1 Yılda %45 Kazandıran Hissede Endeks Üstü Getiri Potansiyeli

1 Yılda %45 Kazandıran Hissede Endeks Üstü Getiri Potansiyeli

Vakıf Yatırım, YKBNK 3Ç25 bilançosunu yorumladı. Aracı kurumun analizi aşağıdaki gibi oldu:

• 3Ç25'te çekirdek gelirlerdeki artış net karı destekledi

– Yapı Kredi Bankası'nın 3Ç25 döneminde net kârı, çeyreklik bazda %32,9 artış göstererek 15,1 mlr TL'ye (VKY Beklenti: 13,1 mlr TL) ulaştı. Bu artış, özellikle çekirdek bankacılık gelirlerindeki iyileşmeden kaynaklandı. Dolayısıyla 2Ç25'te %21,2 olan ortalama özkaynak kârlılığı 3Ç25'te %26,0 düzeyine çıktı. 9A25 döneminde ise bankanın net karı yıllık %68,8 artarak 37,8 mlr TL'ye çıkarken, kümülatif ortalama özkaynak kârlılığı %23,2 oldu. 2025 yılı üçüncü çeyrekte bankanın net faiz geliri (swap dahil) çeyreklik bazda %45 artış kaydederek 14,7 mlr TL olarak gerçekleşti. TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme ve TÜFE'ye endeksli menkul kıymet gelirlerindeki artış, net faiz gelirlerini olumlu etkiledi. Böylece bu dönemde net faiz marjında 55 bp genişleme görüldü. Diğer yandan, üçüncü çeyrekte bankanın komisyon gelirleri çeyreksel bazda %12,7 artış gösterirken, operasyonel giderlerindeki artış oranı ise %15,2 olarak gerçekleşti. Bu dönemde komisyon/gider oranı %99 oldu (2Ç25:%100). Üçüncü çeyrekte net kredi risk maliyeti ise 163 bp düzeyine ulaştı (2Ç25: 152 bp).

• Sermaye yeterlilik oranı %13,9 oldu – Üçüncü çeyrekte bankanın kredi büyümesi tarafında, TL kredilerde çeyreklik bazda %9,9 büyüme, YP kredilerde ($) ise çeyreklik %3,7 büyüme kaydedildi. Fonlama tarafında ise toplam mevduat büyümesi %6,5 oldu, TL mevduat büyümesi %5,6 olarak gerçekleşti. Bu dönemde repo fonlaması ise %7,1 azaldı. Aktif kalitesine bakıldığında, bankanın takipteki krediler oranı üçüncü çeyrek sonunda %3,4 ile önceki çeyreğe göre değişim göstermedi. Bu dönemde net tahsili gecikmiş alacak girişi 8,1 mlr TL oldu (2Ç25:8,3 mlr TL), tüketici ve kredi kartı segmentlerinde net girişlerde azalma eğilimi devam etti. Diğer yandan, 3Ç25'te bankanın sermaye yeterlilik oranı %13,1'den %13,9'a çıktı, Eylül ayında 600 mn $'lık AT1 ihracının bu orana +113 bp katkısı oldu.

• 2025 yıl sonu beklentilerini korudu
- Yapı Kredi Bankası 2025 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Net faiz marjında iyileşme beklentisini 200–225 bp seviyesinde, komisyon gelirleri artış beklentisini ise ≥%40'a olarak korudu. Banka kredi riski maliyetini 150–175 bp aralığında, faaliyet giderleri büyümesi ise %50'nin altında öngörmeye devam etmektedir. Banka'nın 2025 yılı için orta %20'li seviyelerde maddi ortalama özkaynak kârlılığı hedefi bulunmaktadır (9A25: %23,7).

• Değerleme ve öneri
– Banka hisseleri son bir ayda BIST 100'e göre %3,9 negatif ayrışma gösterirken, bankacılık endeksine göre ise %1,0 daha iyi performans gösterdi. 2025T'ye göre 5,1x F/K, 1,1x PD/DD çarpanları ile işlem gören Banka için 46,0 TL olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyoruz, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi de koruyoruz.

WhatsApp'ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!