DİKKAT! Çimento Hissesinde Hedef Fiyat Düştü
DİKKAT! Çimento Hissesinde Hedef Fiyat Düştü. Tera Yatırım CIMSA için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye verdiği hedef fiyatı düşürdü.
7 Ağustos 2025 Perşembe 17:30
DİKKAT! Çimento Hissesinde Hedef Fiyat Düştü. Tera Yatırım CIMSA için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye verdiği hedef fiyatı düşürdü.
Tera Yatırım CIMSA için 78,10 Lira hedef fiyat vermişti. Kurum şimdi hedef fiyatta düzeltme yaptı ve hedefi 77,10 Liraya düşürdü.
Tera Yatırım Çimsa raporu: Endeks Üstü Getiri
Yeni yatırımlar bekleniyor, zayıf fiyatlama marjları olumsuz etkiliyor…
Çimsa yönetimi, dün açıklanan 2Ç sonuçlarının ardından bir yatırımcı toplantısı gerçekleştirdi. Şirketin TL717mn net karı, güçlü ciro artışına rağmen düşük marjlar nedeniyle ara dönem konsensüs beklentisi olan TL781mn'un bir miktar altında kaldı. Görüşme genel olarak olumlu geçti. Hedef fiyatımızı TL78.10'dan TL77.10'a revize ediyoruz (mevcut fiyatlara göre %57 yükseliş potansiyeli). Şirketin inorganik büyüme yatırımlarını sürdürmesi ve Mannok kaynaklı sinerjilerin anlamlı katkısı nedeniyle 'Endeks Üstü Getiri' tavsiyemizi koruyoruz.
Analist toplantısından öne çıkanlar:
1) Çimsa'nın ABD'deki öğütme tesisi 4Ç25'te devreye alınmak üzere takvime uygun ilerlerken, Eskişehir Atık Isıdan Enerji Üretim (WHP) projesi (tesis tüketiminin %25'i) şu anda test aşamasındadır.
2) 2025 yılının ilk yarısında yurtiçi pazar daha zorlu bir görünüm sergilerken, yılın ikinci yarısında koşulların kısmen daha elverişli olması beklenmekte; ancak fiyatlama baskılarının sürmesi muhtemel.
3) Ticaret tarafındaki hacimler, klinker ve çimento alımlarının etkisiyle yıllık bazda iki katına çıkarken; bu strateji marjlar üzerinde baskı yarattı.
4) Yönetim, SAHOL'deki paylarını stratejik bir yatırım olarak gördüklerini ve satış planlarının bulunmadığını yineledi.
5) Şirket, 2025 yılı için FAVÖK marjında 2024 seviyelerine (~%18) paralel bir seyir öngörüyor; bizim tahminimiz ise hafif aşağıda %17 seviyesinde.
6) Houston'daki öğütme tesisinin, ABD'de mevcut ithalat vergilerinin sağladığı avantajla birlikte, fiyatlama gücünü desteklemesi bekleniyor.
7) Çimsa, 2Ç25 itibarıyla Net Borç/FAVÖK oranını 2,85x olarak açıkladı ve yönetim bu seviyeyi sağlıklı olarak değerlendirdi. ABD öğütme tesisi ve Mannok katkısının 2025 sonuna doğru devreye girmesiyle birlikte bu oranın 2,7–2,8x'e gerilemesi, 2026'da ise 2,0x'in altına inmesi bekleniyor.
8) Yönetim, Suriye'ye yapılan ihracatlarda ek bir ivmelenme olduğunu ve hacmin yıllık bazda üç katına çıktığını belirtti.
Finansal sonuçlar:
1) Karşılaştırılabilir satış hacimleri yıllık bazda %32 artarken, Mannok katkısıyla konsolide hacim %47 yükseldi.
2) hem yurt içi hem de ihracat pazarlarında fiyat artışları enflasyonun gerisinde kaldığı için reel FAVÖK artışı %5'te sınırlı kaldı.
3) Geçen yılki yüksek baz ve maliyetlerdeki reel artış (%54) nedeniyle FAVÖK marjı yıllık 6,1 puan daralarak %18,6'ya geriledi (Tera: %19,3).
4) Mannok sonrası faaliyet giderlerinin ciroya oranı bu çeyrekte normalleşse de yıllık bazda yüksek kaldı.
5) Olumlu kur farkına rağmen, artan faiz giderleri, düşük parasal kazanç ve diğer kalemlerdeki negatif etkiler net kârı baskıladı.
6) Düzeltilmiş net borç TL18,0 milyara yükselirken, kaldıraç oranı yatay seyrederek 3.1x seviyesinde gerçekleşti.
