Aracı Kurum: Hisse Uzun Vade İçin Alım Fırsatları Yaratabilir!

Türk Hava Yolları (THYAO) tarafından duyurulan 1.çeyrek bilanço verileri dikkat çekti. Aracı kurum olan Marbaş Menkul Değerler'in THYAO hissesine yönelik finansal sonuç değerlendirmesi yatırımcılar ile paylaşıldı.

• "Satışları çeyreklik incelediğimizde önceki senenin aynı dönemine oranla %20'lik büyümeyle 176.7 milyar TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus öngörüsüne paralel sonuçlarla karşılaştığımızı ifade edebiliriz."
• "Satışlar detaylı incelendiğinde teknik gelir, kargo ve yolcu gelirlerinin benzer büyüdüğünü görmekteyiz."
• "Coğrafi kırılımda ise satış gelirlerinin ortalama %7'sini oluşturan yurtiçi satışlarda %40'lık büyüme görürken yurtdışı uçuşlardaki büyüme %19 olarak gerçekleşmiştir."
• "Avrupa tarafı %12 ile görece zayıf büyüme gösterirken Ortadoğu ve Asya-Uzak Doğu tarafında büyüme ortalama %24 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz."

​​​​​​​

• "Trafik verilerindeki tablo ise toplam yolcu seferlerinde önceki senenin aynı çeyreğine oranla %2 büyüme gösterirken toplam yolcu sayısında da artış %2 ile 18.9m kişi olmuştur."
• "Yurtiçi yolcu verilerinde ise yolcu sayısı ve seferlerde %2'ye yakın daralma görürken yurtdışı uçuşlarda ise %4'lük büyüme beklemekteyiz."
• "Yurtdışı taraftaki hem yolcu hem de seferler anlamındaki büyümenin en büyük nedenlerinden birisi yeni destinasyonların açılması ve filo büyümesi olarak duyurabiliriz."
• "İç pazarda görülen daralmayı ise sert geçen kış mevsimi ve ramazan ayından dolayı talep yönlü daralma olarak belirtebiliriz."
• "Karlılık incelendiğinde maliyetlerin önemli bir kısmını meydana getiren yakıt giderleri önceki senenin aynı çeyreğinde 83 dolar seviyelerinden 2025 yılı 1. çeyrek döneminde 76 dolar seviyesinde seyretmesi pozitif bir unsur olsa da özellikle personel giderlerindeki önceki senenin aynı dönemine oranla %55lik artış brüt karı %27 oranında azaltmıştır ve marjları daraltmıştır."
• "Özellikle artan faaliyet giderleri ile birlikte 2025 yılı 1. çeyrekte faaliyet zararı görmekteyiz."
• "EBITDAR marjı bu gelişmelersonucunda 2.8pt daralarak %13.6 olarak gerçekleşmiştir. Önemli rasyolardan biri olan RASK2(toplam yolcu+kargo geliri / arz edilen koltuk kilometre) ise %0.1 daralarak 6.97 olarak gerçekleşti burada görece sınırlı daralmanın sebebini iç hat RASK2'nin trafik verilerindeki zayıflığa rağmen geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %20 artmasına bağlayabiliriz."
• "2025 yılı 1. çeyrekte artan faaliyet giderleri sonucu daralan kar marjları ve finansman giderleri Net Kar için piyasa beklentisi 505 milyon TL olarak öngörülürken 1.8 milyar TL zarar açıklamasına yol açtı."

'THYAO İçin İlk Çeyrek Zayıf Geçti'

• "Tahminlere paralel satış ve beklentinin altında kalan karlılık rakamlarını negatif yorumluyoruz. Zayıf geçen ilk çeyreğe ek olarak marjlarda daralma görsek de hem kargo hem de genel Pazar payı kazanımının sınırlı da olsa bu çeyrekte de sürmesini pozitif buluyoruz."
• "2025 yılı için 91m+ yolcu ve yıl sonu filosunu 515- 525 uçağa çıkartıp destinasyonlarını arttırmasını uzun vadeli projeksiyonlar için beğenmeyi sürdürüyoruz."
• "Şirket 5.8x FD/FAVOK 2.5x Net Borç/FAVOK rasyosuyla işlem görmektedir. Sonuç olarak kısa vadede geri çekilmelerin önümüzdeki dönemde uzun vade için alım fırsatları yaratabileceğini düşünmekteyiz."