ISCTR Hissesine TUT Tavsiyesi Geldi

ISCTR Hissesine TUT Tavsiyesi Geldi. Türkiye' nin en eski bankalarından olan İş Bankası bu yılın ilk yarı bilançosunu açıkladı. Banka hissesi için TUT tavsiyesi geldi.

İş Bankası bu yıl karlılığını geçen yılın aynı dönemine göre %2 artırarak 30 milyar Lira kar rakamı açıkladı. Bankanın C Tipi payları için yani ISCTR hissesi için Marbaş Menkul 18,65 Lira hedef fiyat açıklayarak %21.82 potansiyel kazanç beklediğini açıkladı.



Marbaş Menkul İş Bankası raporu - Nötr

Geç kalınmış revizyonlar

İş Bankası, 2025 2.çeyrekte 17,37 milyar TL net kar ile tüm beklentileri aşsa da karşılık çözünmesi varlığının önemli derecede etkili olduğunu takip ediyoruz. Net faiz gelirleri beklentinin altında kaldı.

Net faiz gelirleri yıldan yıla %73,57 artışla 14,89 milyar TL olarak beklentimizin altında kaldığını gözlemliyoruz. Özellikle mevduat maliyetlerinin artış göstermesi ile birlikte baskılı bir yapı takip ettik diyebiliriz. Spreadlerde 130 baz puanlık daralma ise beklentilerimiz dahilindedir.

Net faiz marjı beklentinin bir miktar üzerinde daraldı. Swap düzeltilmiş net faiz marjı tarafında 30 baz puanlık daralmanın özellikle mevduat maliyetlerinden gelen etkiyle birlikte 40 baz puan daralma göstererek %1,2 olarak gerçekleştiğini bekliyoruz. Bu doğrultuda banka net faiz marjı genişlemesini 350 baz puandan 250 baz puana çekmiş oldu.

Komisyon gelirleri beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti. Komisyon gelirleri %52,4 büyümeyle birlikte 32,77 milyar TL olarak gerçekleşirken rakiplerine nazaran büyümesinde iyimser revizyona gitmeyerek %50 bandında büyüme beklentisini korudu.

Ticari zarar beklentilerin altında gerçekleşti. Swap maliyetlerindeki artışla bankanın özellikle ticari zararının büyümesini bekliyorduk. Ancak bankanın swap maliyetlerinde %12,3'lük daralma varlığı doğal olarak ticari zararı yıldan yıla %19,49 düşüşle 5,5 milyar TL zarar olarak gerçekleşti. Bu durum finansalın ilave 3,5 milyar TL bandında net kar kazanımına sebebiyet verdi. Operasyonel gider artışları beklentiler dahilinde seyretti.

Operasyonel giderler yıldan yıla %36,09 artışla 34,58 milyar TL olarak gerçekleşerek beklentiler dahilinde takip edildi. Bu doğrultuda operasyonel giderler nezdinde banka ortalama TÜFE oranında büyüme beklentisini korudu.

Karşılık çözünmesi var. Banka aktif kalitesini koruduğunu beyan ederek NPL'de özellikle tahsilatlar ve aktif çözünmeler var olsa da yıldan yıla 77 baz puan artışla %2,5 bandında NPL rasyosu takip edilmektedir. Düzeltmeler yapıldığında sektöre paralel NPL rasyosu mevcuttur. Bu doğrultuda banka karşılık çözünmelerinden brüt 5,35 milyar TL net ise 2,19 milyar TL ek kar elde etmiştir. Aktif karlılığı 118 baz puan düşüşle %1,16 ile son dönemin en düşük seviyesini görmüştür. NPL rasyosu nezdinde %3 beklentisi korunmaya devam edilmektedir.

Özsermaye karlılığı zayıflamaya devam ediyor. Özsermaye karlılığı 1253 baz puan düşüşle %12,27 seviyesine geriledi. Bu çerçevede banka yılsonunda %30 özsermaye karlılığı beklentisini %25'e çekti.

Bu doğrultuda ISCTR özelinde tüm beklentilerimizi korumakla birlikte bu söz konusu karşılık ve ticari zarar farklarını birleştirdiğimizde net kar çok rahat bir şekilde beklentilerin altına yönelmesi, özsermaye karlılığında dip seviyelerde oluşu ile birlikte finansalı nötr olarak değerlendiriyoruz.

ISCTR özelinde 18,65 TL hedef fiyat ve TUT tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.