9 Aylık Karlar Nasıl Gelecek! Model Portföy Nasıl Olmalı! Dev Banka Açıkladı!

Deniz Yatırım'dan dev araştırma raporu! Kurum henüz gelmeye başlayan 2024 yılı şirket karları hakkında tahmin raporu yayınladı.

Hangi sektörler karlılıkta artış gösterecek hangi hisseler hareketlenecek, hepsi raporda:

Bankacılık tarafında:
3Ç24 finansal raporları açıklama dönemi bankalarda 24 Ekim’den itibaren Akbank’ın finansallarını açıklaması ile başlayacak.
Bu dönemde Araştırma kapsamımızda yer alan bankaların net kar rakamının bir önceki döneme göre %21 ve geçen yılın aynı dönemine göre ise %48 daralmasını bekliyoruz.

Kamu bankalarının düşük bazdan ötürü yıllık bazda daha sınırlı bir kar daralması sergilemesini beklediğimiz bu dönemde,
özel bankaların net kar rakamının ise yıllık bazda %52 daralmasını öngörüyoruz. Çeyreksel bazda ise özel bankalarda %25,
kamu bankalarında ise %3 net kar daralması bekliyoruz. Sektör genelinde özsermaye karlılığı %16,0 ile 3Ç23’e göre 24 puan kadar daralırken, 2Ç24’e göre ise 5 puan kadar gerileyebileceğini tahmin ediyoruz.

Bu dönemin bilanço tarafında ön plana çıkan dinamikleri ise i) TL kredilerdeki büyümenin ~%6,0 çeyreksel artış ile bir önceki
döneme göre sınırlı bir toparlama sergilemiş olması ii) YP kredilerde büyümenin çeyreksel bazda %8,0 artış ile önceki döneme göre kısmen yavaşlamış olması iii) TL mevduat büyümesinin %8,4 olarak gerçekleşmiş olması iv) TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranının önceki çeyreğe göre 2 puan kadar gerileyerek %84 olarak gerçekleşmesi v) aktif kalitesinde tolore edilebilir bir zayıflama ile karşılık oranının 4 puan kadar gerilemiş olması olarak sıralanabilir.

Karlılık tarafında ise yüksek seyreden TL mevduat maliyetlerine rağmen kredi fiyatlamasının da yukarı seyri ve swap giderlerinin gerilemiş olması nedeniyle, swap ile düzeltilmiş net faiz marjı sınırlı bir toparlanma sergileyebilir. Her ne kadar yeni açılan kredilere uygulanan faiz oranı TL mevduat faiz oranına kıyasla biraz daha hızlı artmış olsa da kredi büyümesinin düşük seyri ve yeniden fiyatlama etkisinin yılın son çeyreğinde daha belirgin gerçekleşecek olmasından ötürü 3Ç24’te marj toparlanması daha sınırlı bir seviyede kalmıştır. TÜFE’ye endeksli bonoların katkısı ise bir önceki dönemin çok hafif üzerinde beklenebilir. Komisyon gelirlerindeki artış oranında yavaşlama bekliyor olmamıza rağmen, komisyon gelirlerinin operasyonel giderleri karşılama oranında ise belirgin bir geri çekilme beklemiyoruz.

TSKB, gerek çeyreksel bazda gerekse de yıllık bazda kar büyümesi olarak mevduat bankalarından olumlu yönde ayrışabilir.
VAKBN çeyreksel bazda kar büyümesi ile sektörden olumlu yönde ayrışırken, GARAN da özel sektör mevduat bankaları arasında biraz daha ön plana çıkabilir.

Sigortacılık tarafında:
Araştırma kapsamımızda yer alan sigorta şirketlerinde 3Ç24 dönemine ait finansal sonuçları, 23 Ekim tarihi itibariyle
Türkiye Sigorta ile takip edeceğiz. Bu dönemde Araştırma kapsamımızda yer alan sigorta şirketlerinin net kar rakamının bir önceki döneme göre %2 azalış, geçen yılın aynı dönemine göre ise %30 artış göstermesini bekliyoruz.