Hedef fiyat TL78,10'dan TL77,10'a revize edildi… Hisse senedi, 2025T için 15,5x F/K ve 8,9x FD/FAVÖK; 2026T için ise 12,9x F/K ve 6,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
Tera Yatırım CIMSA için 78,10 Lira hedef fiyat vermişti. Kurum şimdi hedef fiyatta düzeltme yaptı ve hedefi 77,10 Liraya düşürdü.
Tera Yatırım Çimsa raporu: Endeks Üstü Getiri
Yeni yatırımlar bekleniyor, zayıf fiyatlama marjları olumsuz etkiliyor…
Çimsa yönetimi, dün açıklanan 2Ç sonuçlarının ardından bir yatırımcı toplantısı gerçekleştirdi. Şirketin TL717mn net karı, güçlü ciro artışına rağmen düşük marjlar nedeniyle ara dönem konsensüs beklentisi olan TL781mn'un bir miktar altında kaldı. Görüşme genel olarak olumlu geçti. Hedef fiyatımızı TL78.10'dan TL77.10'a revize ediyoruz (mevcut fiyatlara göre %57 yükseliş potansiyeli). Şirketin inorganik büyüme yatırımlarını sürdürmesi ve Mannok kaynaklı sinerjilerin anlamlı katkısı nedeniyle 'Endeks Üstü Getiri' tavsiyemizi koruyoruz.
Analist toplantısından öne çıkanlar:
1) Çimsa'nın ABD'deki öğütme tesisi 4Ç25'te devreye alınmak üzere takvime uygun ilerlerken, Eskişehir Atık Isıdan Enerji Üretim (WHP) projesi (tesis tüketiminin %25'i) şu anda test aşamasındadır.
2) 2025 yılının ilk yarısında yurtiçi pazar daha zorlu bir görünüm sergilerken, yılın ikinci yarısında koşulların kısmen daha elverişli olması beklenmekte; ancak fiyatlama baskılarının sürmesi muhtemel.
3) Ticaret tarafındaki hacimler, klinker ve çimento alımlarının etkisiyle yıllık bazda iki katına çıkarken; bu strateji marjlar üzerinde baskı yarattı.
4) Yönetim, SAHOL'deki paylarını stratejik bir yatırım olarak gördüklerini ve satış planlarının bulunmadığını yineledi.
5) Şirket, 2025 yılı için FAVÖK marjında 2024 seviyelerine (~%18) paralel bir seyir öngörüyor; bizim tahminimiz ise hafif aşağıda %17 seviyesinde.
6) Houston'daki öğütme tesisinin, ABD'de mevcut ithalat vergilerinin sağladığı avantajla birlikte, fiyatlama gücünü desteklemesi bekleniyor.
7) Çimsa, 2Ç25 itibarıyla Net Borç/FAVÖK oranını 2,85x olarak açıkladı ve yönetim bu seviyeyi sağlıklı olarak değerlendirdi. ABD öğütme tesisi ve Mannok katkısının 2025 sonuna doğru devreye girmesiyle birlikte bu oranın 2,7–2,8x'e gerilemesi, 2026'da ise 2,0x'in altına inmesi bekleniyor.
8) Yönetim, Suriye'ye yapılan ihracatlarda ek bir ivmelenme olduğunu ve hacmin yıllık bazda üç katına çıktığını belirtti.
Finansal sonuçlar:
1) Karşılaştırılabilir satış hacimleri yıllık bazda %32 artarken, Mannok katkısıyla konsolide hacim %47 yükseldi.
2) hem yurt içi hem de ihracat pazarlarında fiyat artışları enflasyonun gerisinde kaldığı için reel FAVÖK artışı %5'te sınırlı kaldı.
3) Geçen yılki yüksek baz ve maliyetlerdeki reel artış (%54) nedeniyle FAVÖK marjı yıllık 6,1 puan daralarak %18,6'ya geriledi (Tera: %19,3).
4) Mannok sonrası faaliyet giderlerinin ciroya oranı bu çeyrekte normalleşse de yıllık bazda yüksek kaldı.
5) Olumlu kur farkına rağmen, artan faiz giderleri, düşük parasal kazanç ve diğer kalemlerdeki negatif etkiler net kârı baskıladı.
6) Düzeltilmiş net borç TL18,0 milyara yükselirken, kaldıraç oranı yatay seyrederek 3.1x seviyesinde gerçekleşti.
Hedef fiyat TL78,10'dan TL77,10'a revize edildi… Hisse senedi, 2025T için 15,5x F/K ve 8,9x FD/FAVÖK; 2026T için ise 12,9x F/K ve 6,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.