Piyasalarda Bugün (15 Kasım 2024)

4 Yıllık Enteresan Bir Süreç...

Deniz Yatırım son yayınladığı raporunda piyasa yorumlaması yaptı. İfadelerine şu şekilde başladı:

"Haftanın son işlem gününde 107.00 sınırında dolar endeksi, tahvil faizlerinde yükseliş ve Fed Başkanı Powell’ın “güçlü” mesajları bizleri karşılıyor. Enteresan bir dönemden geçtiğimiz tezimizi yinelemek istiyoruz. Korkarız ki çok daha enteresan bir 4 yıllık süreç kapımızın hemen önünde bizleri bekliyor."

Filmi hızlı ve kısa şekilde geriye saralım:

Deniz Yatırım ifadelerine şu şekilde devam etti: "Eylül’de Fed’in -50bp ile indirim sürecini devreye alma hamlesini iletişim açısından sorunlu ve gereksiz agresif şekilde yorumlamıştık. Bir ya da birkaç sonraki hamlesinin de bu agresiflik kaynaklı “mecburen” faiz indirim patikasının korunması ve fakat adımların daralması şeklinde olabileceğine yönelik değerlendirme yapmıştık. Bugün anlıyoruz ki muhtemelen ABD seçim sürecinin de burada etkisi var-mış. Olası belirsizlik artışının hemen öncesinde -para ve maliye politikalarının ayrışacağı senaryo- Fed cephesi hızlı şekilde maliyetleri aşağı çekmek için alan yaratma isteğine girmiş olabilir. Nitekim dün akşam takip ettiğimiz Başkan Powell’ın mesajlarını da bu minvalde “zemin hazırlama” şeklinde okuyoruz. Zaten fazlasıyla müsait olan hava daha da gri renk alır vaziyette. Bu düşüncemizi “kötümser yaklaşım” çerçevesinde okumanızı istemeyiz. Bizim açımızdan her zaman öncelik “temkin” ekseninde şekilleniyor. Öyle de olmak zorunda. Ancak, koşulların gidişatını da geri çevirme lüksümüz olmadan."

Küresel Ekonomik Dengelerde Güçlü USD’nin Rolü

"ABD ekonomisinde güçlü pozisyon Fed’in de ilerleyeceği alanı sınırlıyor. Başkan’ın güçlü ekonomi vurgusu ve faiz indirimlerinde aceleci davranmaya gerek olmadığından söz etmesi yine bu paralelde okunmalı. Bu senaryo bizim beklentilerimizden hiç uzak değil. Fed’in Aralık ayında da faiz indirimi adımı atmasını, ancak, 2025’in illk çeyreğinde kısmen bekle-gör pozisyonuna geçmesini beklemek gayet mantıklı. Bilhassa 20 Ocak tarihinde başkanlık görevinin devri ve sonrası süreç gözetildiğinde. Elbette bu durum ABD ve dünyanın geri kalanı senaryosunun biraz daha ivmelenerek zeminde yer almasına imkân tanıyacak. Bu nedenle güçlü USD ve faiz farkı avantajı hem Amerikan varlıklarını destekleyecek hem de karşısındakilerin ayağa kalkma süreçlerini uzatacak."

Para Piyasası ve Kontrollü Faiz İndirimi Stratejisi

"Bu sabah için değer verdiğimiz önemli bir detayımız mevcut. Üstelik yerel varlıklara da konuyu bağlama şansımızla birlikte: ABD’de para piyasası varlıklarının toplam büyüklük rakamı tarihinde ilk kez 7 trilyon dolar seviyesini aştı. Sadece ABD seçim haftasındaki giriş rakamı +91 milyar dolar. Oysaki Fed faiz indirim sürecini konuşuyor-duk. Nedir? Faizler inerken de alternatif getiriler yüksek kalmaya ve talep görmeye devam edebilir-miş. Yine uzun süredir dile getirdiğimiz senaryomuzu da hatırlayalım: aynı durum lira cinsi varlıklar için de geçerli olabilir. Son derece yüksek ihtimal. Görüşlerine önem atfettiğimiz FonTurkey hesaplamalarına göre, para piyasası fonlarındaki büyüklük 1.1 trilyon lira. Haftalık giriş rakamı da +42 milyar lira. 22 Ekim’de 1 trilyon lirayı geçmişti. Yani, giriş eğilimi korunuyor ve hala daha en önemli rakip. TCMB faiz indirim süreçleri son derece kontrollü ve bebek adımları ile olacak. Dezenflasyon için başka bir şansımız yok. Bu nedenle ABD için konuştuklarımız bizim için de geçerli düşüncesindeyiz."