Hayat dışı sigortacılık sektöründe prim üretimindeki yükselişin artan poliçe fiyatları ile birlikte yıllık enflasyon seviyesinde bir
büyüme elde ettiği görülüyor. Özellikle TURSG 3Ç24’te yıllık %55 prim üretim artışı ve finansal gelirlerin desteği ile ön plana çıkabilir.

Düşük bazdan geliyor olmasına rağmen AKGRT net kar rakamındaki olası iyileşmeyi de pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Hasar frekansındaki düşüşün operasyonel gelire ve TL mevduat faizlerindeki yüksek seyrin de finansal gelirlere önemli bir katkı sağlayabileceği görüşündeyiz. Reasürans maliyetlerindeki artış ise operasyonel performans üzerinde kısmen negatif etki gösterebilir.

Hayat sigortacılığı prim üretimindeki devam eden büyüme doğrultusunda 3Ç24 döneminde yıllık bazda AGESA %91, ANHYT ise %82 prim üretimi artışı gerçekleştirmiştir. BES fon hacimlerindeki yıllık artış oranı ise yine sırası ile %77 ve %70 olarak gerçekleşmiştir.

Yatırım gelirlerindeki düşüş beklentimiz ANHYT tarafında net kar beklentimizi baskılayan unsur olarak karşımıza çıkmakta.

Finans dışı tarafta:
3Ç24 finansal raporları açıklama dönemi finans dışı tarafta 15 Ekim tarihinde Aselsan ile başladı. Bu raporda hata payını
olabildiğince azaltabilmek adına, finans dışı tarafta sadece YP cinsinden raporlama yapan şirketler için tahminlerimizin yer
aldığını yinelemek isteriz.

Araştırma kapsamımızda yer alan ve YP cinsinden raporlama yapan finans dışı şirketlerin net kar rakamının bir önceki çeyreğe göre %43 artış göstermesini beklerken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %8,5 azalış öngörüyoruz.
Şirketler özelinde ise:
▪ Yolcu sayısı ve birim gelirde süre gelen baskı ile yolcu gelirinde yatay seyir beklerken kargo tarafının bu çeyrekte de
bilançoda öne çıkan başlıklar arasında yer alacağını düşündüğümüz THYAO,
▪ Yüksek sezonda ulaştığı yolcu sayısı doğrultusunda satış gelirinde artış beklerken, birim yolcu gelirlerinin düşük seyri ve
personel maaşlarına yapılan zamların marjlarda etkisini görmeyi beklediğimiz PGSUS,
▪ Ulaştığı rekor yolcu sayısı paralelinde yıla ciddi momentum ile başlayan ve güçlü finansal sonuçlar açıklamasını beklediğimiz TAVHL,
▪ Dolar bazında yıllık %38 ciro büyümesi beklediğimiz bu çeyrekte, yapılan ara zammın personel giderinde artış yaratması ve yatırım sürecinde olunmasının FAVÖK marjını baskılayan unsurlar olarak karşımıza çıkmasını beklediğimiz HTTBT,
▪ Çeyreksel 2 milyon tona yakın satış hacminde önemli bir değişiklik beklemememize karşılık, düşen çelik fiyatlarının etkisiyle karlılığın zayıflayacağını ve düşen operasyonel kara ek olarak finansman gideri dolayısıyla geçen çeyreğin aksine net zarar kaydedebileceğini tahmin etiğimiz EREGL,
▪ Küresel talepteki daralmanın etkilerini hem ciro hem de karlılık üzerinde görmeye devam ettiğimiz KORDS, bu çeyrekte
tahminde bulanabildiğimiz şirketler arasında yer almaktadır.

Bankacılık 9 aylık kar tahminleri:

Sigortacılık 9 aylık kar tahminleri

Finans dışı 9 aylık kar tahminleri:

Deniz Yatırım Model Portföy: