Ahlatçı Yatırım Otomotiv Hissesine AL Dedi

Ahlatçı Yatırım Otomotiv Hissesine AL Dedi. Borsanın otomotiv devine AL tavsiyesi veren kurum hissede %41,49 getiri potansiyeli görüyor.

Ford Otosan (FROTO) hissesi için hedef fiyat raporu yayınlayan Ahlatçı Yatırım hisseden beklenti içinde. AL tavsiyesi veren kurum hisseye 1322,90 Lira hedef fiyat açıkladı.

Bu durumda hissede %41,49 oranında bir getiri potansiyeli ortaya çıkıyor.

Ahlatçı Yatırım FROTO raporu:

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş.

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. 24Q4'te 165 milyar TL hasılat açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 186,9 milyar TL beklentimizin %10,6 kadar altında şekillenirken piyasadaki konsensüs beklenti olan 167,2 milyar TL'ye paralel bir gerçekleşme gösterdi. FROTO 24Q4'te 8,7 milyar TL FAVÖK gerçekleştirdi.

Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 13,6 milyar TL beklentimizin %36 altında gerçekleşme gösterirken konsensüs beklenti olan 11,8 milyar TL'nin %26 altında gerçekleşti. Şirket 24Q4'te 11,6 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanının 11,8 milyar TL'lik kâr beklentisine paralel bir gerçekleşme gösterirken piyasadaki konsensüs beklenti olan 9,2 milyar TL'lik kâr rakamının üzerinde gerçekleşti.

Finansallarda Olumlu Gördüğümüz Noktalar

• Şirketin 2023 yılına kıyasla 2024 yılındaki adet bazlı araç satışlarının %7 üzerinde büyüme göstermesini olumlu buluyoruz. 24Q4'te yurt dışına satışı gerçekleşen 1 Ton Ticari Araç ve Ford Courier satışlarındaki artış toplam satış büyümesini önemli oranda destekledi.

• Şirketin operasyonel süreçlerdeki maliyet yönetimi kârlılık üzerinde önemli bir etki yarattı. Şirketin operasyonel maliyetinin hasılata oranı 23Q4'te %4,25 ve 24Q3'te %4,50 olurken 24Q4'te bu oranın %3,6 seviyesine gerilemesini olumlu buluyoruz.

• Şirketin ayrıca finansal gelirler kaleminin 23Q4 ve 24Q3'e göre büyüme göstermesini ve finansal giderlerin (kur farkı kaynaklı) görece daha yavaş büyümesini olumlu karşılıyoruz. Şirketin deprem kaynaklı ertelenmiş vergi geliri net kâr üzerinde pozitif bir katkı sağladı.

• Şirket Türkiye'de toplam otomotiv pazarının %18-25 arasında gerilemesini beklerken 2024 yılına kıyasla Türkiye'den gerçekleşecek yurt dışı satışlarında ve Türkiye'deki üretim adetinde önemli bir yükseliş ivmesi beklemektedir. 2024 yılına kıyasla bu rakam %24-28'lik bir Türkiye üretim artışını beraberinde getirirken Türkiye'den yurt dışı satışların %24-33 seviyesinde büyümesi beklenmektedir. Romanya bölgesinde ise üretim ve satış rakamlarının 2024 yılına paralel bir görünüm çizmesi tahmin edilmektedir. Şirket 2025 yılı beklentilerine göre hasılat kaleminde yüksek tek haneli bir gelir beklentisinin yanı sıra FAVÖK marjının %7-%8 bandında gerçekleşmesini beklemektedir.

Finansallardaki Olumsuz Gördüğümüz Noktalar

• Şirketin adetsel bazda artan satış rakamlarına kıyasla içerisinde bulunduğumuz dönemdeki artan rekabet kaynaklı kâr yönetimi karlılıklarda baskılanmanın en önemli gelişmeleri arasında yer almaktadır. Ayrıca parite kaynaklı marjlarda baskının sürmeye devam etmesi ve net parasal pozisyon kazancının diğer çeyreklere göre pozitif yönde ivme kaybı yaşaması kârlılık üzerinde baskı uyandırmaktadır.

Genel Görüşümüz:

Şirketin açıklamış olduğu finansalların yanı sıra artan adetsel bazda satış rakamı, maliyet yönetiminin olumlu yansımaları ve finansal giderlerde yaşanan düşüş şirket finansallarını olumlu yönde destekledi. Ayrıca şirketin açıklamış olduğu guidiance verilerine göre 2025 yılındaki olumlu perspektif şirkete yönelik beklentileri güçlendirmektedir.

Bu paralelde Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. hissesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 1,243.90TL'den 1,322.90TL'ye revize ederek AL önerimizi koruyoruz. İlgili hisse senedine araştırma kapsamımızda yer vermeyi sürdürüyoruz.