleniyor. Borsanın aracı kurumları hisseler için yükseliş beklentisi raporlarını yayınlamaya devam ediyor. En son Şeker Yatırım beğendiği otomotiv hissesini açıkladı.
1 Ağustos 2025 Cuma 08:40
Otomotiv Devinde %49,8 Kazanç Bekleniyor. Borsanın aracı kurumları hisseler için yükseliş beklentisi raporlarını yayınlamaya devam ediyor. En son Şeker Yatırım beğendiği otomotiv hissesini açıkladı.
Şeker Yatırım FROTO hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye 143 Lira hedef fiyat tespit etti. Bu hedef ile hissede beklenen kazanç %49,8 oranında olacak.
• Craiova Fabrikası'nın 196mn €'luk ikinci taksit ödemesi ve EUR'nun güçlü değer kazancı neticesinde sert yükseliş gösteren net kur farkı giderlerinin negatif etkisiyle yıllık %85,3 yükseliş gösteren net finansman giderleri (2Ç25: 13.3mlyr TL, 2Ç24: 7.2mlyr TL),
• Net parasal pozisyon kazancının geçen senenin aynı dönemine göre düşüş göstermesi (2Ç25: 3.554mn TL, 2Ç24: 7.786mn TL),
• 2Ç24'teki ertelenmiş vergi gelirlerinin pozitif etkisine kıyasla 2Ç25'teki dönem vergi gideri yazılması, Şirket'in net kar rakamının yıllık %24,3 daralmasına yol açan unsurlar olmuştur.
Ford Otosan'ın, 2Ç25'te toplam satış adetleri güçlü yükseliş göstererek yıllık 38% artmış ve 192.078 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 139.159 adet). Pazardaki yoğun fiyat rekabeti & buna paralel agresif satış kampanyaları, finansmana erişimdeki zorluklar ve makroekonomik belirsizliklere rağmen Şirket'in yurtiçi satışları orta ticari araç segmentinden gelen yıllık %19'luk artış katkısıyla yıllık %2 yükseliş göstererek 25.649 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 25.152 adet). 2Ç25'te yurt içi satış gelirleri ise piyasadaki rekabetçi fiyatlandırma ortamı nedeniyle araç satış kampanyalarındaki artışlar ve satış karması etkisi nedeniyle yıllık %4 düşüş göstererek 32.838mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 34.239mn TL).
Şirket'in ihracat adetleri ise 2Ç24'e göre 2Ç25'te oldukça güçlü yükseliş göstererek yıllık %46 artışla 166.429 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 114.007 adet). 1 Ton & 2 Ton Ticari araçların güçlü satış performansı ve TL'nin EUR karşısında değer kaybı nedeniyle Şirket'in yurt dışı gelirleri, 2Ç25‘te %47'lik artış göstererek 161.955mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 109.964mn TL). Sonuç olarak; Şirket, 2Ç25'te yıllık %35'lik artışla bizim beklentimiz olan 195.280mn TL'ye ve piyasa ortalaması olan 193.119mn TL'ye paralel 194.793mn TL'lik (2Ç24: 144.203mn TL) satış geliri elde etmiştir.
Ford Otosan, 2Ç25'te yıllık %32,2'lik yükselişle bizim beklentimiz olan 12.321mn TL'nin ve piyasa beklentisi olan 11.860mn TL'nin hafif üzerinde, 12.605mn TL FAVÖK (2Ç24: 9.536mn TL) açıklamıştır. 2Ç25'te Şirket'in brüt kâr yıllık %15'lik yükseliş gösterirken brüt kar marjı üretimde elektrikli araçların oranının artması, ithal araçlarda kur kaynaklı maliyet baskısı, rekabetçi fiyatlandırma oranı ve SMM'deki artışla 1.5 y.p. düşüş göstererek %8,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2Ç24'e göre 0.1 y.p. daralma göstererek 2Ç25'te %6,5'e gerilemiştir. Şirket'in düzeltilmiş FAVÖK rakamı ise esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminin katkısı ile 2Ç25'te yıllık %84 artış göstererek 17.355mn TL olarak gerçekleşirken düzeltilmiş FAVÖK marjı ise 2.4 y.p. artışla %8,9 seviyesine ulaşmıştır.
