Tofaş Fabrika İçin %50 Primlenecek Raporu Geldi

Tofaş Fabrika İçin %50 Primlenecek Raporu Geldi! Oyak Yatırım TOASO hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseden %50 kazanç bekliyor.

Oyak Yatırım TOASO hissesi için 363 TL hedef fiyat tespit etti. Hisseyi model portföyünde de bulunduran kurum hisseden %50 getiri bekliyor.


Hisseyi neden beğeniyoruz?

Stellantis birleşmesiyle yurt içi pazar payındaki güçlü konumu, yeni model üretimleriyle artacak olan kapasite kullanım oranı ve ihracat satışlarındaki artış beklentisi sebebiyle TOASO'yu beğenmeyi sürdürüyoruz.

Birleşmenin desteğiyle 9A25 sonu şirketin toplam hafif araç pazar payı %26,4 seviyesinde gerçekleşti. Egea / Tipo Sözleşmesinin Haziran 2026 tarihine uzatılması, her ne kadar 2026 yılına etkisi sınırlı olsa da ihracat hacimlerini artıracak K0 modeli ve 2027 yılından itibaren K9 hafif ticari araç modelinin çoklu enerji platformunda Stellantis markaları için üretime başlanmasıyla hacimsel satışlarda güçlü büyüme ile hikayesi olduğunu düşünüyoruz. Uzun vadeli üretim hedeflerimizde şirket beklentisine paralel olarak 2028 yılında 320 bin adet seviyesinde olacağını tahmin ediyoruz.

K0 modelinin toplam üretim kapasitesi 150 bin adet olup 2032 yılına kadar yaklaşık 1 milyon adet üretim beklentisi var. Modelin yaklaşık 230 bin adedi yalnızca Kuzey Amerika'ya satılması hedefleniyor. Diğer bir yeni model olan K9 için aynı üretim kapasitesine sahip olup toplam üretim hedefi 660 bin adet seviyesindedir. Segmentindeki tek yerli üretim model olarak %80 iç piyasaya odaklanılarak operasyonel karlılığa yüksek katkı sağlayacaktır. En kötünün geride kaldığı ve belirsizliklerin netleştiği bir ortamda olduğunu düşündüğümüz Tofaş'ın uzun vadeli yatırım için uygun seviyelerde olduğunu düşünüyoruz.

Katalistler

Egea / Tipo model üretiminden boşalacak binek araç segmentinin yerini dolduracak yeni bir model üretimi sözleşmesi, yurt içi pazarın güçlü kalacağı beklentisi

Riskler

Talebi olumsuz etkileyecek makroekonomik gelişmeler, Çinli otomobil markalarının ticari segmentinde ağırlığını agresif bir şekilde arttırması, yeni model geçişlerinde ortaya çıkacak olası üretim problemleri, güçlü TL ve sıkı maliye politikası sebebiyle karlılığı baskılaması

Değerleme

TOASO için hedef fiyatımız 363,00 TL/hisse ve önerimiz ise “Endeks Üzeri Getiri” şeklindedir. Hisse, 2026 tahminlerimize göre 8,9x F/K ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.