Oyak Yatırım, Holding Hissesini Değerlendirdi %59,9 Potansiyel Kazanç Var

Oyak Yatırım Holding Hissesini Değerlendirdi %59,9 Potansiyel Kazanç Var. Borsa İstanbul holding ve banka hisseleri liderliğinde yükseliyor. Aracı kurumlar bu hisseleri mercek altına yatırdı. Oyak Yatırım Sabancı Holding SAHOL hissesine hedef fiyat verdi.

Oyak Yatırım SAHOL hissesine 137,60 Lira hedef fiyat verdi ve endeks üzeri getiri potansiyeli tespit etti. Hissede bu hedef ile potansiyel getiri %59,9 oranında olacak.

Oyak Yatırım SAHOL hedef fiyat raporu:

Sabancı Holding için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi, hisse başına 137,60 TL hedef fiyat ile ve %59,9 yükseliş potansiyeli öngörerek koruyoruz.

Bankacılık ve Finansal Hizmetler, hedef NAV hesaplamamızın %41,4'ünü oluşturuyor. Akbank'ın enflasyon muhasebesi hariç net kârı, 2025 yılının ilk yarısında yıllık %3 artışla 24,9 milyar TL'ye ulaştı. Holding finansallarında konsolide net zarar 570 milyon TL oldu (1Y24: 6,1 milyar TL zarar). Akbank, 2025 için >%30 ROE hedefini, esas olarak net faiz marjı beklentisini %5'ten %3–3,5 aralığına düşürmesi nedeniyle >%25 olarak revize etti. 2024'teki %36'lık daralmanın ardından 2025'te %52 kâr artışı bekliyoruz. Tahminlerimize göre Akbank, 2025'te %24 ROE yakalayacak. 2026 tahminlerimiz doğrultusunda 0,8x F/DD (P/BV) ve 3,1x F/K (P/E) çarpanlarıyla işlem görüyor.

Enerji ve İklim Teknolojileri segmenti, hedef NAV hesaplamamızda %30,8 paya sahip. Doğal gaz katkısıyla enerji üretim segmentinde üretim arttı. 2025 yılının ilk yarısında üretim hacmi %28 yıllık artışla 7,0 TWh seviyesine ulaştı (1Y24: 5,5 TWh). Üretimin %46'sı doğal gazdan, %20'si hidroelektrikten, %11'i rüzgâr ve güneşten, %22'si kömürden sağlandı. Enerjisa Üretim, EBITDA marjını yıllık bazda 490 baz puan artırarak %19'a, EBITDA'sını ise %99 artışla 7,55 milyar TL'ye yükseltti. Yüksek üretim, artan kapasite kullanımı ve kapasite ödemelerindeki artış, bu iyileşmeye katkı sundu. Enerji dağıtımında finansal gelirler gerilese de, daha yüksek kapasite geri ödemeleri ve faaliyet giderlerindeki iyileşme dağıtım EBITDA'sını destekledi. %25 pazar payıyla elektrik dağıtım ve perakende hizmeti sunan Enerjisa'nın 2028'e kadar kurulu gücünü 6.250 MW'a (mevcut: 4,1 GW) çıkarması bekleniyor. ABD'de 790 MW (504 MW faaliyette, 286 MW inşaat aşamasında) yenilenebilir enerji kapasitesine sahip Sabancı Climate Technologies'ten katkının artarak devam edeceğini öngörüyoruz.

Malzeme Teknolojileri segmentinde, çimento ve kauçuk alanındaki yurtiçi piyasa koşulları finansalları olumsuz etkilerken, finansman giderleri net kâr üzerinde baskı yarattı. Çimento segmentinde zayıf yurtiçi koşullar, deprem bölgesinden ve uluslararası operasyonlardan gelen katkılarla kısmen dengelendi. Küresel ölçekte devam eden yüksek rekabet, lastik kord bezini olumsuz etkilemeye devam etti. Malzeme teknolojilerinde, 2025 yılının ilk yarısında FAVÖK %27, net kâr ise %95 yıllık düşüş kaydetti. Suriye'nin yeniden inşası, küresel arz-talep dengesi ve emtia fiyatlarındaki gelişmeler, olası iyileşmeler için yakından takip edilecek.

Yeni ekonominin ve döviz gelirlerinin payının artırılmasına yönelik hedefleri olumlu karşılıyoruz. Şirket, 2021–2025 hedeflerinde, gelirlerde yeni ekonominin (enerji ve iklim teknolojileri, malzeme teknolojileri, dijital teknolojiler) payını %13 olarak belirlemişti; 2021–2023 gerçekleşen oran ise %11 oldu. Döviz geliri payı hedefi %30+ iken, 2021–2023 gerçekleşme %20 seviyesinde kaldı. 2021–2025 için belirlenen birleşik gelir büyümesi, birleşik FAVÖK büyümesi, Net Borç/FAVÖK ve Konsolide ROE hedefleri ise yakalandı.

NAV'ın 2029 yılına kadar 20 milyar ABD dolarına ulaşması hedefleniyor. Şirket, 2019'da 6 milyar ABD doları olan ve şu anda 9,5 milyar ABD dolarına (bizim hesaplamamız: 8,8 milyar ABD doları) ulaşan NAV'ı 2029'a kadar 20 milyar ABD dolarına çıkarmayı amaçlıyor. 2024–2029 yol haritası kapsamında, WACC düzeltilmiş getiri +120–150 baz puan, yatırım harcamaları/satış oranı %15–20, döviz geliri payı %30+, Net Borç/FAVÖK oranı ise 2,0x'in altında hedefleniyor.