Tahvil Faizlerinde Yükseliş! Trive Yatırım Tahvil Piyasasını Yorumladı!

Aracı kurumlardan Trive Yatırım tarafından tahvillere ilişkin değerlendirme yapıldı. Trive, değerlendirmesinde "Tahvil Cephesinde Fırtına: Faizler Neden Yükseliyor?" başlığını kullandı.

• "Son zamanda ABD tahvil getirilerinde sert artışlar oldukça öne çıkıyor. Aslında ABD Başkanı Donald Trump'ın ikinci dönemi ile tarife savaşlarının başlamasının hemen sonrasında tahvil faizlerinde gerilemeler yaşanmış, gösterge olarak baz alınan ABD 10 yıllık tahvil faizi 2024'ün Ekim ayından beri ilk kez %4 seviyesinin aşağısına gerilemişti."
• "Bu gerilemedeki en önemle gerekçe ise resesyon endişeleri olarak duyuruldu."
• "Bu gerekçe iki sebeple mantıklıydı: ABD resesyona girecek, buna karşılık Fed, faiz indirimlerine hız verecek. Bu beklenti doğal olarak faizlerin aşağı doğru çekmesi beklenirdi."
• "İkinci unsur ise; küresel hisse senetleri endekslerinde tarihi derecede sert düşüşler meydana geldi. Oldukça riskli ve belirsiz bir ortamda yatırımcı doğal olarak ilk önce risksiz varlıklara talep gösterdi. ABD tahvilleri bu konuda öne çıkan en önemli enstrüman..."
• "Yalnız tüm bu gerekçeler doğru olsa bile denklemde enflasyon beklentilerindeki bozulma eksikti."

Enflasyonda Artış Beklentisi Güçlendirmiyor mu?

• "Tarife artışlarının resesyon beklentilerini güçlendirdiği doğru. Peki, enflasyonda artış beklentilerini güçlendirmiyor mu? Kesinlikle güçlendiriyor. İşte bu sebeple uzun vadeli tahvil faizlerinde görülen artış, kısa vadeli tahvil getirilerinden daha sert yükseliş hareketi içerisinde... Bu durumu daha önceki raporlarımızda ‘'ayı dikleşmesi” (bear steepening) kavramından bahsederek değerlendirmiştik.
• "Son zamanda tahvil faizlerinde meydana gelen yükselişlerin muhtemel nedenlerini şu şekilde belirleyebiliriz;
  ✓ "Yukarıda bahsettiğimiz unsur: Baskın endişenin resesyondan enflasyona doğru kaymış olabileceği...
  ✓ "Çin'e %34 oranında tarifenin yanında ek %50 oranında daha kuvvetli adım gelince toplam tarifeler %104'e yükselmiş oldu."
• "Çin'in de buna karşılığı ek %84 oranında tarife uygulama kararı oldu. Peki bu adımlara ek olarak rezervlerindeki yüksek miktarlı ABD tahvillerini daha hızlı satmaya devam edecekler mi? Bu bir seçenek."
• "Şu an için kesin satıyor diyemeyiz. Yalnız güçlü bir ihtimal... Çünkü ABD – Çin restleşmesinin Trump'ın ilk başkanlık döneminde başlaması ile Çin Merkez Bankası, rezervlerindeki ABD tahvillerinin miktarını düşürüp daha çok altın alımına odaklanmıştı."
• "2013'ün Kasım'ında görülen 1,3 trilyon dolarlık zirveden Ocak ayı 760 milyar dolara keskin bir düşüş var. Bu süreç ise hala sürüyor."
• "Getirilerde oluşan gerileme ile Hedge fonlar karlı tahvil pozisyonlarını kapatıyorlar. Özellikle de ABD'de 3 yıllık tahvil ihalesine gelen talebin ılımlı ve temkinli olduğunun görülmesinin ardından 10 yıllık ve 30 yıllık tahvil ihalelerini de yakından takip edeceğiz. Hareketlilik oluşturabilir."
• "Enflasyonun seyrin, büyüme oranlarında geleceğe yönelik beklentiler, Fed'e yönelik senaryolar ve tarifelere yönelik yeni gelişmeler..."
• "Tahvil cephesinde yüksek oynaklığın devam etmesi oldukça kuvvetli bir olasılık."