Hedef Fiyat 67,38 Lira AL Tavsiyesi Oyak Yatırım'dan

Hedef Fiyat 67,38 Lira AL Tavsiyesi Oyak Yatırım'dan. Borsa yatay sakin seyirde devam ederken, her an başlaması olası yükseliş trendine hazırlıklı olmak isteyen yatırımcılar en doğru hissede olma hedefini sürdürüyor. İşte Oyak Yatırım' dan dev kazanç potansiyeli içeren bir AL tavsiyesi!

ISMEN hissesini değerlendiren Oyak Yatırım hisse için AL tavsiyesi verdi.

34 - 35 Lira civarında işlem görmekte olan hisse için 67, 38 Lira hedef fiyat verildi.

Oyak Yatırım ISMEN raporu:

İş Yatırım (ISMEN) için Güçlü Büyüme Potansiyeli Sürüyor

Hedef fiyat 67,38 TL'ye yükseltildi, “AL” tavsiyesi korundu

Makro varsayımlarımızı, risksiz faiz oranını ve şirketin son finansallarını güncelleyerek İş Yatırım (ISMEN) için hedef fiyatımızı 67,38 TL olarak belirledik. Hisse için “AL” tavsiyemizi ise, güçlü kâr büyüme potansiyelini dikkate alarak sürdürüyoruz. ISMEN, 1Ç25 itibarıyla Türkiye'nin en büyük aracı kurumu konumunda bulunuyor. Hem özkaynak hem de varlık büyüklüğü açısından sektör lideri olan şirket, Borsa İstanbul'da işlem hacmi bakımından da ilk sırada yer almakta.

2025 ve 2026'da güçlü net kâr artışı öngörülüyor

2025 yılında ISMEN'in enflasyon düzeltmeli net kârının yıllık %41 artışla 7,8 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. 2026'da ise bu rakamın %34 artarak 10,4 milyar TL'ye çıkacağını öngörüyoruz. Enflasyon muhasebesinin gerçek potansiyeli gizlediğini düşünmekle birlikte, 2025'in ikinci yarısında kârların ilk yarıya göre 2,5 kat artmasını bekliyoruz. 2025-2034 döneminde ortalama özkaynak kârlılığı (ROAE) %43 gibi dikkat çekici bir seviyede tahmin edilmekte.

Gelirler artarken giderler kontrol altında kalacak

Makroekonomik dengelenme ve yabancı yatırımcıların piyasaya geri dönüşüyle birlikte ISMEN'in hem pay senedi hem de vadeli işlemler piyasalarında işlem hacmi artışından olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Şirketin yedi farklı ve kârlı finansal iştiraki bulunmakta ve bu durum gelir çeşitliliği sağlıyor. 2025-2026 döneminde şirketin gelirlerinin ortalama %19 artması, faaliyet giderlerinin ise düşük seyretmesi bekleniyor. 1Ç25 itibarıyla gelirin %74'ünü oluşturan faiz, alım-satım ve finansal yatırımlar gibi komisyon dışı gelirlerin başlıca büyüme kalemleri olması öngörülüyor. Bu kalemlerde yıllık ortalama büyüme; alım-satım gelirlerinde %13, faiz gelirlerinde %16, komisyon gelirlerinde ise %20 olarak tahmin edilmekte. Etkin maliyet kontrolü sayesinde gider/gelir oranının %25 seviyesinde kalması bekleniyor.

Perakende segmenti güçleniyor, kaldıraçlı işlemler büyüme getiriyor

Şirketin yaygın şube ağına (1Ç25 itibarıyla 35 şube) ek olarak geçen yıl devreye aldığı dijital yatırım platformu “Herkese Borsa” ile Türkiye genelindeki erişiminin artması ve müşteri edinme maliyetlerinin azalması bekleniyor. 1Ç25 itibarıyla müşterilere sağlanan kredi hacmi 14,3 milyar TL'ye ulaştı (%45 yıllık artış). Bu kredilerin ortalama %55 getiri ile değerleneceğini öngörüyoruz. Faiz oranlarında düşüş olması durumunda, kredi hacmindeki artış bu düşüşü telafi edebilir.

Güçlü özkaynak kârlılığı ile cazip değerleme

ISMEN, 2026 tahminlerine göre 5,1 F/K ve 1,5 PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. 2024-2027 döneminde yıllık bileşik EPS büyümesi %38, 2026 yılı özkaynak kârlılığı (ROE) ise %31 olarak tahmin edilmekte. Sürdürülebilir %40 temettü dağıtım oranı varsayımıyla 2025-2026 yıllarında ortalama %10,7 temettü verimi öngörülüyor.

DEĞERLEME
ISMEN için değerlememizi Gordon Büyüme Modeli (GGM) kullanarak gerçekleştirdik. Bu modele göre şirketin 12 aylık hedef piyasa değeri 101 milyar TL olarak hesaplanıyor. Bu da hisse başına 67,38 TL hedef fiyat anlamına geliyor (önceki hedef: 74,56 TL).

Temel varsayımlarımız şunlardır:

• 2025-2034 dönemi için ortalama %43 ROAE (özkaynak kârlılığı),

• Uzun vadeli büyüme oranı: %20,8,

• Risksiz faiz oranı: %24,0 (önceki: %21,0),

• Beta: 1,0.

Bu varsayımlar altında, 12 aylık hedef PD/DD çarpanı 2,6x olup, mevcut hisse fiyatına göre %89 yükselme potansiyeli sunmaktadır.

Ayrıca, sermaye maliyetinde (CoE) her 1 puanlık değişim, hedef fiyat üzerinde yaklaşık %5 etki yaratmaktadır.

RİSKLER VE KATALİZÖRLER

🔻 Aşağı yönlü riskler:

• Türkiye ekonomisinde beklenenden düşük büyüme, yatırımların yavaşlaması ve bankacılık faaliyetlerinde durgunluk, piyasa işlem hacmini ve dolayısıyla ISMEN'in gelirlerini olumsuz etkileyebilir.

• Kurumsal yatırımcılar için düşük işlem hacmi, hisse alım/satımını zorlaştırabilir ve bu durum hisse üzerinde baskı oluşturabilir.

• Sermaye maliyetinde (CoE) her 1 puanlık artış, hedef fiyatı ortalama %5 düşürür.

🔼 Yukarı yönlü katalizörler:

• CDS primlerindeki düşüş, TCMB rezervlerinde iyileşme ve uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarından (S&P, Moody's, Fitch) gelebilecek not artışları, yabancı yatırım girişini tetikleyebilir. Bu da ISMEN için önemli bir yükseliş katalizörüdür.

• Dijital platformun başarılı şekilde yaygınlaşması, müşteri edinme maliyetlerini azaltarak kârlılığı destekleyebilir.

• Manşet enflasyondaki olası düşüş, enflasyon muhasebesinin kâr üzerindeki negatif etkisini azaltır ve raporlanan sonuçları iyileştirebilir.