91 TL ye Düşen TCELL Hissesine 171 TL Hedef Fiyat Var
91 TL ye Düşen TCELL Hissesine 171 TL Hedef Fiyat Var. Borsa İstanbul siyasi gelişmeler gölgesinde satış yedi. Hisseler oldukça ucuz fiyatlara kadar geriledi. Ancak düşen bu hisselerin hedefleri oldukça güzel kazanç potansiyeli barındırıyor.
12 Kasım 2025 Çarşamba 13:00
91 TL ye Düşen TCELL Hissesine 171 TL Hedef Fiyat Var. Borsa İstanbul siyasi gelişmeler gölgesinde satış yedi. Hisseler oldukça ucuz fiyatlara kadar geriledi. Ancak düşen bu hisselerin hedefleri oldukça güzel kazanç potansiyeli barındırıyor.
Dün siyasi gelişmelerin gölgesinde kalan Borsa İstanbul satış yedi. Birçok BIST100 hissesi oldukça düşük fiyatlara kadar çekildi. 91 TL fiyata kadar düşen TCELL hissesine en son Deniz Yatıırm tarafından verilen hedef fiyat ise 171 TL oldu. Kurum hissede %90 kazanç beklentisi içinde.
Deniz Yatırım Turkcell (TCELL TI) Bilanço Değerlendirmesi Değerlendirme: Olumlu
Turkcell, şirket verilerine göre, 3Ç25 döneminde 59.535 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 59.019 milyon TL / Deniz Yatırım: 60.115 milyon TL), 26.165 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 25.920 milyon TL / Deniz Yatırım: 26.451 milyon TL), 5.383 milyon TL net kar (Konsensus: 5.066 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.404 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 355 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Müşteri kazanımı ve ARPU büyümesi paralelinde artış gösteren satış geliri, artan operasyonel karlılık ve beklentilerde yapılan yukarı yönlü revizyon.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Yok
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Artan rekabet ortamına rağmen artış gösteren abone kazanımı ve ARPU büyümesi paralelinde açıklanan sonuçları önemli görmekle beraber 2025 beklentilerinde yapılan revizyonun hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Finansal verilere geçmeden önce operasyonel verilere bakacak olursak; Turkcell, 3Ç25 döneminde; i) net 569 bin mobil faturalı abone ii) net 33 bin fiber abone kazanımı gerçekleştirdi. 3Ç25 döneminde, mobil ARPU büyümesi %11,9, bireysel fiber ARPU büyümesi %17,3 olarak gerçekleşti.
■ Turkcell'in 3Ç25 döneminde satış gelirleri %11,2 artarak 59.535 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK, %10,5 artışla 26.165 milyon TL seviyesine, FAVÖK marjı ise bu dönemde 0,3 puanlık büyüme ile %43,9 seviyesine yükseldi.
■ Şirket'in net karı bu dönemde %31,8 artışla 5.383 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 3Ç25 dönemi sonu itibariyle Şirket'in 44.316 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2Ç25: 49.228 milyon TL net borç). Rasyonet verilerine göre net borç/FAVÖK oranı 3Ç25 dönemi itibariyle 0,5x seviyesindedir (2Ç25: 0,5x). Şirket verilerine göre ise 3Ç25 dönemi sonu itibariyle Şirket'in 19.855 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır. Bu paralelde net borç/FAVÖK rasyosu 0,2x seviyesindedir. Telekonferansta, gelen soru üzerine, son çeyrekte temettü ödemesinin ikinci taksiti, önümüzdeki dönemde ise 5G ihalesi ödemesi kaynaklı net borç pozisyonunun artacağı bilgisi verildi. Net borç/FAVÖK rasyosunun 0,7–0,8x civarında olmasını öngördüklerini, net borç/FAVÖK rasyonusunu 1,0x seviyesinin altında korumayı amaçladıklarını açıkladılar
■ Şirket, 2025 yılına yönelik beklentilerinde revizyona gitti. %7-9 aralığında olan satış geliri büyümesi %10'a, %32-34 aralığında olan veri merkezi ve bulut gelir büyümesi yaklaşık %43'e, %41-42 seviyesinde olan FAVÖK marjı %42-43 seviyesine yükseltildi. Satış gelirinde yapılan yukarı yönlü revizyon paralelinde yaklaşık %24 seviyesinde olan operasyonel yatırım harcamaları/satışlar oranı ise %23 olarak revize edildi. Gelen soru üzerine Şirket, 2026 yılında da enflasyon üzeri büyüme hedefini koruduklarını ifade etti.
