GARAN Hissesine 212,60 TL Hedef Fiyat İle %66,09 Kazanç Beklentisi

GARAN Hissesine 212,60 TL Hedef Fiyat İle %66,09 Kazanç Beklentisi. Alnus Yatırım Garanti Bankası'nın 3. çeyrek bilançosunu değerlendirdi. Kurum hisseye 212,60 TL hedef fiyat verdi.

GARAN geçen yıl 3. çeyrekte 66.271.669.000 TL kar rakamı açıklamıştı. Banka bu yıl 3. çeyrekte karını %26 artırarak 83.418.240.000 TL kar rakamı açıkladı.

Alnus Yatırım bankanın finansal değerlerini inceledi ve hisseye 212,60 TL hedef fiyat tespit etti. Bu hedef hisseden %66,09 oranında kazanç beklendiği anlamına geliyor. Alnus Yatırım hisseye AL tavsiyesi de verdi.



Alnus Yatırım Garanti Bankası raporu

 Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine(2024/09) göre 169,07 Milyar TL(3.Çeyrekten gelen senelik etki 53,72 Milyar TL) civarında artış göstermiş ve 518,78 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler''de ortaya çıkan 107,26 Milyar TL tutarındaki artışın büyük orandaki etkisiyle, 131,21 Milyar TL(3.Çeyrekten gelen senelik etki 33,19 Milyar TL) civarında artmış ve 410,18 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında; bankanın ‘Net' Faiz Gelirleri 37,86 Milyar TL(yüzde 53,52) civarında artış kaydetmiş ve 108,60 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.

 Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; 36,57 Milyar TL tutarında artmış ve 102,20 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise; senelik bazda 3,31 Milyar TL civarında azalmış ve cari dönem finansallarında sadece 1,94 Milyar TL tutarında yer almıştır. 34,96 Milyar TL tutarında da Diğer Faaliyet Geliri elde eden banka, yukarıdan itibaren saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 247,95 Milyar TL civarında ‘Brüt' Faaliyet Kârı'na ulaşmıştır.

 Diğer yandan, finansallarına; 56,27 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları, 37,74 Milyar TL civarında Personel Giderleri ve 69,22 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri kaydeden bankanın, böylece ‘Net' Faaliyet Kârı 84,48 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 20,42 Milyar TL düzeyinde gelir kaydeden bankanın, cari dönemde tahakkuk eden 20,87 Milyar TL civarındaki Vergi Gider Karşılığı sonrasında ortaya çıkan Dönem ‘Net' Kârı ise; senelik bazda 17,11 Milyar TL(yüzde 25,56) civarında artış kaydederek 84,04 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

 Cari dönemde, 3,50 Trilyon TL civarında yer alan Bankanın Toplam Aktifleri(Varlıklar)'nin kırılımına bakarsak; 2,08 Trilyon TL tutarındaki ‘Krediler' yüzde 59,59'luk oran ile en yüksek payı alırken, 715,0 Milyon TL ile ‘Nakit ve Nakit Benzerleri' de yüzde 25,28'lik önemli yer tutmaktadır. Bilanço'nun Pasif tarafında (Yükümlülükler) ise; yüzde 66,88 pay ve 2,34 Trilyon TL'lik tutar ile ‘Mevduat' ön plandadır.

 Bankanın, 2025 yılı 3.Çeyreğinde ortaya çıkan 80,6 Milyar TL'lik ‘Temel Bankacılık Gelirleri' içerisinde; 38,9 Milyar TL ile en yüksek payı ‘Net Ücret ve Komisyon Gelirleri' alırken, 37,7 Milyar TL ile ‘Çekirdek Net Faiz Gelirleri' ve 3,9 Milyar TL ile de ‘Ticari Kâr/Zarar' kalemleri yer bulmuştur. Kümülatif olarak(9 aylık) baktığımızda; 104,4 Milyar TL düzeyindeki ‘Net Ücret ve Komisyonlar' 211,2 Milyar TL'lik Temel Bankacılık Geliri'nin yüzde 49,43'ünü oluşturmuş, 97,7 Milyar TL'lik ‘Çekirdek Net Faiz Geliri'nin payı ise yüzde 46,26 olmuştur.

