2026'da Karlılığını TTKOM mu TCELL mi İyileştirecek Açıklandı

Aracı kurum Deniz Yatırım, telekom sektörüne ilişkin değerlendirmesine 2026 strateji raporunda yer verdi. Deniz Yatırım, Turkcell (TCELL) ve Türk Telekom (TTKOM) hisseleri için hedef fiyat paylaşırken hisse tavsiyesini de duyurdu.

• "Hatırlanacağı üzere 2024 yılına, "Telekom sektörü güvenli liman olur mu?" sorusuyla başlamıştık. Geçen süre zarfında sektörün güvenli bir limandan çok daha fazlasını sunduğunu gördük. 2025 yılında ise artan rekabete dikkat çekerek "Hala 'telekom' denilebilir" değerlendirmesinde bulunmuş; ARPU tarafında agresif bir tutum sergilenmese dahi büyümenin enflasyon üzerinde seyretmesini beklediğimizi ifade etmiştik. Gelinen noktada, halka açık her iki operatörün de enflasyon üzerinde ARPU büyümesi elde ettiğine, farklı fiyatlama stratejileriyle karlılıklarını korurken abone sayılarını artırdıklarına tanık oluyoruz."
• "2026 yılı beklentilerimizi şekillendirirken 2025'ten devralınan miras kritik önem taşımaktadır. 2025 yılında gerçekleşen imtiyaz yenilemesi ve 5G ihalesi ödemelerinin ilk etkileri 2026 yılı bilançolarında görülmeye başlanacaktır. Süreci özetlemek gerekirse; Türk Telekom 27 Ağustos 2025 tarihinde imtiyaz sözleşmesinin uzatılmasına yönelik KAP bildiriminde bulunmuştur. Sözleşme uyarınca Türk Telekom, 2026 yılından itibaren 10 yıla yayılan bir takvimle BTK'ya KDV hariç 2,5 milyar USD (KDV dahil 3 milyar USD) tutarında imtiyaz bedeli ödeyecektir."
• "5G yetkilendirme süreci ise 16 Ekim 2025 tarihinde tamamlanmış ve toplam ihale büyüklüğü KDV hariç 2,945 milyon USD olarak gerçekleşmiştir. Bu ihalede Turkcell, KDV hariç 1,224 milyon USD bedelle 31 Aralık 2042'ye kadar geçerli olacak en geniş spektrum haklarını bünyesine katarken; Türk Telekom 1,094 milyon USD bedelle ihalede ikinci en geniş spektrumu elde etmiştir."
• "Bilançolar üzerindeki bu etkilerin yanı sıra, gelir kalemlerinin ana belirleyicisi olan ARPU tarafındaki beklentiler incelendiğinde; yoğunlaşan rekabet ortamı nedeniyle geçmiş yıllarda gözlemlenen reel büyüme hızının yavaşlamasını bekliyoruz. Güncel BTK verileri de mobil ARPU büyümesi ile ortalama enflasyon arasındaki makasın daraldığını teyit etmektedir. Bu doğrultuda, 2026 yılı için gelir büyümesi beklentimiz orta-yüksek tek haneli seviyelerdedir."
• "Devam eden ARPU büyümesi ve mevcut karlılık seviyelerinin, her iki telekom operatörü açısından da kritik önemini koruduğunu değerlendiriyoruz. Buna karşın, artan borçluluk oranları nedeniyle 2026 yılında telekom sektörünün ön planda yer almasını –en azından ilk etapta- beklemeyiz."
• "Özetle, sektör gelişmelerine duyarlı yatırımcı eğilimi 2026'da sık sık konuşulan başlıklardan olma potansiyeli taşımakla birlikte, her iki şirketin de kendine has hikayeleri olduğu bilincinin gözetilmesini daha doğru buluyoruz."

Deniz Yatırım TCELL ve TTKOM Hedef Fiyat

"2025 son çeyrekte VUK tarafında değişen enflasyon muhasebesi etkisini gözettiğimizde ertelenmiş vergi gideri dolayısıyla olumsuz etki beklediğimiz TTKOM‘da 2026'da karlılık göstergelerinin bir miktar daha iyileşme kaydedeceğini öngörüyoruz. TCELL tarafında ise artan rekabetin etkisiyle marjların normalleşmesini beklerken 2025'te başlattığı Google Cloud yatırım sürecinin netleşmesiyle birlikte yeni bir ivme yakalanabileceğini ve süregelen temettü ödemelerinin bu momentumu destekleyeceği görüşündeyiz."

• Deniz Yatırım TCELL hissesi için hedef fiyatını 174,40 TL şeklinde açıkladı. TCELL hisse tavsiyesi de AL oldu.
• Deniz Yatırım TTKOM hissesi için hedef fiyatını 83 TL olarak duyurdu. TTKOM hisse tavsiyesi de AL oldu.