2025 Beklentileri: Şirket, 2Ç25 finansal sonuçlarıyla birlikte 2025 yılına dair beklentilerinde hafif güncellemeye gitmiştir. Ford Otosan, 2025 için yurtiçi perakende pazarı beklentisini 1.050-1.150bin adet (Önceki: 950-1.050bin adet) bandında şekillendirmiştir. Ford Otosan'ın yurt içi perakende satış beklentisini ise 90-100bin adet bandındadır. Ford Otosan, ihracat adeti beklentisini 610- 660bin adet (Romanya: 200-220bin) (TR: 410-440bin adet) olarak şekillendirmiştir. Ford Otosan, 2025 toplam satış adeti beklentisini 700-760bin adet aralığında belirlemiştir.
Şirket, toplam üretim tahminini ise 700-750bin adet bandında şekillendirilmiştir (Romanya Fabrika üretim adeti beklentisi: 240-260bin adet, TR: 460-490bin adet). Şirket, 2025 yatırım harcaması hedefini 600-700mn EUR olarak (Önceki: 750-850mn EUR) (Genel Yatırımlar: 130-150mn EUR, Ürün Yat.: 470-550mn EUR (Önceki: 620-700mn EUR) belirlemiştir. Ford Otosan, ayrıca 2025 yılı için satış gelirleri büyümesinin yüksek tek haneli artacağını beklemekte olup düzeltilmiş FAVÖK marjının ise %7-%8 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir.
Açıklanan 2Ç25 finansal sonuçlarının beklentilere paralel gerçekleşmesi sebebiyle piyasa tepkisinin kısa vadede Şirket payları üzerine etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
Ford Otosan için hedef fiyatımız olan 143.00 TL'yi ve tavsiyemizi “AL” olarak koruyoruz. Şirket'in, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve orta-uzun vadede ürün mixinin olumlu etkileri & cost plus ihracat anlaşmalarının da katkısının hem satış adetlerine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
Şeker Yatırım FROTO hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye 143 Lira hedef fiyat tespit etti. Bu hedef ile hissede beklenen kazanç %49,8 oranında olacak.
Şeker Yatırım FROTO raporu:
Ford Otosan, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 2Ç25'te hem bizim beklentimiz olan 6.095mn TL'lik net kar tahminine hem de piyasa ortalaması olan 6.037mn TL net kar tahminine paralel, yıllık %24,3'lük düşüşle 6.111mn TL net kâr elde etmiştir (2Ç24: 8.070mn TL).• Craiova Fabrikası'nın 196mn €'luk ikinci taksit ödemesi ve EUR'nun güçlü değer kazancı neticesinde sert yükseliş gösteren net kur farkı giderlerinin negatif etkisiyle yıllık %85,3 yükseliş gösteren net finansman giderleri (2Ç25: 13.3mlyr TL, 2Ç24: 7.2mlyr TL),
• Net parasal pozisyon kazancının geçen senenin aynı dönemine göre düşüş göstermesi (2Ç25: 3.554mn TL, 2Ç24: 7.786mn TL),
• 2Ç24'teki ertelenmiş vergi gelirlerinin pozitif etkisine kıyasla 2Ç25'teki dönem vergi gideri yazılması, Şirket'in net kar rakamının yıllık %24,3 daralmasına yol açan unsurlar olmuştur.
Ford Otosan'ın, 2Ç25'te toplam satış adetleri güçlü yükseliş göstererek yıllık 38% artmış ve 192.078 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 139.159 adet). Pazardaki yoğun fiyat rekabeti & buna paralel agresif satış kampanyaları, finansmana erişimdeki zorluklar ve makroekonomik belirsizliklere rağmen Şirket'in yurtiçi satışları orta ticari araç segmentinden gelen yıllık %19'luk artış katkısıyla yıllık %2 yükseliş göstererek 25.649 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 25.152 adet). 2Ç25'te yurt içi satış gelirleri ise piyasadaki rekabetçi fiyatlandırma ortamı nedeniyle araç satış kampanyalarındaki artışlar ve satış karması etkisi nedeniyle yıllık %4 düşüş göstererek 32.838mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 34.239mn TL).
