Tav Hava Limanları TAVHL Bu Fiyattan Alınır mı?

Tav Hava Limanları TAVHL Bu Fiyattan Alınır mı? Halk Yatırım en son yayınladığı havacılık raporunda borsanın havacılık hisselerini değerlendirdi. Raporda TAVHL için nasıl bir tespitte bulunuldu?

Halk Yatırım TAVHL hissesi için

"F/K çarpanları cephesinde de 11,2x olan 2025T F/K çarpanına göre %40, 8,2x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %50 iskontolu işlem görmektedir."

şeklinden tespitte bulundu.



Halk Yatırım TAVHL raporu:

Yolcu büyümesinde yavaşlama

Şirketin toplam yolcu sayısı Mayıs 2025'te bir önceki yılın aynı ayına göre %3,3 artışla 10,2 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %3,6 artışla 3,1 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %3,2 artışla 7,1 milyon seviyesinde gerçekleşti. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Gürcistan %17,5, Almatı %10,1 ve Zagreb %9,5 büyüme kaydetti. Toplam yolcu sayısı içerisinde Antalya %38,5, Ankara %11,1 ve Medine %10,3 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya'nın yolcu sayısı Mayıs ayında %0,3 düşüşle 3,9 milyon, Ankara'nın %1,7 artışla 1,1 milyon ve Medine'nin %7,6 artışla 1,1 milyon oldu. Ocak-Mayıs döneminde toplam yolcu sayısı 2024'ün aynı dönemine göre %5 artışla 36,1 milyona ulaştı.

Ticari uçuşlar %3,8 arttı

Şirketin toplam ticari uçuş sayısı Mayıs 2025'te bir önceki yılın aynı ayına göre %3,8 artışla 69,8 bine yükseldi. Yurt içi uçuş sayısı yıllık %0,9 artışla 20,5 bin olurken, yurt dışı uçuş sayısı yıllık %5,1 artışla 49,3 bine ulaştı. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Gürcistan %19,2, Medine %13,6 ve Tunus %5,1 büyüme kaydetti. Toplam uçuş sayısı içerisinde Antalya %32,8, Medine %11,7 ve Almatı %11,2 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya'nın ticari uçuş sayısı Mayıs ayında %0,3 artışla 22,8 bin ve Almatı'nın %6,4 artışla 7,8 bin oldu. OcakMayıs döneminde toplam ticari uçuş sayısı 2024'ün aynı dönemine göre %4 artışla 257,3 bine ulaştı.

Değerlendirme

Nisan'da TAVHL endekse relatif %0,07 negatif ayrıştı. Şirket Ankara Esenboğa Havalimanı yatırımlarının tamamlandığını ve resmi açılış töreninin Temmuz ayında gerçekleşebileceğini duyurdu. Önceki aya kıyasla büyümede yavaşlamaya işaret eden Mayıs ayı trafik sonuçlarını “nötr” olarak değerlendiriyoruz.


Tav Havalimanları'nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg tahminlerine göre şirket 5,9x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %41, 5,3x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre ise %41 iskonto sunmaktadır.

F/K çarpanları cephesinde de 11,2x olan 2025T F/K çarpanına göre %40, 8,2x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %50 iskontolu işlem görmektedir.