Alnus Yatırım O Banka Hissesi için AL Tavsiyesini Koruyor!

Alnus Yatırım, 29.04.2025 tarihinde Türkiye Garanti Bankası A.Ş. (GARAN) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 170.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Bankanın ileriye dönük beklentilerindeki kararlı duruşa karşın, oluşturduğumuz yeni projeksiyonlar kapsamında; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 186,00 TL seviyesinden 170,00 TL'ye revize ediyoruz. Buna karşın, ‘'AL'' olan tavsiyemizi ise koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

Alnus Yatırım GARAN Raporu

GARAN'ın, 2025/03 finansallarını incelediğimizde;

Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine(2024/03) göre 63,92 Milyar TL(yüzde 66,09) civarında artış göstermiş ve 160,64 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler''de ortaya çıkan 42,51 Milyar TL tutarındaki(yüzde 58,50) artışın büyük orandaki etkisiyle, 53,16 Milyar TL(yüzde 68,98) civarında artmış ve 130,21 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında; bankanın Net Faiz Gelirleri 10,76 Milyar TL(yüzde 54,75) civarında artış kaydetmiş ve 30,43 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.

Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; 10,98 Milyar TL tutarında artmış ve 29,71 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise; senelik bazda 225,3 Milyon TL civarında sınırlı artmış ve cari dönem finansallarında 5,10 Milyar TL tutarında yer almıştır. 14,62 Milyar TL tutarında da Diğer Faaliyet Geliri elde eden banka, yukarıdan itibaren saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 79,86 Milyar TL civarında ‘Brüt' Faaliyet Kârı'na ulaşmıştır.

Diğer yandan, finansallarına; 22,46 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 11,93 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 18,81 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net' Faaliyet Kârı 26,48 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 5,76 Milyar TL düzeyinde gelir kaydeden bankanın, cari dönemde tahakkuk eden 6,96 Milyar TL civarındaki Vergi Gider Karşılığı sonrasında ortaya çıkan Dönem Net Kârı ise; senelik bazda sadece yüzde 13,30 oranındaki artışla 25,28 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.

2025/03 döneminde, 3,03 Trilyon TL düzeyinde yer alan Bankanın Toplam Aktifler (Varlıklar)'in kırılımına bakarsak; 1,70 Trilyon TL tutarındaki ‘Krediler' yüzde 56,20'lik oran ile en yüksek payı alırken, 720,0 Milyon TL ile ‘Nakit ve Nakit Benzerleri' ve 261,7 Milyon TL ile de ‘İtfa Edilmiş Maliyeti İle Ölçülen Finansal Varlıklar(ağırlıklı olarak DİBS)' önemli yer tutmakta. Bilanço'nun Pasif tarafında (Yükümlülükler) ise; yüzde 72,44 pay ve 2,20 Milyar TL'lik tutar ile ‘Mevduat' ön plandadır.

Bankanın, ‘Swap Maliyetleri Dahil Net Faiz Marjı'; 2024 yılının 4.Çeyreğindeki yüzde 4,8(çekirdek marj 2,7, TÜFEX etkisi 2,2) düzeyinden yüzde 5,3(çekirdek marj 4,1, TÜFEX etkisi 1,2) seviyesine yükselmiş durumda. Kredi kartları hariç TL kredi getirisi ile TL vadeli mevduat arasındaki fark(spread) de; 2024/4.Çeyrekteki 4,0 puandan 6,1 puana yükselmiştir.



Bankanın 2025 Faaliyet Planı'nda; ‘Yıllık TL Kredi Büyümesi' beklentisi ortalama TÜFE oranından büyük şeklindedir. ‘Yıllık Yapancı Para(ABD Doları bazında) Kredi Büyümesi'nin ise yüzde 10-12 düzeyinde yer bulması öngörülmekte. ‘Kur Etkisi Hariç Net Kredi Riski Maliyeti'nin tahmini olarak yüzde 2,0-2,5 civarında olması beklenmekte. ‘Swap Fonlama Giderleri Dahil Net Faiz Marjı' için bankanın daha önceki öngörüsü yüzde 3'ün üzerinde artış iken, son gelişmeler üzerine aşağı yönlü risklere dikkat çekilmiş durumda. ‘Yıllık Solo Bazda Net Ücret ve Komisyonlar' için büyümenin de ortalama TÜFE oranından büyük olması öngörülmekte. ‘Yıllık Solo Bazda Komisyon/Gider Oranı'nın yüzde 80-85 civarında olacağı ve son olarak ‘Ortalama Özkaynak Kârlılığı'nın da yüzde 30-32 bandında olması tahmin edilmekte.

Mart ayından sonraki süreçte artan enflasyon beklentileri ile TCMB'nin Nisan ayında faiz artırması; sektörün toparlanmasına(önceki beklentimiz faizlerde düşüşle net faiz marjlarının güçlenmesi, makro ihtiyati tedbirlerin 3.Çeyrek'ten itibaren gevşetilebileceği varsayımı ile kredi-mevduat makasının artaraak bu durumu daha hızlı destekleyebileceğine dayanmaktaydı) dair öngörülerimizi bir miktar törpülememize neden olmakta. Bankanın ileriye dönük beklentilerindeki kararlı duruşa karşın, oluşturduğumuz yeni projeksiyonlar kapsamında; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 186,00 TL seviyesinden 170,00 TL'ye revize ediyoruz. Buna karşın, ‘'AL'' olan tavsiyemizi ise koruyoruz.