Yatırımlar Bitti Yabancı Banka 2026 Yılında Hisseden Umutlu
Yatırımlar Bitti Yabancı Banka 2026 Yılında Hisseden Umutlu. Philip Capital Alves Kablo ALVES için şirket araştırma raporu yayınladı. Hisse için hedef fiyat vermeyen kurum, şirketin agresif yatırım sezonunu geride bıraktığını ve 2026 yılında şirketin karlılığında artış beklediğini açıkladı.
25 Aralık 2025 Perşembe 20:45
Yatırımlar Bitti Yabancı Banka 2026 Yılında Hisseden Umutlu. Philip Capital Alves Kablo ALVES için şirket araştırma raporu yayınladı. Hisse için hedef fiyat vermeyen kurum, şirketin agresif yatırım sezonunu geride bıraktığını ve 2026 yılında şirketin karlılığında artış beklediğini açıkladı.
Philip Capital şirketten umutlu
ALVES hissesi için hedef fiyat vermeyen kurum şirket hakkında bazı tespitlerde bulundu. Şirketin agresif bir yatırım sezonunu geride bıraktığını söyleyen kurum, 2026 yılında şirket karlılığında yükseliş beklediğini açıkladı.
Philip Capital ALVES raporu
PhillipCapital Araştırma Birimi olarak, Alves Kablo Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ALVES) yönetimi ile şirketin 2025 yılı finansallarını, tamamlanan dikey entegrasyon yatırımlarını ve 2026 vizyonunu değerlendirdiğimiz bir toplantı gerçekleştirdik. Öne çıkan başlıklar ve notlarımız aşağıdadır:
1. 9A25 Finansalları
Operasyonel Büyüme ve Karlılık: Alves Kablo Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ALVES), 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde zorlu makroekonomik koşullara ve yüksek faiz ortamına rağmen güçlü bir operasyonel performans sergilemiştir. Şirket, bu dönemde cirosunu yıllık bazda %39 oranında artırarak 7,12 milyar TL'ye taşırken FAVÖK 1,28 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel kârlılıktaki bu güçlü görünüm, büyük ölçüde tamamlanan dikey entegrasyon yatırımlarının sağladığı maliyet avantajları ve ürün portföyündeki katma değer artışından kaynaklanmaktadır.
Operasyonel Karlılık (FAVÖK): Dikey entegrasyon yatırımlarının (bakır ergitme ocağı ve filmaşin üretim hattı) devreye girmesiyle maliyet yönetimi güçlenmiş, brüt kâr geçen yıla göre %42 artışla 1,35 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 9 aylık dönemde %41 artışla 1,28 milyar TL FAVÖK elde etmiştir.
Net Kar: Net kâr tarafında, yatırım döneminin doğal bir sonucu olarak artan finansman giderleri belirleyici olmuştur. Yüksek faiz ortamının etkisiyle 9 aylık dönemde 978,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen finansman giderleri, net kârın 65,9 milyon TL ile sınırlı kalmasına neden olmuştur. Yönetim, mevcut net kâr baskısını yapısal bir sorun olarak değil, yatırımların tamamlanma süreciyle ilişkili dönemsel bir etki olarak görmektedir.
Net Borç: Şirket'in net borç pozisyonu Eylül sonu itibariyle 2,82 milyar TL düzeyindedir (2024 sonu: 1,27 mlr TL). Net borçlulukta yatırımların etkisiyle artış görülmekle birlikte net borcun FAVÖK'e oranı 1,7x ile makul bir düzeydedir.
2. Stratejik Dönüşüm:
Toplantının en kritik gündem maddesi, şirketin iş modelindeki yapısal değişimdir. Alves Kablo, sadece kablo üreten bir firma olmaktan çıkıp kendi hammaddesini üreten entegre bir yapıya evrilmiştir.
Bakır Ergitme ve Filmaşin Tesisi (Tamamlandı): ALVES'in yatırım hikâyesinin merkezinde, şirketin geleneksel bir kablo üreticisinden entegre bir sanayi yapısına dönüşümü yer almaktadır. Bakır ergitme ve filmaşin tesislerinin devreye alınmasıyla birlikte, şirket üretimin en kritik girdisi olan bakır filmaşini kendi bünyesinde üretme kabiliyetine kavuşmuştur. Bu dönüşüm, hammadde tedarik riskini azaltırken stok ve maliyet yönetimini güçlendirmiş; aynı zamanda filmaşinin gerektiğinde ticari bir ürün olarak satılabilmesine imkân tanıyarak ek gelir potansiyeli yaratmıştır.
