Aracı Kurum ENKAI Hissesi için Hedef Fiyatını Yükseltti!

İntegral Yatırım, 11.05.2025 tarihinde Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. (ENKAI) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 92.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "ENKAI için hedef fiyatımızı 64 TL'den 92 TL'ye yükselttik; şirketin güçlü görünümü doğrultusunda portföyümüzdeki yerini koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım ENKAI Raporu

Enka İnşaat (ENKAI), 1Ç25 döneminde 3.864 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Net kar yıllık bazda %18 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %47 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 6.988 milyon TL gelmesi yönündeydi. Güçlü ciro büyümesine ek olarak finansman gelirlerinin güçlü seyretmesi net kârlılığı desteklerken, yatırım faaliyetlerinden gelen gelirlerin geçen yıla kıyasla azalması net karı baskıladı. Net kar marjı yıllık bazda 12.8 puan azalış göstererek %12.9 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık %64 arttı Enka'nın 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %63.9 artış göstererek 29.867 milyon TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %6 azaldı. Piyasa beklentisi 29.570 milyon TL gelmesi yönündeydi.

Brüt kâr ise geçen yılın iki katından fazla olarak 8 milyar TL seviyesine çıktı. Brüt kar marjı yıllık 3.1 puan artışla %26.9 seviyesinde gerçekleşti. Bu büyümenin arkasında hem devam eden yurtdışı projeler hem de enerji ve gayrimenkul tarafında artan katkı bulunuyor.

2025 yılının ilk çeyreğinde toplam 825 milyon $ gelir elde eden Enka'nın segment bazlı gelir dağılımında inşaat grubu 549 milyon USD ile liderliğini korudu. Enerji üretimi segmenti 147 milyon USD ciro üretirken, gayrimenkul segmenti 87 milyon $ ve ticaret tarafı 70 milyon USD katkı sağladı. İnşaat tarafında başta Libya, Suudi Arabistan, Almanya ve İngiltere olmak üzere çok sayıda coğrafyaya yayılan 6,65 milyar $'lık toplam proje backlog'u bulunuyor. Libya'daki Bingazi 1320 MW enerji santrali ve İzmit TÜPRAŞ propilen ayrıştırma projesi gibi yüksek ölçekli projeler, inşaat segmentinin önümüzdeki dönemde gelir üretmeye devam edeceğini gösteriyor.

FAVÖK 6.5 milyar TL oldu FAVÖK yıllık bazda %118 artış gösterirken, çeyreksel bazda %20.2 azalış gösterdi ve 6.5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5.4 puan artışla %21.7 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %25.7 FAVÖK marjı elde edilmişti

Enka'nın enerji segmenti, toplam 4,7 GW kurulu güce sahip santralleriyle Türkiye'nin en büyük özel sektör enerji üreticilerinden biri konumunda. Enerji gelirleri 1Ç25'te yıllık bazda sınırlı artış gösterdi; ancak FAVÖK katkısı 61 milyon $ ile yüksek kaldı. Yeni dönemde devreye alınacak Kırıkkale Doğal Gaz Kombine Çevrim Santrali ve Kameso GES projesi, enerji portföyünü hem çeşitlendirecek hem de karbon ayak izi hedefleriyle uyumlu hale getirecek.

Gayrimenkul tarafında ise %95'in üzerinde doluluk oranıyla çalışan Rusya merkezli A sınıfı ofis ve AVM portföyü sayesinde 1Ç2025'te %62 FAVÖK marjıyla 54 milyon USD kârlılık sağlandı. Bu yapı, döviz bazlı kira gelirlerinin operasyonel nakit akışına olan pozitif katkısını sürdürüyor.

Net nakit pozisyonu artıyor 2024 yılının aynı döneminde 101.4 milyar TL net nakdi bulunurken bir önceki çeyrek 113.6 milyar TL net nakdi bu dönemde 118.6 milyar TL net nakdi gerçekleşti. Şirket güçlü likidite pozisyonunu sürdürüyor. Net borç/FAVÖK rasyosu ise -4.5 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 21.2 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri azaldı Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 830.3 milyon TL azalarak 41.5 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2.7 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 6.7 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 942.7 milyon TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme & Hedef Fiyat Enka İnşaat 2025 yılında yüksek ciro büyümesi, güçlü FAVÖK üretimi ve geniş coğrafi yelpazeye yayılan proje portföyüyle oldukça güçlü finansal yapısını koruyor. Enerji ve gayrimenkul segmentlerindeki verimli yapı, inşaat tarafındaki döviz bazlı projelerle birlikte nakit akışını sürdürülebilir kılıyor. Yıl sonuna yönelik görünüm pozitif kalmaya devam ederken, şirketin yeni yatırımlarla teknolojik dönüşüm ve karbon azaltımına yönelmesi orta-uzun vadeli yatırımcı güvenini destekliyor. 16 Ocak 2025'te Model Portföy'e dahil ettiğimiz ENKAI için hedef fiyatımızı 64 TL'den 92 TL'ye yükselttik; şirketin güçlü görünümü doğrultusunda portföyümüzdeki yerini koruyoruz.