1 Yıllık Halka Arz Hissesine Deniz Yatırım' dan Dev Rapor

1 Yıllık Halka Arz Hissesine Deniz Yatırım' dan Dev Rapor. Hareket Proje Taşıma HRKET halka arz olalı tam 1 yıl oldu. Borsada 1 yaşını tamamlayan şirkete Deniz Yatırım' dan dev bir inceleme raporu geldi.

Şirket ziyareti yaparak yerinde incelemeler yapan banka aracı kurum, şirketin finansal yapısını da inceledi.




Deniz Yatırım HRKET raporu:

Hareket Proje Taşımacılığı 22 Mayıs 2025 tarihinde analist toplantısı gerçekleştirdi. Toplantıdan derlediğimiz notlar aşağıda yer almaktadır.

■ Hareket Proje Taşımacılığı, ağır yük kaldırma ve taşıma mühendisliği, proje taşımacılığı hizmetleri, vinç ve ekipman kiralama, yenilenebilir enerji anahtar teslim hizmetleri ve ağır yük ve proje kargo liman hizmetleri alanında faaliyet göstermektedir. Şirket'in faaliyet alanı sadece bunlarla sınırlı kalmayıp aynı zamanda proje boyunca planlama, güzergâh etütleri, yük kaldırma mühendisliği ve kurulum işleri başta olmak üzere saha test hizmetleri, arıza, bakım ve onarımlarını gerçekleştirilmesi hizmetlerini de sunmaktadır.

■ Şirket, altyapı, enerji, yenilenebilir enerji, petrokimya, liman/tersane ve nükleer enerji sektörlerinde hizmet vermekte olup 2024 yıl sonu itibariyle gelirlerinin %31'ini altyapı, %28'ini petrol, gaz & petrokimya, %22'sini yenilenebilir enerji ve %19'unu diğer faaliyetlerinden elde etmiştir. Türkiye'de enerji güvenliğinin önemine dikkat çeken Şirket, hizmet verdikleri sektörler arasında özellikle yenilenebilir enerji sektörünü kendileri için stratejik bir öncelik olarak gördüklerini ifade etti. Aynı zamanda Türkiye'de yenilenebilir enerjide mevcut kurulu gücün yaklaşık %45'inden fazlasında Hareket Proje Taşımacılığı 'nın imzası olduğu vurgulandı.

■ Hizmetler. Şirket'in ana hizmet gruplarına baktığımızda, ağır yük kaldırma ve taşıma mühendisliği, proje taşımacılığı, vinç ve ekipman kiralama ve yenilenebilir enerji anahtar teslim çözümleri alanlarında hizmet verdiğini görmekteyiz. Bunun yanında tüm bu hizmetlere ilave olarak lojistik, depolama, ekipman, personel tedariki, mühendislik ve montaj hizmetlerini de bir bütün olarak karşılamakta, bu sayede sağlamış olduğu proje çözümlerinde daha yüksek kâr marjına ulaşmaktadır.

✓ Proje Taşımacılığı. İnşaat, madencilik, petrokimya, havacılık ve enerji sektörlerinde üretim tesislerine taşınması gereken büyük makine veya ekipmanların taşınması sürecinde Şirket, gerekli fizibilite çalışmalarını yaparak minimum riskle ve en kısa sürede taşınması konusunda hizmet vermektedir. Bu alanda Şirket'in en sık hizmet verdiği alanların arasında gaz türbinleri, enerji santrali ekipmanları, boru hatları, raylı sistem projeleri ve transformatörler yer almaktadır.

✓ Vinç ve Ekipman Kiralama: Şirket, her türlü büyüklükte olan makine ve aletleri satın almak istemeyen müşteriler için enerji, petrokimya, alt yapı, inşaat ve gemi inşa gibi sektörlerde uzun veya kısa süreli olacak şekilde kiralama hizmeti vermektedir.