■ 2026 yılı için yatırım harcamaları ve temettü sorularına ilişkin olarak, yatırım harcaması/satış oranının 2026'da %24'ün üzerine çıkmasının beklenmediği ve bütçe çalışmalarının hâlen devam ettiği belirtildi. Temettü tarafında ise şirketin net kârın %50'sini dağıtma politikasını sürdürdüğü, 2026 yılına ilişkin Genel Kurul kararının henüz bulunmadığı, ancak, şirketin, temettü dostu yaklaşımına devam ettiği ifade edildi.
■ TOGG tarafındaki azalan zarar pozisyonuna ilişkin soruya yanıt olarak, ikinci çeyrekten itibaren maliyet optimizasyonuna odaklanarak operasyonel verimliliğini artırdığı belirtildi. Üçüncü çeyrekte yapılan ÖTV matrah güncellemesi ile yeni modellerin piyasaya çıkmasının satış fiyatlarını destekleyen önemli unsurlar olduğu ifade edildi. Bu gelişmeler sonucunda üçüncü çeyrek performansında belirgin bir iyileşme görüldüğü ve bu olumlu trendin dördüncü çeyrekte de devam etmesinin beklendiği aktarıldı. Bununla birlikte, yüksek amortisman giderleri nedeniyle kârlılığın kısa vadede sınırlı kalabileceği, ancak, operasyonel taraftaki iyileşmenin sürdüğü vurgulandı.
■ Genel değerlendirme: Şirket beklentileri paralelinde yıl sonu beklentilerimizde yukarı yönlü revizyonu ve azalan net borç pozisyonunu modelimize yansıtıyoruz. Daha önce bilanço notlarımızda belirttiğimiz üzere, 5G ihale süreci ve ihale bedellerinin belirsiz olması dolayısıyla modelimizde sınırlı etkide yer vermiştik. Sürecin tamamlanmış olması neticesinde imtiyaz 5G spektrum satın alımı ödeme planını modelimize yansıtmamız neticesinde Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımızı 201,00 TL'den 171,00 TL'ye revize ediyor, önerimizi ise AL yönünde koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksine paralel performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 14,4x F/K ve 2,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. 2026 tahminlerimize göre TCELL hissesi 7,7x F/K ve 2,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.
Dün siyasi gelişmelerin gölgesinde kalan Borsa İstanbul satış yedi. Birçok BIST100 hissesi oldukça düşük fiyatlara kadar çekildi. 91 TL fiyata kadar düşen TCELL hissesine en son Deniz Yatıırm tarafından verilen hedef fiyat ise 171 TL oldu. Kurum hissede %90 kazanç beklentisi içinde.
Deniz Yatırım Turkcell (TCELL TI) Bilanço Değerlendirmesi Değerlendirme: Olumlu
Turkcell, şirket verilerine göre, 3Ç25 döneminde 59.535 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 59.019 milyon TL / Deniz Yatırım: 60.115 milyon TL), 26.165 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 25.920 milyon TL / Deniz Yatırım: 26.451 milyon TL), 5.383 milyon TL net kar (Konsensus: 5.066 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.404 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 355 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Müşteri kazanımı ve ARPU büyümesi paralelinde artış gösteren satış geliri, artan operasyonel karlılık ve beklentilerde yapılan yukarı yönlü revizyon.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Yok
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Artan rekabet ortamına rağmen artış gösteren abone kazanımı ve ARPU büyümesi paralelinde açıklanan sonuçları önemli görmekle beraber 2025 beklentilerinde yapılan revizyonun hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Finansal verilere geçmeden önce operasyonel verilere bakacak olursak; Turkcell, 3Ç25 döneminde; i) net 569 bin mobil faturalı abone ii) net 33 bin fiber abone kazanımı gerçekleştirdi. 3Ç25 döneminde, mobil ARPU büyümesi %11,9, bireysel fiber ARPU büyümesi %17,3 olarak gerçekleşti.
