%57,55 Potansiyel! Hisse 96 TL'den 160,7 TL'ye Çıkabilir

Aracı kurumlardan Marbaş Menkul Değerler, Turkcell'in (TCELL) 3. çeyrek finansallarını analiz etti. Aracı kurum TCELL bilanço değerlendirmesinde "Güçlü operasyonlar eşliğinde beklentilerde yukarı yönlü revizyon" ifadesini kullandı. Marbaş Menkul, TCELL hissesi için hedef fiyat, potansiyel ve hisse tavsiyesini duyurdu.

• "TCELL 3.çeyrekte 59,53mlr TL hasılat, 26,51 mlr TL FAVÖK, 5,39mlr TL net kar ile beklentilerimize paralel sonuçlar açıklandığını görmekteyiz."
• "Satış kırılımıni incelediğimiz zaman 3Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla satışlar %11.2 artış gösterirken Turkcell Türkiye %11.3 , Techfin ise %20 artış gösterdiğini görmekteyiz. Techfin'in detaylarına baktığımızda 3Q25'de Paycell %2.6 satış büyümesi gösterirken 3 ay aktif kullanıcı sayısında yıllık %12 daralma meydana gelmiştir. Bir diğer önemli iş kolu olan veri merkezi ve bulut sistemlerde ise pazara erken girişin de etkisiyle çeyreksel olarak %68 ile güçlü büyüme gösterdiğini izlemekteyiz. Sistem entagrasyonları projeleri backlog tutarı ise 4.3mlr TL'den 5mlr TL'ye yükseldiğini görmekteyiz."
• "Operasyonel verileri incelediğimizde ise 3. çeyrekte yıl boyu devam eden güçlü operasyonların devamını görmekteyiz. 3. çeyrekte mobil segmentte faturalı grupta net abone kazanımı 569bin kişi olurken ön ödemeli grupta 270bin net azalış görmekteyiz. Faturalı abonelerin toplam aboneler içindeki payı ise %79 olmuştur. Sabit segmente baktığımızda ise büyümenin görece sınırlı olduğunu izlerken FİBER abone artışı 33bin olarak gerçekleşirken IPTV'de 5bin kişi azalış meydana gelmiştir. Abone kayıp oranları ise 3Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre mobil segmentte 0.4pt artış ile %2,6 olarak gerçekleşmiştir."
• "ARPU(Kullanıcı başına ortalama gelir) gelişimine baktığımızda zorlu piyasa koşulları ve rekabet ortamına rağmen büyümenin sürdüğünü izlerken 3Q25'de mobil bileşik arpu %11.9 , fiber arpu ise %17.3 büyüme gösterdiğini izlemekteyiz. ARPU büyümesinin sebeplerine baktığımızda geçtiğimiz dönem bilançolarında da gördüğümüz gibi güçlü operasyonlar , abone tabanındaki genişleme , abone kazanım , üst paketlere taşınmanın hızlanması , artan müşteri talebi ve fiyat düzenlemelerinin etkili olduğunu görmekteyiz. Bunlara ek olarak fiberleşmenin hızlanarak devam etmesi sonucu olarak 107bin yeni haneye erişimin gelmesi ve toplam erişimin 6.2 milyon haneye ulaşmasını pozitif olarak değerlendirirken fiberleşmenin hem sürdürülebilir karlılık hem de arpu büyümesindeki etkisinin yüksek olduğunu düşünmekteyiz."

TCELL Karlılık İncelemesi

• "Karlılığı incelediğimizde ise 3. çeyrekte brüt kar ve favok marjında hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre toparlanmasın sürdüğünü izlerken(0.3pt sınırlı daralma) net kar marjında ise toparlanmanın görece sınırlı kaldığını izlemekteyiz. Karlılıktaki sürdürülebilir yapının sebeplerine baktığımızda ARPU büyümesinin devamı , Techfin ve veri merkezi segmentindeki güçlü katkı , gider optimizasyonu olarak özetlerken Net kar marjındaki düşüşü ise geçtiğimiz yıl gerçekleştirilen Ukrayna satışı nedeniyle durdurulan faaliyetlerdeki tek seferlik katkının oluşturduğu baz etkisinden kaynaklandığını belirtmek isteriz. Buna ek olarak güçlü operasyonun ardından net kar marjında sınırlı toparlanmanın sebeplerinden bir diğeri ise ertelenmiş vergi gideri ve 3Q25'de net parasal pozisyon zararı yazılmasından kaynaklandığını görmekteyiz."
• "Borç yapısında ise çeyreksel anlamda finansal borç yatay seyrini korurken nakit pozisyonundaki değişimden kaynaklı net borcun %27 azaldığını görmekteyiz. 5G ihalesiyle beraber TCELL için 1.5mlr $ yükümlülük oluşsa ve kısa vadeli baktığımızda borçluluğu etkilese de finansal yapının güçlü ve sürdürülebilir olduğunu düşünmekteyiz. TCELL 3Q25 itibariyle 0.2x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir."

Marbaş Menkul TCELL Hedef Fiyat

• "Genel olarak baktığımızda beklentilere paralel sonuçları POZİTİF değerlendirmekteyiz. Yılın ilk yarısında olduğu gibi ikinci yarısında da yoğun rekabete rağmen etkin yönetim ve güçlü operasyonların devamını beklemekteyiz. Gelecekteki süreçte de 5G ile gelen gecikmesiz yüksek hızlı internet ile birlikte artması beklenen data kullanım oranları , ARPU büyümesinin devamı , sürdürlebilir karlılık , müşteri kazanımının güçlü seyretmesi ve fiberleşme ve 5G ihalesi gibi başlıklar altında TCELL için hedef fiyat ve hisse tavsiyesini sürdürmekteyiz."

Marbaş Menkul, TCELL hissesi için hedef fiyatını 160,7 TL şeklinde duyururken potansiyeli de %57,55 olarak açıkladı. TCELL hisse tavsiyesi ise AL şeklinde belirtildi.

• "TCELL 3. çeyrek itibariyle beklentilerinde revizyona giderken revize rakamlarla %10 gelir büyümesi , %42-43 FAVOK Marjı , Veri merkezi ve Bulut segmentinde %43 gelir büyümesi beklerken yatırım harcamalarını ise %24'den %23'e revize ettiğini görmekteyiz."

Son dakika önemli diyorsanız…Sadece Çok Özel haberler …anında ve hızlıca benim telefonuma, whatsapp a gelsin diyorsanız. Tıklayın ve kaydolun.