Garanti BBVA Yatırım'dan TUPRS Analizi! Hafif Pozitif Görünüm!

Garanti BBVA Yatırım'dan TUPRS Analizi! Hafif Pozitif Görünüm!

Garanti BBVA Yatırım, TUPRS bilançosuna ilişkin analizini yayınladı. Türkiye'nin sanayi devi Tüpraş (TUPRS), 2025 yılının son çeyreğinde piyasa beklentilerini %30 aşarak 6,75 milyar TL net kâr açıkladı. Garanti BBVA Yatırım tarafından yayımlanan bilanço analizine göre, şirketin FAVÖK rakamı piyasa tahminlerinin bir miktar gerisinde kalsa da, yıllık bazda %23,2 artışla ulaşılan 29,5 milyar TL'lik toplam net kâr performansı sonuçları "hafif pozitif" sınıfa taşıdı.

"Zayıf FAVÖK, güçlü net kâr, beklentimize paralel temettü
TUPRS 4Ç25'te piyasa beklentisinin %30 üzerinde (piyasa: 5.190 mn TL) 6.750 mn TL net kâr açıkladı (QoQ: -46,8%) (YoY: 32,5%). Boylece 2025 toplam net kâr 29.523 mn TL oldu (YoY: 23,2%).

Şirketin FAVÖK'ü bu çeyrekte piyasa beklentisinden %7.5 daha zayıf (piyasa: 15.395 mn TL) olarak 14.245 mn TL seviyesinde gerçekleşti (QoQ: -31,0%) (YoY: 35,2%). Böylece 2025 toplam FAVÖK 62.073 mn TL oldu (YoY: -6,5%).

FAVÖK marjı 6,9% seviyesinde gerçekleşti (QoQ: -21,0 ppt) (YoY: 23,0 ppt). 2025 toplam FAVÖK marjı 7,5% olup, önceki yıla göre yaklaşık 1,2 ppt artış gösterdi. · Toplam satışlar bu çeyrekte piyasa beklentisine yakın (piyasa: 210.489 mn TL) 205.954 mn TL olarak gerçekleşti (QoQ: -10,6%) (YoY: -9,3%). Böylece 2025 toplam satışlar 830.356 mn TL oldu (YoY: -21,7%).

Bu yıl ödenecek temettü miktarı ve temettü ödeme tarihleri açıklandı. Şirket strateji raporunda paylaştığımız beklentiye paralel 33.000 mn TL temettü ödemesi duyurdu. Bu rakam %112 temettü ödeme oranı ve %7.7 temettü verimi anlamına geliyor. Ödemelerin ilk taksiti olan 20.000 mn TL 16 Mart 2026 tarihinde, kalan 13.000 mn TL ise 30 Eylul 2026 tarihinde yapılacak.

Şirket 2026 projeksiyonlarını açıkladı. NRM beklentisi 6-7$/v, kapasite kullanım beklentisi %95- 100, üretim beklentisi 29 mn ton, satış beklentisi 30mn ton, toplam yatırım beklentisi ise 700 mn USD olarak duyuruldu.

Bilanço etkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz · FVAÖK zayıf kalsa da beklentileri aşan net kâra, beklentileri karşılayan temettüye ve 2026 projeksiyonlarına bağlı olarak sonuçları hafif pozitif yorumluyoruz.

Tüpraş için 264.8TL hedef fiyat ile endeks üzeri getiri tavsiyemiz bulunmaktadır. 2026'da 6-7$/v NRM beklentisi petrol ürünleri piyasasında önemli bir bozulma beklenmediğine işaret ediyor. Bu da Tüpraş için güçlü nakit akımı, sağlıklı temettü ödemelerinin devamı anlamına geliyor."