%76 Getiri Potansiyeli! Hisse 543,90 TL'ye Çıkabilir

Aracı kurum Tera Yatırım, Türk Hava Yolları'nın (THYAO) açıkladığı 2025 yılı 2. çeyrek finansallarını analiz etti. Tera Yatırım, THYAO hissesi için hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu.

• "Türk Hava Yolları'nın (THYAO) duyurduğu %6'lık kâr sürprizine ilave olarak telekonferans toplantısını hafif olumlu olarak yorumluyoruz."
• "2. Çeyreğin Önemli Noktaları:
  1) "THY, küresel hava yolu seyahatlerinde olumlu bir eğilim görüyor ve hem yolcu hem de gelir açısından ileriye dönük sağlıklı rezervasyonlara sahip. (2025E yolcu büyüme hedefi +1 puan yukarı revize edilerek %7–8'e çıkarıldı; 2Y25'te, 1Y25'teki %6'ya kıyasla daha yüksek ASK büyümesi öngörülüyor)."
  2) "Air Europe satın alım ilgisi sürüyor, nihai teklif üzerinde çalışılıyor. Bu potansiyel satın alma, THY'nin özellikle Güney Amerika ve İberya bölgesindeki uçuş ağı yetkinliğini artırabilir; bakım, sadakat programı gibi alanlarda sinerji yaratabilir."
  3) "Ekim 2024'te başlatılan TKConnect çevrim içi rezervasyon platformunun olumlu katkısı var. Rezervasyon payı yaklaşık 12 puan arttı; dağıtım ve acente maliyetlerini düşürürken, kişiselleştirilmiş ek gelir satış imkânları sunuyor."
  4) "Haziran ayında yaşanan Orta Doğu kaynaklı gerilim sadece iki hafta etkili oldu (US$60mn ciro kaybı, US$5–6mn kâr kaybı). Rezervasyonlar normale, hatta daha iyi seviyelere döndü."
  5) "Uzak Doğu talebi güçlü, kapasite Kuzey Amerika'dan Uzak Doğu'ya yönlendiriliyor. Türkiye ile Çin arasında arasında imzalanan yeni anlaşma ile haftalık uçuş frekansı 21'den 49'a çıkacak."
  6) "Yakıt dışı birim maliyetlerde (Ex-fuel CASK) 2Y25'te daha fazla gevşeme bekleniyor. 3. çeyrekte %18'lik maaş artışının geçici etkisi görülebilir, ancak 4Ç'deki düşük bazla birlikte yıllık etki sınırlı kalacak."
  7) "Kargo görünümü, tarife belirsizlikleri nedeniyle zayıf kalmaya devam ediyor. 2Y25 boyunca mevcut olumsuz eğilimin süreceği öngörülüyor."

Teknik Noktalar:

• "Şu anda yerdeki uçak sayısı 35; 2025 sonu için ~34, 2026 sonu için ~40–45 olarak tahmin ediliyor (revizyonlara bağlı)."
• "Bu durum, AJET'in daha fazla büyümesi açısından sınırlayıcı bir faktör olabilir."
• "2. çeyrekte, 1. çeyrekteki olumlu vergi etkisi tersine döndü. 2025 yılı boyunca döviz kuru (USD) ve ÜFE gelişmelerine bağlı olarak yüksek tek haneli vergi oranı (HSD) bekleniyor.Net borcun yıl sonunda US$6,5–7 milyar seviyelerinde olması öngörülüyor, bu da 1,1x–1,3x Net Borç/FAVÖK oranına işaret ediyor."
• "Yüksek marjlı yan gelirler şu anda toplam gelirin yaklaşık %6'sını oluşturuyor. Orta vadeli hedef %8–10, uzun vadeli hedef ise %15. EUR/USD paritesinde her %1'lik artışın, yaklaşık US$30 milyonluk vergi öncesi kâr yaratması bekleniyor."
• "Rolls-Royce motor bakım merkezi projesiyle ilgili beklentiler olumlu; bu proje uzun vadede US$1,5 milyarlık gelir fırsatı sunuyor. Yakıt kaynaklı hedge zararı US$15 milyon ile sınırlı kalmış olup, bölgesel rakiplere kıyasla daha düşük seviyededir."
• "2. çeyrekteki güçlü operasyonel sonuçlar sonrasında, 2025 yılı için EBITDAR marjı tahminimizi %23,6'ya çıkartıyoruz."
• "Bu oran, şirketin %22–24 aralığındaki beklentisiyle uyumlu olup, yıllık bazda orta noktadan -2.3 puanlık bir düşüşe işaret ediyor (1Y25'te sadece -0.4 puan düşüş vardı)."
• "US$2,5 milyar üzeri kâr beklentimiz doğrultusunda, hisse senedi şu anda 2025 tahminlerine göre 4,2x F/K çarpanıyla cazip bir seviyede işlem görüyor."

THYAO Hissesi Hedef Fiyat

"Net kâr beklentilerimizi yukarı yönlü güncelliyor ve hedef fiyatımızı güncelliyoruz."

Tera Yatırım THYAO hissesi için hedef fiyatını 486,50 TL'den 543,90 TL'ye yükselttiğini ifade etti. Yeni hedef fiyatın %76 getiri potansiyeli sunduğu aktarıldı. THYAO hissesi tavsiyesi de ‘Endeks Üstü Getiri' şeklinde sunuldu.