Fed Beklentiler Doğrultusunda Faiz İndirimlerine Başladı!

Fed Beklentiler Doğrultusunda Faiz İndirimlerine Başladı! Küresel Risk İştahı Güçleniyor.

Küresel risk iştahının Fed'in eylül ayı faiz kararı ve gelecek döneme dair makro projeksiyonlarıyla güçlü seyrettiği haftada, tahvil ve FX piyasalarında beklentilerin gerçekleşmesine bağlı fiyatlamalar izlenirken, küresel borsalar yeni rekor seviyelere ulaştı.

Yurt içinde ve yurt dışında veri gündeminin nispeten zayıf olacağı önümüzdeki hafta ABD PCE enflasyonu yakından takip edilecek.

Önümüzdeki hafta açıklanacak diğer veriler arasında, yurt içinde Tüketici Güven Endeksi, İktisadi Yönelim Anketi, Kapasite Kullanım Oranı; yurt dışında ise ABD'de İmalat Sanayi ve Hizmet Sektörü PMI, GSYH, dış ticaret dengesi, Euro Bölgesi'nde İmalat Sanayi ve Hizmet Sektörü PMI ile ECB enflasyon beklentileri yer alıyor.

Fed bu yılki ilk faiz indirimine beklendiği gibi 25 baz puan (bp) ile başlarken, Ekim ve Aralık aylarında da ilave indirim sinyali verdi. Fed istihdam piyasasındaki yavaşlamaya ilk kez vurgu yaparken, artan enflasyon riskine karşılık "risk yönetimi" kapsamında politika faizini 25 baz puan indirimle %4,00- %4,25 aralığına çekti. Yıl sonu faiz beklentisini ise %3,6'ya indirerek piyasa beklentileriyle uyum şekilde Ekim ve Aralık toplantılarında da faiz indirimlerinin devam edeceği sinyalini verdi.

Powell'dan sonraki başkan adayları arasında gösterilen Stephen Miran, Fed Guvernörü olarak katıldığı ilk toplantıda 50 bp'lik indirim yönünde oy kullanan tek isim oldu.

Diğer yandan, aralarında Başkan Trump'ın atadığı Bowman ve Waller'ın da bulunduğu 11 üyenin 25 bp'lik faiz indirimi yönünde mutabık kalması Fed'in bağımsızlığı açısından şimdilik olumlu bir sinyal olarak görülebilir.

Grafik 1: 2024 Sonundan Bu Yana Getiriler (%)

Önceki tahminlere kıyasla yıl sonu faiz projeksiyonlarına ilişkin indirim sayısındaki artışa ve karar sonrası metindeki istihdam piyasasına yönelik aşağı yönlü risk vurgusuna rağmen işsizlik oranı ve çekirdek PCE enflasyon tahminlerinin değişmemesi faiz projeksiyonları ve makro göstergelere ilişkin beklentilerde çelişkili bir görünüm ortaya koydu.

2025 yılı için 2 faiz indirimine işaret eden faiz projeksiyonlarının medyan değeri piyasa beklentileri ile örtüşürken, 2026 yılına dair 1 faiz indirim projeksiyonu piyasa beklentilerinin 40 bp gerisinde yer alıyor. 2026 yılında Fed'in ulaşacağı nihai faiz oranında istihdam ve enflasyon verilerinin gelişimi ve Fed yönetiminin Mayıs 2026'da alacağı nihai görünüm belirleyici olacak.

Bu hafta açıklanan işsizlik maaşı başvurularının 33 bin kişi azalarak 231 bin ile beklentilerin (240 bin) altında gerçekleşmesi ve 6 Eylül haftasında devam eden başvuruların 7 bin azalışla 1,92 milyon değerini alması ise istihdam piyasasının işten çıkarma hızında hafifleme olabileceğine işaret etti.

Euro Bölgesi'nde sanayi üretimi mevsimsellikten arındırılmış olarak temmuzda %0,3 artarak kısmen toparlandı (haziran: %-0,6). Mal grupları bazında artış genel yayıldı; dayanıksız tüketim malları (%1,5), sermaye malları (%1,3), dayanıklı tüketim malları (%1,1) ve ara mallarında (%0,5) üretim arttı.

Anket bazlı göstergeler benzer eğilimin ağustosta da devam edebileceğine işaret ediyor. Bölgede dış ticaret fazlası temmuz ayında 12,4 milyar € ile yıllık bazda gerilerken mevsimsellikten arındırılmış verilere göre aylık bazda iyileşti.