Halk Yatırım' dan Pegasus PGSUS raporu

Halk Yatırım' dan Pegasus PGSUS raporu. Dev banka aracı kurumu borsanın havacılık şirketi Pegasus' u PGSUS bütün yönleriyle değerlendirdi.

Raporun sonucunda hissenin FK çarpanları ölçeğinde %53 iskontolu olarak işlem görmekte olduğu kanısı öne çıktı.



Halka Yatırım PGSUS raporu:

Yolcu büyümesindeki güçlü seyir devam ediyor

Şirketin toplam yolcu sayısı Mayıs 2025'te bir önceki yılın aynı ayına göre %15 artışla 3,62 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %10 artışla 1,31 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %17 artışla 2,31 milyona yükseldi. Toplam doluluk oranı, yıllık 1,6 puan düşüşle %85,9'a geriledi. Yurt içi doluluk oranı yıllık 0,3 puan düşüşle %90,3, yurt dışı doluluk oranı ise yıllık 2,2 puan düşüşle %83,6 seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Mayıs döneminde toplam yolcu sayısı yıllık %14 artışla 16,1 milyona ulaştı. İç hatlar %6, dış hatlar %19 büyüme kaydetti. Toplam doluluk oranı 1,3 puan azalışla %86,2 seviyesinde gerçekleşti.

AKK'deki artış %18 oldu

Şirketin büyüme stratejisi doğrultusundaki AKK büyümesi devam ediyor. Mayıs ayında kapasite yıllık %18 artışla 6,74 milyar AKK'ye yükseldi. Aynı dönemde yurt içi kapasite yıllık %13 artışla 1,1 milyar AKK, yurt dışı kapasite ise yıllık %18 artışla 5,64 milyar AKK'ye yükseldi. Ocak-Mayıs döneminde şirketin toplam kapasitesi ise %16 büyüme gösterdi. Dış hatlarda konma başına misafir sayısı Mayıs ayında yıllık bazda %2 düşüşle 174, iç hatlarda ise %4 artışla 196 seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle toplam konma başına misafir yıllık bazda değişim göstermeyerek 181 seviyesinde gerçekleşti.

Değerlendirme

Nisan'da Pegasus endeksin %1,80 üzerinde performans gösterdi. Şirketin yolcu sayısındaki artışta yurt dışının güçlü katkısı etkili olurken, kapasite büyümesi de şirket beklentilerinin üzerinde seyrediyor. Doluluk oranındaki gerilemede son dönemde açılan yeni hatların henüz operasyonel verimlilik düzeyine ulaşmamış olmasının etkili olduğunu düşünüyoruz. Mayıs ayı trafik sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı'nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg tahminlerine göre şirket 8,4x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %25, 6,8x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre ise %24 primli işlem görmektedir.

F/K çarpanları cephesinde de 6,0x olan 2025T F/K çarpanına göre %59, 5,7x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %53 iskonto sunmaktadır