■ Turkcell'in 3Ç25 döneminde satış gelirleri %11,2 artarak 59.535 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK, %10,5 artışla 26.165 milyon TL seviyesine, FAVÖK marjı ise bu dönemde 0,3 puanlık büyüme ile %43,9 seviyesine yükseldi.
■ Şirket'in net karı bu dönemde %31,8 artışla 5.383 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 3Ç25 dönemi sonu itibariyle Şirket'in 44.316 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2Ç25: 49.228 milyon TL net borç). Rasyonet verilerine göre net borç/FAVÖK oranı 3Ç25 dönemi itibariyle 0,5x seviyesindedir (2Ç25: 0,5x). Şirket verilerine göre ise 3Ç25 dönemi sonu itibariyle Şirket'in 19.855 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır. Bu paralelde net borç/FAVÖK rasyosu 0,2x seviyesindedir. Telekonferansta, gelen soru üzerine, son çeyrekte temettü ödemesinin ikinci taksiti, önümüzdeki dönemde ise 5G ihalesi ödemesi kaynaklı net borç pozisyonunun artacağı bilgisi verildi. Net borç/FAVÖK rasyosunun 0,7–0,8x civarında olmasını öngördüklerini, net borç/FAVÖK rasyonusunu 1,0x seviyesinin altında korumayı amaçladıklarını açıkladılar
■ Şirket, 2025 yılına yönelik beklentilerinde revizyona gitti. %7-9 aralığında olan satış geliri büyümesi %10'a, %32-34 aralığında olan veri merkezi ve bulut gelir büyümesi yaklaşık %43'e, %41-42 seviyesinde olan FAVÖK marjı %42-43 seviyesine yükseltildi. Satış gelirinde yapılan yukarı yönlü revizyon paralelinde yaklaşık %24 seviyesinde olan operasyonel yatırım harcamaları/satışlar oranı ise %23 olarak revize edildi. Gelen soru üzerine Şirket, 2026 yılında da enflasyon üzeri büyüme hedefini koruduklarını ifade etti.
■ 2026 yılı için yatırım harcamaları ve temettü sorularına ilişkin olarak, yatırım harcaması/satış oranının 2026'da %24'ün üzerine çıkmasının beklenmediği ve bütçe çalışmalarının hâlen devam ettiği belirtildi. Temettü tarafında ise şirketin net kârın %50'sini dağıtma politikasını sürdürdüğü, 2026 yılına ilişkin Genel Kurul kararının henüz bulunmadığı, ancak, şirketin, temettü dostu yaklaşımına devam ettiği ifade edildi.
■ TOGG tarafındaki azalan zarar pozisyonuna ilişkin soruya yanıt olarak, ikinci çeyrekten itibaren maliyet optimizasyonuna odaklanarak operasyonel verimliliğini artırdığı belirtildi. Üçüncü çeyrekte yapılan ÖTV matrah güncellemesi ile yeni modellerin piyasaya çıkmasının satış fiyatlarını destekleyen önemli unsurlar olduğu ifade edildi. Bu gelişmeler sonucunda üçüncü çeyrek performansında belirgin bir iyileşme görüldüğü ve bu olumlu trendin dördüncü çeyrekte de devam etmesinin beklendiği aktarıldı. Bununla birlikte, yüksek amortisman giderleri nedeniyle kârlılığın kısa vadede sınırlı kalabileceği, ancak, operasyonel taraftaki iyileşmenin sürdüğü vurgulandı.
■ Genel değerlendirme: Şirket beklentileri paralelinde yıl sonu beklentilerimizde yukarı yönlü revizyonu ve azalan net borç pozisyonunu modelimize yansıtıyoruz. Daha önce bilanço notlarımızda belirttiğimiz üzere, 5G ihale süreci ve ihale bedellerinin belirsiz olması dolayısıyla modelimizde sınırlı etkide yer vermiştik. Sürecin tamamlanmış olması neticesinde imtiyaz 5G spektrum satın alımı ödeme planını modelimize yansıtmamız neticesinde Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımızı 201,00 TL'den 171,00 TL'ye revize ediyor, önerimizi ise AL yönünde koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksine paralel performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 14,4x F/K ve 2,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. 2026 tahminlerimize göre TCELL hissesi 7,7x F/K ve 2,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.