Bakır Bara Hattı (Tamamlandı): Buna ek olarak, bakır bara hattı yatırımı Alves'i daha yüksek katma değerli, rekabetin görece sınırlı olduğu ve ihracat potansiyeli yüksek endüstriyel uygulama alanlarına taşımıştır. Elektrik dağıtım sistemleri, pano imalatı ve endüstriyel tesislerde kullanılan yüksek iletkenlikli bakır baralar, şirketin katma değerli ürün grubudur.
Polatlı Yeni Üretim Üssü (Yeni): Şirket, orta gerilim kablo pazarına giriş ve kapasite artışı stratejisi kapsamında Polatlı OSB'de yatırım hamlesi başlatmıştır. Toplam büyüklüğü yaklaşık 2,9 milyar TL (yaklaşık 69 milyon$) olan bu proje; 108 dönüm arsa üzerinde 53 bin m² kapalı alana sahip modern bir tesisin inşasını kapsamaktadır. 2 yıl içinde tamamlanması ve mevcut tesisin buraya taşınması planlanan yatırım ile şirket, özellikle orta gerilim kablo üretimine geçiş yaparak Avrupa, Orta Doğu ve Afrika pazarlarında rekabet avantajı sağlamayı hedeflemektedir. Otomasyon odaklı bu yeni tesisin, enerji ve lojistik altyapısıyla büyük ölçekli altyapı projelerinde şirketin ana tedarikçi konumunu pekiştirmesi beklenmektedir.
3. Finansal Yapı ve Sermaye Piyasası Stratejisi:
Yüksek faiz ortamında banka kredilerine bağımlılığı azaltmak isteyen yönetim, finansman kaynaklarını çeşitlendirme yoluna gitmiştir.
• Borçlanma Araçları: Finansal yapı açısından bakıldığında, şirket yönetiminin yüksek faiz ortamında banka kredilerine olan bağımlılığı azaltmaya yönelik bir yaklaşım benimsediği görülmektedir. Tahvil, bono ve sukuk gibi borçlanma araçlarının aktif kullanımıyla birlikte, SPK onaylı 7,1 milyar TL'lik ihraç tavanının yalnızca %30'luk kısmının kullanılmış olması, ALVES'e önümüzdeki dönem için önemli bir finansal esneklik ve güvenlik tamponu sağlamaktadır.
• Sermaye Artırımı: Ayrıca, ödenmiş sermayenin bedelsiz sermaye artırımı yoluyla 1,6 milyar TL'ye çıkarılmasına (%900) yönelik başlatılan SPK süreci, özkaynak yapısının güçlendirilmesi ve hisse likiditesinin artırılması açısından olumlu değerlendirilmektedir.
4. 2026 Vizyonu ve Hedef Pazarlar:
Şirket, tamamlanan yatırımların meyvelerini 2026 itibarıyla tam kapasite ile toplamayı hedeflemektedir. 2026 ve sonrasına ilişkin görünümde, yatırım harcamalarının büyük ölçüde tamamlanmış olması kritik bir dönüm noktası olarak öne çıkmaktadır. Entegre üretim yapısının tam kapasiteye yaklaşmasıyla birlikte, brüt kâr ve FAVÖK marjlarında yapısal bir iyileşme beklenirken; finansman giderlerinin göreli ağırlığının azalması varsayımı altında operasyonel kârlılığın net kâra daha güçlü bir şekilde yansıması öngörülmektedir. Polatlı tesisinin devreye girmesiyle hedeflenen orta gerilim kablo segmentindeki pazar payı artışı, bu dönemde büyümeyi destekleyecek ana unsurlar arasında yer almaktadır.
PhillipCapital Türkiye Görüşümüz:
Alves Kablo, zorlu makroekonomik koşulların olduğu bir dönemi "kabuğuna çekilerek" değil, agresif bir dikey entegrasyon yatırımıyla geçirmiştir.
1. Marj Genişlemesi: Kendi bakırını ergitip filmaşin üretebilmesi, şirketi emtia fiyat dalgalanmalarına karşı destek sağlarken brüt kar marjını yapısal olarak yukarı taşıyacak önemli bir katalizördür. 2026 itibarıyla entegre yapı sayesinde marjlarda yukarı yönlü bir iyileşme potansiyeli oluşması beklenmektedir. Alves Kablo, kısa vadede yüksek finansman giderleri nedeniyle net kâr tarafında baskı altında olsa da tamamlanan dikey entegrasyon yatırımları, artan operasyonel verimlilik ve güçlü sermaye piyasası erişimi sayesinde orta vadede marj genişlemesi ve sürdürülebilir kârlılık potansiyeli sunan güçlü bir sanayi dönüşüm hikâyesi ortaya koymaktadır.
