2025'te Bankacılık Hisselerinde Neler Yaşanacak? Ak Yatırım Duyurdu

Aracı kurum olan AK Yatırım, yatırımcıları ile 2025 stratejilerini paylaştı. AK Yatırım, raporunda banka sektörüne ilişkin analizlerine yer verdi. AK Yatırım, "Banka kârlarında artışa rağmen getiri potansiyeli sınırlı" ifadesini kullandı.

• "BIST-banka endeksi dokuz senelik zayıf performansından sonra sanayi endeksini 2023 yılında %20,5, 2024 yılında %33,9, 2024'te %47,5 ve YbG %0,8 geride bıraktı."
• "Bankaların olumlu ayrışmasının faiz indirim döngüsünün öz kaynak getirine olumlu yansıyacağı ve düşen risk priminin öncelikle banka çarpanlarında bir genişlemeye imkan vereceği öngörüsü ile 2025 yılında da devam edebileceğini öngörüyoruz."
• "Bankaların 2025 beklentileri ve mevcut risk değerlendirmeleri dikkate alındığında getiri potansiyeli azalmış görünüyor."
• "Bununla beraber kârların beklentimizin üzerinde gelişmesi ya / ya da CDS'in mevcut seviyeden 50-100 puan gerilemesi değerlemelerimize ek getiri potansiyeli sunabilir."
• "Aktif kalitesi kaynaklı kâr baskısı enflasyondaki düşüş eğiliminde olabilecek katılıklar baz senaryomuz için aşağı yönlü risk meydana getirebilir."
• "Bankalar için, önümüzdeki gelirlerin hisse senedi değeri üzerindeki etkisini yansıtmak amacıyla ‘artık gelir değerlemesi' modelini kullanıyoruz. Bu modelde risksiz getiri beklentisini 7 senelik tahmin dönemi için %20 olarak ve tahmin döneminin ardı için %12 olarak aldık."
• "Hisse senedi risk primini tahmin dönemi için %5,5, nihai dönem için %5,0 olarak belirledik. En son her banka için son beş senenin haftalık getirilerine göre beta hesapladık. Buna göre bankalar için öz sermaye maliyeti tahmin dönemi için %25,2 – %26,3 aralığında ve nihai dönem için %17,0 (beta @1,0x ile) olmaktadır."
• "Dört büyük bankanın 12 ay ileri F/DD çarpan ortalaması 2021 yılında da 0.2x ile tarihi dibini görüp geçtiğimiz temmuzda 1,3x'e kadar çıktı."
• "Kasım ayında 0,8x'e kadar gerileyen ortalama çarpan şu anda 1,1x seviyesinde yer alıyor. Beklentiler dikkate alındığında orta vadede banka değerlemelerinin bu aralıkta gerçekleşmesini makul buluyoruz."
• "Banka değerlemelerinin 2013 yılı öncesi dönemde ulaştıkları 1,5x F/DD çarpanının tekrarlaması için o dönem olduğu gibi kredi artışlarının daha güçlü, öz kaynak getirisinin istikrarlı şekilde enflasyonun üzerinde izlendiği, Türkiye risk priminin 200 baz puanın altında istikrar sağladığı ve enflasyonun tek haneli seviyelerde kaldığı bir görünüm gerekebilir düşüncesindeyiz."

Bankalar İçin 2025 Beklentileri

• "2025 yılında Banka kârlarının öngörülerimizin belirgin üzerinde gelmesini makro beklentilerimiz ve bankaların 2025 yılına ilişkin kendi bütçe hedefleri doğrultusunda zayıf bir ihtimal olarak görüyoruz."
• "Merkez Bankası'nın önümüzdeki toplantılarda 250 baz puanlık indirimlerle sürdürmesini, yılın ikinci yarısında da miktarını azaltmasını öngördüğümüz faiz indirimleri ile net faiz marjının genişlemeye sürmesini, ve böylece banka kârlarının ortalama 2025 yılında %70 ve 2026 yılında %40 artmasını (2026'da faiz indirimlerine devam edilmesi ve makro ihtiyati tedbirlerde yumuşama ile) öngörüyoruz."
• "Banka kârlarında artışa rağmen, öz kaynak getirisinin 2025 yılında ortalama enflasyonun hafif altındaki seviyelerde kalması olası görünüyor."

Bankalarda;

"(i) 2025 yılında senelik 300 baz puan civarı artışı (2024'teki 300 baz puanlık daralmanın ardından),"
"(ii) TL kredilerde yıllık %30'un biraz altında ve YP kredilerde %15 büyüme sağlanacağını,"
"(iii) 2025 yılında makro ihtiyati tedbirlerde kayda değer değişiklik olmayacağını,"
"(iv) makro ihtiyati tedbirlerde 2026 yılında gerçekleştirilecek yumuşama ve daha küçük adımlarla ek faiz indirimleri yapılarak banka net net faiz marjının 2026 senesinde yıllık bazda 50-100 baz puanlık artmasını bekliyoruz."

Buna ek olarak,
"(v) kredi kartları ve bireyselde takibe dönüşümlerin devam etmesini, KOBİ kredilerinin kalitesinde de bir miktar bozulmanın gözlenmesini öngörüyoruz bu da net kredi riskini 2025 yılında ortalama 175-200 baz puana, ve 2026 senesinde de 200 baz puan civarına taşır diye bekliyoruz,"
"(vi) net komisyonlarda 2025 yılındaki artışın 2024 senesinin belirgin altında ve ortalama TÜFE artışına yakın olmasını,"
"(vii) enflasyonun gecikmeli etkileri dolayısıyla faaliyet giderlerindeki artışın ise senelik %50'ye yakın gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz,"
"(viii) 2025 yılında geride kalan yıl bazı bankalarda gördüğümüz vergi aktifleri olmayacağını, dolayısıyla sektörde efektif oranının yükseleceğini öne çıkıyoruz."