Alnus Yatırım O Banka Hissesi için AL Tavsiyesini Koruyor!

Alnus Yatırım, 28.04.2025 tarihinde Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (YKBNK) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 37.50 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Bankanın 2025 yılı beklentileri ve yenilenen projeksiyonlarımız neticesinde; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 43,00 TL seviyesinden 37,50 TL'ye revize ediyoruz. ‘'AL'' olan tavsiyemizi ise; halen devam eden yüksek yüzdelik potansiyel nedeniyle koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

Alnus Yatırım YKBNK Raporu

YKBNK'nın, 2025/03 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine(2024/03) göre 35,62 Milyar TL(yüzde 38,91) civarında artış göstermiş ve 127,18 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; 32,08 Milyar TL(yüzde 46,55) civarında artmış ve 101,01 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; Net Faiz Gelirleri 3,54 Milyar TL(yüzde 15,64) artış kaydetmiş ve 26,17 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.

Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 7,19 Milyar TL tutarında artmış ve 22,75 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi de, ‘'Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar'' ve ‘'Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı'' alt kalemlerinde sırasıyla görülen 1,86 Milyar TL ve 1,28 Milyar TL tutarlarındaki artışların neticesinde; senelik bazda 3,31 Milyar TL civarında iyileşmiş(+) göstermiş ve cari dönem finansallarına -6,94 Milyar TL(Zarar) olarak yansımıştır. Cari dönemde ayrıca, 7,81 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri sağlayan banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 49,90 Milyar TL civarında ‘Brüt' Faaliyet Kârı elde etmiştir.

Diğer yandan, finansallarına; 14,77 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 9,10 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 15,98 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net' Faaliyet Kârı 10,03 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 3,21 Milyar TL düzeyinde gelir elde eden bankanın, cari dönemde ortaya çıkan 1,82 Milyar TL tutarındaki ‘'Vergi Karşılığı'' sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,84 oranında artışla(+) 11,42 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya çıkmıştır.

Bankanın, çeyreklik(2025/1Ç) bazda Çekirdek Gelir Marjı; önceki çeyrekteki (2024/4Ç) yüzde 5,8 düzeyinden yüzde 6,6'ya yükselmiştir. Kümülatif Net Faiz Marjları ise; 2024'ün 4.Çeyreğinde yüzde 0,73 iken, 2025'in 1.Çeyreğinde hızla yüzde 2,09'a yükselmiştir. Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kırılımında; yüzde 68'lik oranla ‘Ödeme Sistemleri' başı çekerken, yüzde 14 ile ‘Kredi İşlemleri' ve yüzde 8 ile de ‘Para Transferleri' sırayla takip etmiştir. Komisyon Gelirlerinin Giderlere Oranı yüzde 91 düzeyinde yer alırken, Giderlerin kırılımında ise; yüzde 39 ile ‘Personel Giderleri', yüzde 32 ile ‘Büyümeye İlişkin Giderler' ve yüzde 15 ile de ‘İşletme Giderleri' ön plana çıkmıştır. Takipteki kredi oranı; önceki iki çeyrekte yüzde 3,1 düzeyinde bulunurken, cari çeyrekte yüzde 3,4'e yükselmiştir.


Bankanın yasal düzenleme etkisi hariç Ana Sermaye Oranı yüzde 2024 sonundaki yüzde 12,6 düzeyinden yüzde 11,7'ye gerilerken, Çekirdek Sermaye Oranı da yüzde 11,5'den yüzde 10,7'ye düşmüştür. Yine, Sermaye Yeterlilik Oranı da; artan risklerin etkisiyle yüzde 15,2'den yüzde 14,4'e gerileme göstermiştir.

Bankanın, 2025 yılı beklentilerini incelediğimizde; ‘TL Kredi Büyümesi'nin ortalama enflasyonun altında, ‘Yabancı Para Kredi Büyümesi'nin ise orta 10'lu(yüzde 14-16) seviyelerde olması öngörülmekte. ‘Net Faiz Marjı'nın 300 baz puan civarında iyileşme göstermesi ve yüzde 25-30 bandında ‘Komisyon Büyümesi' yakalanması beklenmekte. ‘Gider Artışı'nın yüzde 50'den küçük olması beklenirken, ‘Toplam Kredi Risk Maliyeti' öngörüsü ise 150-175 baz puan aralığında yer almıştır.

Geçtiğimiz çeyrek öncesinde, 2025 yılının büyük bir bölümünde TCMB'den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; sektörün kredi-mevduat makasında iyileşme oluşturmasını ve bu durumun bankanın net faiz marjına da olumlu yansımasını öngörüyorduk. Ancak, Mart ayından itibaren değişen koşullar nedeniyle sektörün tamamı için beklentilerimizde muhafazakar bir tutum içerisinde yer almayı uygun görüyoruz. Buna karşın, TÜFEX ve Komisyon Gelirleri'nin ise; toparlanmadaki gecikmeyi bir miktar sınırlayacağını düşünüyoruz. Bankanın 2025 yılı beklentileri ve yenilenen projeksiyonlarımız neticesinde; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 43,00 TL seviyesinden 37,50 TL'ye revize ediyoruz. ‘'AL'' olan tavsiyemizi ise; halen devam eden yüksek yüzdelik potansiyel nedeniyle koruyoruz.