Şirketin Finansal Beklentileri ve Değerleme

Bankanın operasyonel ve finansal beklentileri şu şekildedir;

 Bankanın ‘2025 Faaliyet Planı' çerçevesinde;

 ‘Yıllık TL Kredi Büyümesi' beklentisi; ortalama TÜFE oranından büyük şeklindedir ve şu an beklentiye paralel bir seyir izlenmektedir.

 ‘Yıllık Yapancı Para(ABD Doları bazında) Kredi Büyümesi'nin; solo bazda yüzde 16,19 düzeyinde(önceki beklenti yüzde 10-12) oluşması öngörülmekte ve EURUSD paritesinin etkisiyle şu an öngörülen düzeyin üzerinde bir seyir ortaya çıkmıştır.

 Daha önce yüzde 2,0-2,5 civarında olması tahmin edilen ‘Kur Etkisi Hariç Net Kredi Riski Maliyeti'nin ise; yüksek tutarlı karşılık iptalleri nedeniyle beklentilerden iyi seyretmesine karşın, yüzde 2'den küçük şekilde gerçekleşmesi tahmin edilmekte.

 ‘Swap Fonlama Giderleri Dahil Net Faiz Marjı' için; bankanın daha önceki öngörüsü yüzde 3'ün üzerinde artış iken, TCMB'nin daha sıkı duruşu ve dezenlasyon sürecindeki akşamının etkisini yansıtan 2025 yıl sonunda politika faizinin başlangıç bütçesinin üzerinde yüzde 38,5 olarak öngörülmesine karşın, rakiplerin üzerinde güçlü performansın korunması ve yüzde 1,5 ila yüzde 2 aralığında genişleme tahmin edilmekte.

 Ortalama TÜFE oranından büyük olması öngörülen ‘Yıllık Solo Bazda Net Ücret ve Komisyonlar' ise; ödeme sistemlerinden elde edilen komisyonların desteğiyle desteklenmeye devam ediliyor ve şu an beklentiler korunmakta.

 Yüzde 80-85 civarında olacağı öngörülen ‘Yıllık Solo Bazda Komisyon/Gider Oranı'; beklentilerin üzerinde seyreden net komisyon gelirlerinin etkisiyle solo bazda yüzde 90-95 aralığında olacak şekilde revize edilmiştir.

 Son olarak ‘Ortalama Özkaynak Kârlılığı' için; yüzde 30-32 bandında olması tahmin edilmekteydi. Şu an, belirtilen aralığın alt sınırına(yüzde 30) yakın bir seviyede gerçekleşmesi öngörülmekte.

Değerleme

 Model olarak Fiyat/Kazanç(F/K) çarpan değerlemesini kullandık. Benzer şirket(banka) ve Sektör(XBANK) medyanlarının, bankanın F/K'sından yüksek olması; banka hisse değerlemesi için yukarı yönlü bir fiyatlama beklentisini beraberinde getirmektedir.

 Diğer yandan, TCMB'nin yavaşlayarak da olsa devam eden faiz indirim döngüsünün; bankanın net faiz marjı açısından destekleyici olacağını, buna karşın daha güçlü olduğu net ücret ve komisyon gelirleri üzerinde ise bir miktar baskıya neden olacağını öngörmekteyiz. Bu sebeple, 2025/4.Çeyrek, 2026/1.Çeyrek ve 2026/2.Çeyrek net kâr tahminlerimizi; muhafazakar bir bakış açısıyla sınırlı tuttuk.

Öngörülerimiz sonrasında; 892 Milyar 928 Milyon 693 Bin 393,67 TL civarında hedef piyasa değerine ve 212,60 TL hedef hisse fiyatına ulaşılmıştır. Bu kapsamda, daha önce belirlediğimiz 212,60 TL'lik hedef fiyatımızı sabit bırakıyoruz ve ‘AL' olan önceki tavsiyemizi de olduğu gibi koruyoruz.
WhatsApp'ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!