Şirket'in ihracat adetleri ise 2Ç24'e göre 2Ç25'te oldukça güçlü yükseliş göstererek yıllık %46 artışla 166.429 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 114.007 adet). 1 Ton & 2 Ton Ticari araçların güçlü satış performansı ve TL'nin EUR karşısında değer kaybı nedeniyle Şirket'in yurt dışı gelirleri, 2Ç25‘te %47'lik artış göstererek 161.955mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 109.964mn TL). Sonuç olarak; Şirket, 2Ç25'te yıllık %35'lik artışla bizim beklentimiz olan 195.280mn TL'ye ve piyasa ortalaması olan 193.119mn TL'ye paralel 194.793mn TL'lik (2Ç24: 144.203mn TL) satış geliri elde etmiştir.
Ford Otosan, 2Ç25'te yıllık %32,2'lik yükselişle bizim beklentimiz olan 12.321mn TL'nin ve piyasa beklentisi olan 11.860mn TL'nin hafif üzerinde, 12.605mn TL FAVÖK (2Ç24: 9.536mn TL) açıklamıştır. 2Ç25'te Şirket'in brüt kâr yıllık %15'lik yükseliş gösterirken brüt kar marjı üretimde elektrikli araçların oranının artması, ithal araçlarda kur kaynaklı maliyet baskısı, rekabetçi fiyatlandırma oranı ve SMM'deki artışla 1.5 y.p. düşüş göstererek %8,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2Ç24'e göre 0.1 y.p. daralma göstererek 2Ç25'te %6,5'e gerilemiştir. Şirket'in düzeltilmiş FAVÖK rakamı ise esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminin katkısı ile 2Ç25'te yıllık %84 artış göstererek 17.355mn TL olarak gerçekleşirken düzeltilmiş FAVÖK marjı ise 2.4 y.p. artışla %8,9 seviyesine ulaşmıştır.
2025 Beklentileri: Şirket, 2Ç25 finansal sonuçlarıyla birlikte 2025 yılına dair beklentilerinde hafif güncellemeye gitmiştir. Ford Otosan, 2025 için yurtiçi perakende pazarı beklentisini 1.050-1.150bin adet (Önceki: 950-1.050bin adet) bandında şekillendirmiştir. Ford Otosan'ın yurt içi perakende satış beklentisini ise 90-100bin adet bandındadır. Ford Otosan, ihracat adeti beklentisini 610- 660bin adet (Romanya: 200-220bin) (TR: 410-440bin adet) olarak şekillendirmiştir. Ford Otosan, 2025 toplam satış adeti beklentisini 700-760bin adet aralığında belirlemiştir.
Şirket, toplam üretim tahminini ise 700-750bin adet bandında şekillendirilmiştir (Romanya Fabrika üretim adeti beklentisi: 240-260bin adet, TR: 460-490bin adet). Şirket, 2025 yatırım harcaması hedefini 600-700mn EUR olarak (Önceki: 750-850mn EUR) (Genel Yatırımlar: 130-150mn EUR, Ürün Yat.: 470-550mn EUR (Önceki: 620-700mn EUR) belirlemiştir. Ford Otosan, ayrıca 2025 yılı için satış gelirleri büyümesinin yüksek tek haneli artacağını beklemekte olup düzeltilmiş FAVÖK marjının ise %7-%8 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir.
Açıklanan 2Ç25 finansal sonuçlarının beklentilere paralel gerçekleşmesi sebebiyle piyasa tepkisinin kısa vadede Şirket payları üzerine etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
Ford Otosan için hedef fiyatımız olan 143.00 TL'yi ve tavsiyemizi “AL” olarak koruyoruz. Şirket'in, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve orta-uzun vadede ürün mixinin olumlu etkileri & cost plus ihracat anlaşmalarının da katkısının hem satış adetlerine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.