%70 Getiri Potansiyeli Banka Aracı Kurumdan Geldi

%70 Getiri Potansiyeli Banka Aracı Kurumdan Geldi. Yapı Kredi Yatırım ANHYT hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Banka aracı kurumu hisse için %70 getiri potansiyeli beklentisi içinde.

ANHYT hissesi için 112 Lira hedef fiyat tespit eden kurum hisseden umutlu.




Yapı Kredi Yatırım ANHYT raporu:

Sonuçlar

 Anadolu Hayat'ın net karı 1Ç25'te 1,043 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 1,020mn TL). Net kar ilk çeyrekte çeyreklik %16 düşüş gösterirken, yıllık olarak ise %8 arttı. 1Ç25 özkaynak karlılığı %47 seviyesinde gerçekleşti (2024: %51). Beklentimizden daha yüksek hayat teknik sonuçlarına rağmen beklentilerin belirgin altında gelişen yatırım gelirleri karlılığı baskıladı. Emeklilik teknik karlılığı ise beklentimize paralel gelişti. 237 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde edilmesi, karlılığın beklenti altında kalmamasının temel etkeni oldu.

Özet Görüşümüz

 Anadolu Hayat'ın 1Ç25 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Hayat için 2025 özkaynak karlılığı beklentimizi %47 seviyesinde koruduk fakat sermaye maliyeti varsayımımızı 300 baz puan arttırmamız nedeniyle 12 aylık hedef fiyatımız 112TL/hisse olarak aşağı yönlü revize ettik (eski hedef fiyat 130TL) ve TUT tavsiyemizi koruyoruz.

Anadolu Hayat 2025 tahminlerimize göre 3x PD/DD ve 7.1x F/K seviyelerinde çarpanlar ile işlem görmektedir. Özkaynak karlılığı tahminimiz ışığında çarpanları halen bir miktar yüksek olarak değerlendiriyoruz. Hisse yılbaşından bugüne XU100'ün %9 gerisinde performans gösterdi.

Genel Değerlendirme

 Hayat Sigortası: Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %20 artış kaydetti (yıllık %82 artış). Teknik kar ise ilk çeyrekte 621 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik olarak %13 artış gösterdi (yıllık %125 artış). Çeyreklik iyileşmede güçlü prim üretimi en temel etken.

 BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %13 artış kaydetti (yıllık %54 büyüme). BES gelirleri çeyreklik %20 artarken, BES giderleri ise çeyreklik %11 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karı çeyreklik %123 artışla 182 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

 Şirketin net yatırım gelirleri ilk çeyrekte belirgin azalarak 353 milyon TL gerçekleşti (çeyreklik %65 düşüş, yıllık %58 düşüş). Şirket'in serbest yatırım portföyü 10 milyar TL seviyesindedir. 2024 sonunda şirketin serbest portföyünün %24'ü hisse senetleriydi ve bu nedenle özellikle Mart ayında sermaye piyasalarındaki zayıflıktan oldukça olumsuz etkilendi. 31 Mart itibarı ile hisse senedinin oranının %14'e gerilediğini gözlemliyoruz.

 Şirketin 2024 sonu itibarı ile en son açıklanan sermaye yeterlilik oranı %313 seviyesindedir.