✓ Yenilenebilir Enerji Anahtar Teslim Çözümleri. Şirket, Avrasya bölgesindeki kıyı yenilenebilir enerji pazarında önemli bir paya sahip olmakla birlikte yenilenebilir enerji sektöründe fabrikadan sahaya taşıma sürecinde mühendislik hizmetleri, proje yönetimi, kurulum ve şebeke hattına bağlama hizmetleri sunmaktadır. Şirket, Türkiye'de kurulu güçlerin yaklaşık %45'ine anahtar teslim çözümleri alanında hizmet vermektedir.

■ Şirket'in toplam ekipman değeri 240 milyon dolar seviyesinde olup, düzenli bakımları yapıldığı sürece yaklaşık 30 yıl kullanım ömürleri bulunmaktadır. Ekipmanların kendi alanlarında benzersiz ürünler olmaları sayesinde oldukça yüksek talep yoğunluğu oluşmakta olup bu talebe bağlı olarak aylık kira tutarları yüksek seviyede olabilmektedir. Şirket'in kullandığı ekipmanlardan 23 yılı aşkın kullanımına rağmen bakımlarının periyodik olarak yapılmasıyla hala birçok ekipmanın sorunsuz ve yüksek verimlilikle çalıştığı paylaşıldı.

■ Hareket Proje, kendi alanında uzmanlarını ve mühendislerini yetiştirmek amacıyla 2024 yılında Hareket Akademi'yi kurmuştur. Burada yetiştirilen uzmanlar yaklaşık 1 yıllık eğitimin ardından sahada destek verebilecek donanıma sahip olmaktadır.

■ Uluslararası operasyonlar. Şirket'in yurt dışı yapılanmasına bakıldığında, Senegal, Ukrayna, Umman, Katar ve Suudi Arabistan başta olmak üzere 3 Kıta'da toplam 17 ülkede ofisinin bulunduğu ve 44 ülkede hizmet verdiği görülmektedir. Son olarak Güney Afrika'da ofis açan şirket, burayı bölge müdürlüğüne dönüştürmeyi planlamaktadır. Ayrıca, geleceğe yönelik hedefleri doğrultusunda hali halihazırda hizmet vermeye devam ettiği Katar'ı stratejik bir pazar olarak konumlandıran Şirket, orada yapılması planlanan yaklaşık 40 milyar dolarlık kapasite artırım çalışmalarından önemli pay almayı ve bu fırsatlardan etkin şekilde yararlanmayı amaçlamaktadır. Aynı zamanda şirket, Suudi Arabistan'da yapılması planlanan Formula 1 yarışlarına yönelik olarak yapılacak tüm çelik montaj ve taşıma çalışmalarında da yer almaktadır.

■ Şirket, yurt dışı hizmet portföyünü genişletmek amacıyla aktif olarak çalışmalar yürütmekte ve bu doğrultuda çeşitli projeler için teklifler hazırlamaktadır. Bu kapsamda, 2020 yılından bu yana çeşitli mühendislik hizmetleri verdikleri ve halihazırda kurulu ofislerinin ve birçok çalışanlarının bulunduğu Ukrayna bölgesinin yeniden yapılandırılması sürecine yönelik hazırlıklarını sürdürmekte olup, ülkedeki uzun vadeli fırsatları değerlendirmeyi hedeflemektedir. Benzer şekilde, Suriye'nin yeniden yapılandırılmasına ilişkin de çeşitli ön çalışmalar yürütmekte ve bölgedeki potansiyel projeleri yakından takip etmektedir.

■ Finansal yapı.

Şirket, 2022–2024 yılları arasındaki dönemi yoğun yatırım ve yapılanma süreci olarak değerlendirmekte olup, bu yatırımların geri dönüşlerini 2024 yılı itibarıyla almaya başladığını ifade etmiştir. Bu doğrultuda, halka arz sürecinde yayımlanan fiyat tespit raporunda belirtilen 2024 yıl sonu hedefi olan 88 milyon dolarlık satış gelirinin %13 üzerine çıkarak 2024 yıl sonunda 99 milyon dolar satış geliri ile tamamlamıştır.