2. Yatırımın Meyvesi (2026): Yatırım harcamalarının (Capex) büyük ölçüde tamamlanmasıyla birlikte, 2026 yılından itibaren finansman giderlerinin azalacağını ve faaliyet karlılığının net kara daha yüksek oranda yansıyacağını öngörüyoruz.
Philip Capital şirketten umutlu
ALVES hissesi için hedef fiyat vermeyen kurum şirket hakkında bazı tespitlerde bulundu. Şirketin agresif bir yatırım sezonunu geride bıraktığını söyleyen kurum, 2026 yılında şirket karlılığında yükseliş beklediğini açıkladı.
Philip Capital ALVES raporu
PhillipCapital Araştırma Birimi olarak, Alves Kablo Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ALVES) yönetimi ile şirketin 2025 yılı finansallarını, tamamlanan dikey entegrasyon yatırımlarını ve 2026 vizyonunu değerlendirdiğimiz bir toplantı gerçekleştirdik. Öne çıkan başlıklar ve notlarımız aşağıdadır:
1. 9A25 Finansalları
Operasyonel Büyüme ve Karlılık: Alves Kablo Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ALVES), 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde zorlu makroekonomik koşullara ve yüksek faiz ortamına rağmen güçlü bir operasyonel performans sergilemiştir. Şirket, bu dönemde cirosunu yıllık bazda %39 oranında artırarak 7,12 milyar TL'ye taşırken FAVÖK 1,28 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel kârlılıktaki bu güçlü görünüm, büyük ölçüde tamamlanan dikey entegrasyon yatırımlarının sağladığı maliyet avantajları ve ürün portföyündeki katma değer artışından kaynaklanmaktadır.
Operasyonel Karlılık (FAVÖK): Dikey entegrasyon yatırımlarının (bakır ergitme ocağı ve filmaşin üretim hattı) devreye girmesiyle maliyet yönetimi güçlenmiş, brüt kâr geçen yıla göre %42 artışla 1,35 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 9 aylık dönemde %41 artışla 1,28 milyar TL FAVÖK elde etmiştir.
Net Kar: Net kâr tarafında, yatırım döneminin doğal bir sonucu olarak artan finansman giderleri belirleyici olmuştur. Yüksek faiz ortamının etkisiyle 9 aylık dönemde 978,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen finansman giderleri, net kârın 65,9 milyon TL ile sınırlı kalmasına neden olmuştur. Yönetim, mevcut net kâr baskısını yapısal bir sorun olarak değil, yatırımların tamamlanma süreciyle ilişkili dönemsel bir etki olarak görmektedir.
Net Borç: Şirket'in net borç pozisyonu Eylül sonu itibariyle 2,82 milyar TL düzeyindedir (2024 sonu: 1,27 mlr TL). Net borçlulukta yatırımların etkisiyle artış görülmekle birlikte net borcun FAVÖK'e oranı 1,7x ile makul bir düzeydedir.
2. Stratejik Dönüşüm:
Toplantının en kritik gündem maddesi, şirketin iş modelindeki yapısal değişimdir. Alves Kablo, sadece kablo üreten bir firma olmaktan çıkıp kendi hammaddesini üreten entegre bir yapıya evrilmiştir.
Bakır Ergitme ve Filmaşin Tesisi (Tamamlandı): ALVES'in yatırım hikâyesinin merkezinde, şirketin geleneksel bir kablo üreticisinden entegre bir sanayi yapısına dönüşümü yer almaktadır. Bakır ergitme ve filmaşin tesislerinin devreye alınmasıyla birlikte, şirket üretimin en kritik girdisi olan bakır filmaşini kendi bünyesinde üretme kabiliyetine kavuşmuştur. Bu dönüşüm, hammadde tedarik riskini azaltırken stok ve maliyet yönetimini güçlendirmiş; aynı zamanda filmaşinin gerektiğinde ticari bir ürün olarak satılabilmesine imkân tanıyarak ek gelir potansiyeli yaratmıştır.
Bakır Bara Hattı (Tamamlandı): Buna ek olarak, bakır bara hattı yatırımı Alves'i daha yüksek katma değerli, rekabetin görece sınırlı olduğu ve ihracat potansiyeli yüksek endüstriyel uygulama alanlarına taşımıştır. Elektrik dağıtım sistemleri, pano imalatı ve endüstriyel tesislerde kullanılan yüksek iletkenlikli bakır baralar, şirketin katma değerli ürün grubudur.
