Aselsan İçin Vakıf Yatırım da AL Dedi Hedef Yükseldi 272 TL Oldu
Aselsan İçin Vakıf Yatırım da AL Dedi Hedef Yükseldi 272 TL Oldu. Aselsan bu yıl 3. çeyrekte kar oranını %42 artırdı. Bu artış kurumların hisse için verdikleri hedef fiyatları da daha yukarı seviyelere çekmelerine neden oldu.
10 Kasım 2025 Pazartesi 15:30
Aselsan İçin Vakıf Yatırım da AL Dedi Hedef Yükseldi 272 TL Oldu. Aselsan bu yıl 3. çeyrekte kar oranını %42 artırdı. Bu artış kurumların hisse için verdikleri hedef fiyatları da daha yukarı seviyelere çekmelerine neden oldu.
Vakıf Yatrıım ASELS için 247 TL olan hedef fiyatını 272 TL ye çekti ve AL tavsiyesini sürdürdü. ASELS bu yıl 3. çeyrekte 11.650.688.000 TL kar rakamı açaıklayarak kar oranını %42 artırdı.
Vakıf Yatırım ASELS raporu
Net parasal kayıp pozisyonundaki düşüş net karı beklentilerin üzerine taşıdı – Yılın üçüncü çeyreğinde, şirketin satış gelirleri yıllık %14 yükselişle 33,1 mlr TL seviyesinde hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde açıklandı. Yılın ilk dokuz ayında ise, ASELSAN'ın toplam satış gelirleri 82,3 mlr TL'si yurt içi ve 8,5 mlr TL'si ihracat geliri olmak üzere yıllık %12,3 yükselerek 90,9 mlr TL seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekte de hava savunma sistemleri, radar, elektronik harp ve elektro-optik sistemlerine yönelik teslimatlar hasılatta önemli bir paya sahip olmaya devam etti. Bu dönemde şirketin FAVÖK'ü yıllık %25 artışla 8,2 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,1 puan iyileşerek %24,7 seviyesinde açıklandı. ASELSAN'ın net karı ise 3Ç25 döneminde hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde yıllık %78 artışla 4,8 mlr TL olarak kaydedildi. FAVÖK'teki iyileşmenin yanı sıra net finansman giderlerindeki yıllık %33,7'lik düşüş ve net parasal kayıp pozisyonundaki bir önceki yılın aynı dönemine göre görülen azalma net karı destekleyen unsurlar olarak öne çıkarken, 3Ç24 döneminde yazılan 2,7 mlr TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin bu çeyrekte 551 mlr TL ertelenmiş vergi gideri olarak kaydedilmesi net karı baskıladı. ASELSAN'ın 9A25 döneminde, seri üretim alt yapılarını güçlendirmeye yönelik yatırım harcamaları bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık iki kat artarak 200 mn $'a yükselirken, Ar-Ge harcamaları %40 oranında arttı. Şirketin net borç pozisyonu ise, 2Ç25 sonundaki 21 mlr TL seviyesinden, 3Ç25 dönemi sonunda %13 artarak 23,8 mlr TL'ye ulaştı. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise üçüncü çeyrekte 0,57x (2Ç25: 0,53x) oldu.
• 3Ç25 dönemine dair önemli gelişmeler- Küresel savunma sanayi pazarındaki konumunu güçlendirmek amacıyla 1,5 milyar dolar büyüklüğündeki Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımının temellerini atıldığını duyuran ASELSAN, yeni yatırım ile birlikte ÇELİKKUBBE projesinin bileşenlerini yüksek adetlerde üreteceğini ve ilave tasarım, test ve üretim yetkinlikleri ve altyapılarının kazanılacağını açıklamıştı. Aynı dönemde hava savunma sistemlerinin tedarikine yönelik Savunma Sanayii Başkanlığı ile ASELSAN arasında imzalanan 1,65 mlr Avro tutarındaki sözleşme ise üçüncü çeyrekte yeni alınan işler arasında ön plana çıktı. Ayrıca, uluslararası müşterilerle imzalanan radar sistemleri ve hava savunma tedariklerine yönelik sözleşmeler 3Ç25'te şirketin ihracat odaklı büyüme stratejisine katkı sağladı. Şirketin 6A25 sonunda 16 mlr $ olan sipariş tutarı, 2025 yılının ilk dokuz ayında 17,9 mlr $ seviyesine yükselerek tarihi seviyesine ulaştı. İlk dokuz ayda imzalanan yeni sözleşmeler tutarı ise bir önceki yıla göre %76 artarak 5,7 mlr $ oldu. İmzalanan yeni sözleşmelerin 1,45 mlr $ tutarındaki kısmı ihracat sözleşmelerinden sağlandı. Bakiye siparişlerin %52'si dolar, %40'ı avro, kalanı ise TL'den oluşurken, %98'i savunma, kalan bölümü ise savunma harici alanları içermektedir.
• Değerleme ve öneri – Şirketin üçüncü çeyreğe ilişkin finansalları, operasyonel performans ve net karlılık açısından beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Finansallar öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %9,2 negatif ayrışırken, yıl başından bu yana endeksin %145,1 üzerinde performans sergiledi. ASELSAN, 2025 yıl sonu için %10'un üzerinde ciro büyümesi, %23'ün üzerinde FAVÖK marjı beklentisi ve 20 mlr TL'nin üzerindeki yatırım harcamaları öngörüsünü ise korudu. Yeni yatırımlarla ve ihracat odaklı stratejisiyle ASELSAN'ın büyüme ivmesini sürdüreceğini düşünüyoruz.
