Yatırımcısını Üzen Halka Arz Hissesine Bir Rapor da Garanti Yatırım' dan!

Yatırımcısını Üzen Halka Arz Hissesine Bir Rapor da Garanti Yatırım' dan! Son günlerde konuşulan ve hakkında rapor yayınlanan şirketlerden olan Lila Kağıt LILAK için bir rapor da Garanti BBVA Yatırım' dan geldi. Kurum hisse için hedef fiyat vermedi ancak şirketten beklentilerini açıkladı.

LILAK geçen yıl Mayıs ayında 37,39 TL halka arz fiyatıtla borsada işleme başlayan halka arz hissesi. Hisse, halka arz olduktan sonra düşüşe geçti ve 19 TL dip fiyata kadar değer kaybetti. Daha sonra yükselişe geçen hisse, 30 TL fiyata kadar primlendi ancak halka arz fiyatını bir daha göremedi.

Hisse için bazı aracı kurumlardan raporlar gelmeye başladı. Garanti BBVA Yatırım' dan şirket için inceleme raporu ve 2025 yılı beklentileri raporu geldi.

LILAK günlük grafik:


Garanti BBVA Yatırım Lila Kağıt raporu:

Zorlu dönemeçte tecrübeli lider: 2006 yılında %100 yerli sermaye ile kurulan Lila Kağıt, Yıllık 271 bin tonluk kağıt üretim kapasitesi ve 300.000 m2 toplam alana yayılı üretim tesisi ile, benzerleri içinde Avrupa ve Ortadoğu'nun en büyük oyuncularından biri konumundadır. Şirket marka portföyünde Sofia, Maylo, UltraBerrak, Nua Professional gibi öz markaları bulunurken 80'i aşkın ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir.

İhracat lideri, ABD ve Avrupa'ya ihracat toparlanma eğiliminde: 2Ç 2025 'te Türkiye'den yapılan temizlik kağıdı ihracatının %29'unu Lila Kağıt tek başına gerçekleştirmiştir. Bu dönemde ABD'nin payı % 14'ten %16'ya çıkarken İngiltere'nin toplam ihracattaki payı geçen yılın aynı dönemindeki %43'ten %53'e yükselmiştir. İhracatın payı % 68 olup Şirket net ihracatçı konumdadır. İhracatın ithalata oranı geçen yılın aynı dönemindeki 1,92x'den 2Ç25'te 1,44x ‘e gerilemiştir. Şirket mevcut durumda 80'i aşkın ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir.

2027'de +%20 kapasite artışı. Erzurum'da fazlar halinde ilerleyecek fabrika yatırımının 1. fazı konverting üretim tesisinin 2025 yılının sonunda ve 2. fazı olan kağıt üretiminin ise 2027 yıl başında devreye girmesi hedeflenmektedir. 70bin tonluk kağıt üretim tesisinin devreye girmesi ile birlikte 271bin ton olan mevcut brüt kağıt kapasitesinin 340bin ton seviyelerinin üzerine çıkmasıyla %20 kapasite artışı öngörülmektedir. Erzurum yatırımı, Doğu Anadolu ve Karadeniz'de temizlik kağıtları alanında ilk sanayi üretim tesisi konumundadır. 2Ç 2025'te Şirket'in kapasite kullanım oranı Türkiye ortalaması olan % 81'e kıyasla %84 seviyesindedir.

Sıkı koşullarda güçlü likidite öne çıkıyor: Haziran 2025 dönem sonu itibarıyla Şirket'in 3.5 milyar TL'lik net nakit pozisyonu bulunurken, (2024 yıl sonu 3.8 milyar TL), Net Nakit/FVAÖK 1.45x (2024 yıl sonu 1.35x) seviyesindedir. Şirket'in 1Y 2025 satışlar ağırlıklı olarak ABD Doları (%61) ve Avro (%18) cinsinden gerçekleştirilmekte olup 30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla 2,4 milyar TL net yabancı varlık pozisyonundadır.

Değerleme Görüşü: LILAK hisseleri yılbaşından bu yana %14 değer kazanırken, BIST100 endeksinin %5 üzerinde bir performans sergilemiştir. Şirket son 12 aylık finansallarına göre 5.5x FD/FAVÖK ve 11.1x F/K çarpanlarında işlem görmekte olup BIST'te işlem gören benzerlerine göre %43 ve%50 iskontoludur. Şirket'in sıkı koşullara karşı ihracat odaklı iş modeli, şeffaf kurumsal görünüm, pozitif net nakit pozisyonu ve serbest nakit akımı elde etme becerisi öne çıkan maddeler arasında olduğunu düşünmekteyiz.

2025 beklentilerimiz



Şirket'in 2025 beklentilerine göre; Yıllık satış tonajının yatay seviyede kalması, brüt kar marjının %29'un üzerinde faaliyet kar marjının %16'ının üzerinde, FVAÖK marjının ise %20'nin üzerinde olması beklenmektedir. İşletme sermayesinin / net satışlara oranı %30'un altında yatırım harcamasının ise 35 milyon USD seviyesinde olması tahmin edilmektedir.

Faaliyet giderleri / net satışlar oranın %15'in altında 2024 yılına göre ortalama selülöz fiyatında ABD Doları bazında %5 ile %10 oranında düşüş beklenmektedir. 1Y25 dönemde selülöz fiyatlarında %10'un üzerinde bir düşüş takip edilirken tüm yılda bir toparlanma beklentisinin bulunduğu paylaşılmıştır. Satış tonajında da gümrük tarifleri sonrasında tüm dünya pazarlarında etkili olan daralma ve iç piyasadaki normalleşme sonrasında toparlanma olması beklenmektedir.

Şirket 2025 yılı odak noktası olarak öne çıkan başlıklarda, enflasyon muhasebesi etkilerinin daha iyi yönetilmesini, verimlilik odaklı yatırımların artırılmasını, yapay zeka ve otomasyonun artırılması ile faaliyet giderlerini azaltıcı adımların atılması gösterilebilmektedir.

WhatsApp'ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!