Polatlı Yeni Üretim Üssü (Yeni): Şirket, orta gerilim kablo pazarına giriş ve kapasite artışı stratejisi kapsamında Polatlı OSB'de yatırım hamlesi başlatmıştır. Toplam büyüklüğü yaklaşık 2,9 milyar TL (yaklaşık 69 milyon$) olan bu proje; 108 dönüm arsa üzerinde 53 bin m² kapalı alana sahip modern bir tesisin inşasını kapsamaktadır. 2 yıl içinde tamamlanması ve mevcut tesisin buraya taşınması planlanan yatırım ile şirket, özellikle orta gerilim kablo üretimine geçiş yaparak Avrupa, Orta Doğu ve Afrika pazarlarında rekabet avantajı sağlamayı hedeflemektedir. Otomasyon odaklı bu yeni tesisin, enerji ve lojistik altyapısıyla büyük ölçekli altyapı projelerinde şirketin ana tedarikçi konumunu pekiştirmesi beklenmektedir.
3. Finansal Yapı ve Sermaye Piyasası Stratejisi:
Yüksek faiz ortamında banka kredilerine bağımlılığı azaltmak isteyen yönetim, finansman kaynaklarını çeşitlendirme yoluna gitmiştir.
• Borçlanma Araçları: Finansal yapı açısından bakıldığında, şirket yönetiminin yüksek faiz ortamında banka kredilerine olan bağımlılığı azaltmaya yönelik bir yaklaşım benimsediği görülmektedir. Tahvil, bono ve sukuk gibi borçlanma araçlarının aktif kullanımıyla birlikte, SPK onaylı 7,1 milyar TL'lik ihraç tavanının yalnızca %30'luk kısmının kullanılmış olması, ALVES'e önümüzdeki dönem için önemli bir finansal esneklik ve güvenlik tamponu sağlamaktadır.
• Sermaye Artırımı: Ayrıca, ödenmiş sermayenin bedelsiz sermaye artırımı yoluyla 1,6 milyar TL'ye çıkarılmasına (%900) yönelik başlatılan SPK süreci, özkaynak yapısının güçlendirilmesi ve hisse likiditesinin artırılması açısından olumlu değerlendirilmektedir.
4. 2026 Vizyonu ve Hedef Pazarlar:
Şirket, tamamlanan yatırımların meyvelerini 2026 itibarıyla tam kapasite ile toplamayı hedeflemektedir. 2026 ve sonrasına ilişkin görünümde, yatırım harcamalarının büyük ölçüde tamamlanmış olması kritik bir dönüm noktası olarak öne çıkmaktadır. Entegre üretim yapısının tam kapasiteye yaklaşmasıyla birlikte, brüt kâr ve FAVÖK marjlarında yapısal bir iyileşme beklenirken; finansman giderlerinin göreli ağırlığının azalması varsayımı altında operasyonel kârlılığın net kâra daha güçlü bir şekilde yansıması öngörülmektedir. Polatlı tesisinin devreye girmesiyle hedeflenen orta gerilim kablo segmentindeki pazar payı artışı, bu dönemde büyümeyi destekleyecek ana unsurlar arasında yer almaktadır.
PhillipCapital Türkiye Görüşümüz:
Alves Kablo, zorlu makroekonomik koşulların olduğu bir dönemi "kabuğuna çekilerek" değil, agresif bir dikey entegrasyon yatırımıyla geçirmiştir.
1. Marj Genişlemesi: Kendi bakırını ergitip filmaşin üretebilmesi, şirketi emtia fiyat dalgalanmalarına karşı destek sağlarken brüt kar marjını yapısal olarak yukarı taşıyacak önemli bir katalizördür. 2026 itibarıyla entegre yapı sayesinde marjlarda yukarı yönlü bir iyileşme potansiyeli oluşması beklenmektedir. Alves Kablo, kısa vadede yüksek finansman giderleri nedeniyle net kâr tarafında baskı altında olsa da tamamlanan dikey entegrasyon yatırımları, artan operasyonel verimlilik ve güçlü sermaye piyasası erişimi sayesinde orta vadede marj genişlemesi ve sürdürülebilir kârlılık potansiyeli sunan güçlü bir sanayi dönüşüm hikâyesi ortaya koymaktadır.
2. Yatırımın Meyvesi (2026): Yatırım harcamalarının (Capex) büyük ölçüde tamamlanmasıyla birlikte, 2026 yılından itibaren finansman giderlerinin azalacağını ve faaliyet karlılığının net kara daha yüksek oranda yansıyacağını öngörüyoruz.