AK Yatırım Hedef Fiyatı Yükseltti! Sigorta Hissesinde Endeksin Üzerinde Getiri Bekleniyor

Ak Yatırım, 2025 yılına ilişkin stratejilerinin yer aldığı raporu yatırımcıları ile paylaştı. Ak Yatırım, sigorta hisselerinden Türkiye Sigorta'ya (TURSG) yönelik değerlendirmesini yayımladı.

Ak Yatırım Türkiye Sigorta Değerlendirmesi

Ak Yatırım, Türkiye Sigorta'daki brüt prim üretiminde reel büyümesine dikkat çekti.

• "2024 yılında Türkiye Sigorta'nın prim üretimi güçlü seyrine devam etmiş, prim üretimi senelik bazda %70 yükselişle 101,4 milyar TL'ye çıkmıştır (sektöre paralel)."
• "2025'te brüt yazılan primlerin yıllık bazda %44 artarak %8 reel büyüme sağlayacağını ve yaklaşık %14 pazar payına sahip olacağını öngörüyoruz."
• "Makro koşullar iş sigortacılık tarafına destek veriyor fakat iskonto oranlarında görülen düşüş kârlılık üzerinde baskıya yol açabilir."
• "2021- 2022'de zirveyi gören yüksek bileşik oran döneminden sonra Türkiye Sigorta son 1-2 senede enflasyonda görülen düşüş, döviz kurundaki istikrar ve asgari ücrette önceki seneye oranla daha ılımlı bir artıştan büyük ölçüde yararlanarak teknik sonuçları iyileştirmiştir."

• "2024'te de bu trend sürdü ve %106 olan bileşik oran %98'e geriledi. Şirket teknik zarardan teknik kâra geçti. 2025'i değerlendirdiğimizde, TL'nin reel olarak değer kazanması ve enflasyondaki düşüşün sürmesinin teknik sonuçlar için destekleyici görüyoruz."
• "Bununla beraber muallak hasar karşılıklarına uygulanan iskonto oranında tahmin edilen düşüşü yansıtacak şekilde bileşik oranının %99,4'e çıkacağını öngörüyoruz. Bu bozulmaya karşın, bileşik oran seviyesi hala teknik kâra işaret etmektedir."
• "İskonto oranı etkisinden arındırıldığında, bileşik oran seviyesinde iyileşmenin süreceğini bekliyoruz."
• "Güçlü yatırım portföyü büyümesi, getirideki düşüşü dengeleyecektir: Şirketin yatırım gelirleri, güçlü portföy büyümesi, yüksek faiz oranları ile desteklenerek son senelerde hızla büyüdü."
• "2024 yılında yatırım portföyü 53,8 milyar TL'ye çıkarken 17,5 milyar TL yatırım geliri elde etti. 2025'te Merkez Bakası tarafından öngörülen faiz indirimleri yatırım getirileri üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilecek olsa da, reel faiz ortamının süreceğini tahmin ediyoruz."
• "Yatırım portföyünün 2025 yılında 82 milyar TL'ye ulaşmasını beklerken, finansal gelirlerin yıllık %31 yükselişle 22,9 milyar TL'ye ulaşacağını ve getirideki düşüşün portföy genişlemesiyle telafi edileceğini öngörüyoruz."

Bankasürans prim üretiminde önemli bir paya sahip

• "Şirketin üç büyük devlet kuruluşu ile yaptığı münhasırlık anlaşmalarına olan güçlü bağımlılığı, sigortacıyı rakiplerinden farklılaştırmaktadır."
• "2024 yılında banka kanalı, Türkiye Sigorta'nın prim üretiminin %45'ini meydana getirerek sektör ortalaması olan %13‘ün çok üzerinde bir paya sahiptir."

Çarpanlar cazip seviyede:

• "Halihazırda, şirket bir yıl vadeli 1,9x F/DD çarpanı ile işlem görmekte olup, bu değer 3 ve 5 yıllık tarihsel F/DD ortalamalarına göre sırasıyla %35 ve %24 iskonto anlamına gelmektedir."

TURSG Hissesi Hedef Fiyat

Ak Yatırım, TURSG hisse tavsiyesini “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak duyurdu.

TURSG hissesi 12 aylık hedef fiyatını 24,20 TL'den 24,70 TL'ye çıkarıyoruz.

Türkiye Sigorta İçin Olumlu Görüş

"i) 2025 yılında reel çekirdek özkaynak karlılığı,"
"ii) %100'ün altında bileşik oran ve,
"iii) pazar payındaki lider konumuna dayanmaktadır."