ASELSAN için hisse başı fiyat hedefimizi 272 TL (önceki: 247 TL) seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi ise koruyoruz.
Vakıf Yatrıım ASELS için 247 TL olan hedef fiyatını 272 TL ye çekti ve AL tavsiyesini sürdürdü. ASELS bu yıl 3. çeyrekte 11.650.688.000 TL kar rakamı açaıklayarak kar oranını %42 artırdı.
Vakıf Yatırım ASELS raporu
Net parasal kayıp pozisyonundaki düşüş net karı beklentilerin üzerine taşıdı – Yılın üçüncü çeyreğinde, şirketin satış gelirleri yıllık %14 yükselişle 33,1 mlr TL seviyesinde hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde açıklandı. Yılın ilk dokuz ayında ise, ASELSAN'ın toplam satış gelirleri 82,3 mlr TL'si yurt içi ve 8,5 mlr TL'si ihracat geliri olmak üzere yıllık %12,3 yükselerek 90,9 mlr TL seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekte de hava savunma sistemleri, radar, elektronik harp ve elektro-optik sistemlerine yönelik teslimatlar hasılatta önemli bir paya sahip olmaya devam etti. Bu dönemde şirketin FAVÖK'ü yıllık %25 artışla 8,2 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,1 puan iyileşerek %24,7 seviyesinde açıklandı. ASELSAN'ın net karı ise 3Ç25 döneminde hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde yıllık %78 artışla 4,8 mlr TL olarak kaydedildi. FAVÖK'teki iyileşmenin yanı sıra net finansman giderlerindeki yıllık %33,7'lik düşüş ve net parasal kayıp pozisyonundaki bir önceki yılın aynı dönemine göre görülen azalma net karı destekleyen unsurlar olarak öne çıkarken, 3Ç24 döneminde yazılan 2,7 mlr TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin bu çeyrekte 551 mlr TL ertelenmiş vergi gideri olarak kaydedilmesi net karı baskıladı. ASELSAN'ın 9A25 döneminde, seri üretim alt yapılarını güçlendirmeye yönelik yatırım harcamaları bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık iki kat artarak 200 mn $'a yükselirken, Ar-Ge harcamaları %40 oranında arttı. Şirketin net borç pozisyonu ise, 2Ç25 sonundaki 21 mlr TL seviyesinden, 3Ç25 dönemi sonunda %13 artarak 23,8 mlr TL'ye ulaştı. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise üçüncü çeyrekte 0,57x (2Ç25: 0,53x) oldu.
• 3Ç25 dönemine dair önemli gelişmeler- Küresel savunma sanayi pazarındaki konumunu güçlendirmek amacıyla 1,5 milyar dolar büyüklüğündeki Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımının temellerini atıldığını duyuran ASELSAN, yeni yatırım ile birlikte ÇELİKKUBBE projesinin bileşenlerini yüksek adetlerde üreteceğini ve ilave tasarım, test ve üretim yetkinlikleri ve altyapılarının kazanılacağını açıklamıştı. Aynı dönemde hava savunma sistemlerinin tedarikine yönelik Savunma Sanayii Başkanlığı ile ASELSAN arasında imzalanan 1,65 mlr Avro tutarındaki sözleşme ise üçüncü çeyrekte yeni alınan işler arasında ön plana çıktı. Ayrıca, uluslararası müşterilerle imzalanan radar sistemleri ve hava savunma tedariklerine yönelik sözleşmeler 3Ç25'te şirketin ihracat odaklı büyüme stratejisine katkı sağladı. Şirketin 6A25 sonunda 16 mlr $ olan sipariş tutarı, 2025 yılının ilk dokuz ayında 17,9 mlr $ seviyesine yükselerek tarihi seviyesine ulaştı. İlk dokuz ayda imzalanan yeni sözleşmeler tutarı ise bir önceki yıla göre %76 artarak 5,7 mlr $ oldu. İmzalanan yeni sözleşmelerin 1,45 mlr $ tutarındaki kısmı ihracat sözleşmelerinden sağlandı. Bakiye siparişlerin %52'si dolar, %40'ı avro, kalanı ise TL'den oluşurken, %98'i savunma, kalan bölümü ise savunma harici alanları içermektedir.
• Değerleme ve öneri – Şirketin üçüncü çeyreğe ilişkin finansalları, operasyonel performans ve net karlılık açısından beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Finansallar öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %9,2 negatif ayrışırken, yıl başından bu yana endeksin %145,1 üzerinde performans sergiledi. ASELSAN, 2025 yıl sonu için %10'un üzerinde ciro büyümesi, %23'ün üzerinde FAVÖK marjı beklentisi ve 20 mlr TL'nin üzerindeki yatırım harcamaları öngörüsünü ise korudu. Yeni yatırımlarla ve ihracat odaklı stratejisiyle ASELSAN'ın büyüme ivmesini sürdüreceğini düşünüyoruz.
ASELSAN için hisse başı fiyat hedefimizi 272 TL (önceki: 247 TL) seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi ise koruyoruz.