■ 2025 yılının ilk çeyreğinde ise, satış gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre dolar bazında %12 oranında artırarak 22 milyon dolara ulaştırmıştır. Bu gelirin yaklaşık 12 milyon doları yurt dışı, 10 milyon doları ise yurt içi satışlardan elde edilmiştir. Şirket'in farklı coğrafyalarda ve birden çok sektörde sunduğu geniş hizmet yelpazesi, satış gelirlerine olumlu katkı sağlamıştır. Şirket, mevsimselliğin etkisiyle ilk çeyrek finansallarının diğer çeyreklere kıyasla daha stabil geçtiğini ikinci çeyrek ve sonrasında daha yüksek performans göstereceklerini ifade etti.

■ Şirket, 2025 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %30 artışla 6,8 milyon dolar FAVÖK elde etmiştir. Şirket, portföyünde yer alan birçok müşterisine yalnızca yük veya proje taşımacılığı hizmeti sunmakla kalmayıp, her sektöre özel çeşitli mühendislik çözümleri ile projenin devamında periyodik bakım ve onarım hizmetleri de sağlamaktadır. Bu entegre hizmet yaklaşımı, şirketin FAVÖK marjına önemli ölçüde katkı sağlamaktadır.

■ Beklentiler.

Şirket, halka arz dönemi fiyat tespit raporunda da belirtildiği üzere, ana hizmet alanlarına ek olarak Offshore RES taşıma, montaj ve projelendirme faaliyetlerini gelecek dönemlerde önceliklendirmeyi stratejik büyüme alanlarından biri olarak değerlendirmektedir. Bu hedef doğrultusunda Şirket, bu ay KAP'ta yer alan açıklama ile offshore projelere yönelik hizmet kapasitesini artırmak amacıyla Çin'de yerleşik bir tersane ile 10.000 ton taşıma kapasiteli 2 adet özel barge (mavna) yapımı için anlaşma imzaladı. Eylül 2025'te teslim edilmesi planlanan bargelar, Ortadoğu, Asya-Pasifik ve Akdeniz'deki deniz üstü projelerde aktif olarak görev alacak. Yatırımın, şirketin cirosuna ve FAVÖK'üne olumlu katkı sağlaması bekleniyor. Aynı zamanda 2030 yılına gelindiğinde Şirket, ihracat gelirlerinin toplam gelir içerisindeki payını %70 seviyesinde öngörmektedir.

■ Hareket Proje, yeni pazarlara girişin ve büyük projelerde bulunmanın global pazarlarda çok büyük avantaj sağladığını ifade ederek Orta Doğu Bölgesi'ni (yüksek petrol ve gaz üretim kapasitesi dolayısıyla) oldukça kritik bir pazar olarak nitelendirmektedir. Orta Doğu Bölgesi'nde şirketin sahip olduğu iş sağlığı güvenliği (İSG) ve kalite sertifikaları sayesinde elde ettikleri rekabet avantajı ile ARAMCO ve QATAR ENERGY gibi sektörünün önde gelen firmaları ile uzun vadeli ve sürdürülebilir projeler için çalışmalar yaptıklarını vurgulamıştır.

■ Yurt içinde, Şirket'in benzer iş modeline sahip doğrudan bir rakibinin bulunmaması önemli bir rekabet avantajı sağlamaktadır. Yurt dışında ise, geniş hizmet yelpazeleriyle öne çıkan Mammoet ve Sarens gibi uluslarası şirketler peer alınmakta olup, Şirket'in offshore taşımacılık alanında da faaliyet göstermeye başlamasıyla birlikte bu küresel oyuncularla rekabet etme potansiyelinin daha da artacağı öngörülmektedir.

Hareket Proje Taşımacılığı'nın geleceğe yönelik finansal projeksiyonuna kısaca baktığımızda;

■ Şirket, 2030 yılına gelindiğinde 283 milyon dolar satış geliri, 113 milyon dolar FAVÖK ve 175 milyon dolar yatırım harcaması öngörmektedir. Yatırım harcamalarının 140 milyon dolarlık kısmını, 2025-2027 yılları arasında gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Yatırımların net satışlara oranını ise 2025-2027 yılları arasında %28 seviyesinde öngörmektedir.

■ Şirket, 2022-2024 yılları arasında %32 seviyesinde yıllık bileşik büyüme oranı elde etmiştir. 2030 yılına gelindiğinde ise yaptığı yeni yatırımların ve giriş yaptığı yeni pazarların da etkisiyle yıllık bileşik büyüme oranını %19 seviyesinde öngörmektedir. Buradaki ağırlıklı büyüme oranının yurt dışı faaliyetlerinden karşılanmasını planlamaktadır.

Hareket Proje Taşımacılığı'na neler soruldu?

■ “Proje süreçlerine ilişkin şirketlerle yaptığınız görüşmelerin süresi ile ilgili kısa bilgi verir misiniz?” sorusu üzerine; “Açıkçası bu süreç projenin büyüklüğüne göre değişmektedir. Spesifik bir süreden bahsetmemiz çok mümkün olmamakla birlikte bazı projeler 5-6 yıl gibi ön hazırlık süresi gerektiriyorken bazı projelerin tamamlanması 1 yıldan kısa sürebilmektedir.” şeklinde yanıt verildi.

■ “Hizmet verdiğiniz alanda en büyük riskiniz nedir?” sorusu üzerine, “Şirketimiz temelde mühendislik hizmeti sunduğu için bu tarafta pek risk olarak değerlendirdiğimiz bir nokta göremiyoruz. Ancak, her sektörde olduğu gibi siyasi ve jeopolitik riskler, savaş ve olağanüstü durumlardan kaynaklı yatırımların realize olmaması bizler için risk unsuru olarak değerlendirilebilir.” şeklinde yanıt verildi.

■ “Verilen aktif siparişleriniz ve teklif vermek için hazırlıklar yaptığınız birçok projeniz olduğundan bahsettiniz bununla ilgili detaylı bilgi alabilir miyim?” sorusu üzerine, “Şu anda yaklaşık 140 milyon dolar tutarında aktif sipariş portföyümüz bulunmaktadır. Bu projelerin büyük bir kısmının tamamlanma süresi 2026 yılının sonunu, bazı projelerin ise 2027 yılının ortalarını bulmaktadır. Aynı zamanda, halihazırda üzerinde çalıştığımız ve takip ettiğimiz potansiyel projelerin toplam büyüklüğü yaklaşık 900 milyon dolar seviyesindedir. Bu projeler için teklif ve hazırlık süreçlerimiz devam etmektedir. Önümüzdeki döneme ilişkin öngörülerimiz doğrultusunda, 2025 yıl sonuna kadar bu potansiyel iş hacminin yaklaşık %10'unu, hayata geçirmeyi hedefliyoruz.” şeklinde yanıt verildi.

■ “Faaliyet alanınız gereği zararların karşılanması için sigorta yaptırılması gerekiyor. Sigortalarınız zararınızın ne kadarını karşılamaktadır?” sorusu üzerine, “Hizmet verdiğimiz sektörler ve faaliyet alanımızın gereklerinden kaynaklı şartnamelerimizde fazlasıyla bu konuya değinmekteyiz. Bunun yanı sıra farklı nitelikteki riski daha yüksek hizmetler sunduğumuzda farklı sigorta şartları da eklenmektedir. Dolayısıyla sigortalarımız hemen hemen her zararı karşılayacak düzeydedir.” şeklinde cevap verildi.

■ “2030 yılına gelindiğinde sektör bazlı olarak gelir kırılımınızda ciddi değişiklikler öngörüyor musunuz?” sorusu üzerine, “Yenilenebilir enerji ülkemizin önemli ihtiyaçlarından biri haline gelmeye başladı. Bizler de ağırlıklı olarak yenilenebilir enerji sektöründe gerek yurt içi gerek yurt dışında büyümeyi planlamaktayız.” şeklinde yanıt verildi.

■ Genel Değerlendirme: Hareket Proje Taşımacılığı için Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak değerleme ve Araştırma kapsamı çalışmalarımız mevcut değildir. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %3 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 37,8x F/K ve 7,8x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir.