Aracı Kurum O Hisse için AL Tavsiyesini Koruyor

Alnus Yatırım, 13.03.2025 tarihinde Şok Marketler Ticaret A.Ş. (SOKM) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 55.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Açıklanan finansallar, operasyonel gelişmeler ve son açıklanan beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 55,00 TL düzeyinde sabit bırakıyoruz ve ‘'AL'' olan tavsiyemizi de koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

Alnus Yatırım SOKM Raporu

Maliyet ve Faaliyet Giderlerindeki Artış; Faaliyet Kârları Üzerinde Baskıya Neden Olmuştur!

Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2023/12) göre 9,02 Milyar TL(yüzde 4,67) civarında artış göstererek, 202,17 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 10,06 Milyar TL civarında(yüzde 6,48) artmış ve cari dönemde 165,22 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti'ndeki artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha fazla olması(-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr kaleminde 1,04 Milyar TL(yüzde 2,74) düzeyinde azalış oluşmuş cari yıldaki Brüt Kâr 36,96 Milyar TL(geçen yıl 38,00 Milyar TL) olarak gerçeklemiştir. Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 19,67 seviyesinden yüzde 18,28 düzeyine gerilemiştir(-).

Faaliyet Giderleri; ‘'Personel Giderleri'' öncülüğünde 5,17 Milyar TL(yüzde 13,07) artış göstermiş(-) ve toplam Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim ve Pazarlama-Satış-Dağıtım) 44,77 Milyar TL olmuştur. Brüt Kâr'daki azalışın yanı sıra, Faaliyet Giderleri'nde ortaya çıkan artışın etkisiyle; şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı, 6,31 Milyar TL'lik azalış göstermiş ve 8,72 Milyar TL tutarında Esas Faaliyet Zararı ortaya çıkmıştır. FAVÖK rakamında da; Faaliyet Giderlerinden gelen negatif etki ile 5,12 Milyar TL düzeyinde düşüş ortaya çıkarken, Amortisman etkisi ve tek seferlik kalemlerin çıkartılması ile 4,0 Milyon TL düzeyinde oldukça düşük(geçen yıl 5,13 Milyar TL) Kâr görülmüştür. Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde – (eksi)1,25 düzeyinden yüzde –(eksi)4,31'e ve yüzde 2,66'dan yüzde 0,0'a gerileme göstermiştir(-).

Esas Faaliyet Gideri'nden gelen Negatif Etki; Şirketin Net Kârı'nda da Baskıya Neden Olmuştur!

Cari dönemde artış kaydeden ‘'Faiz Gelirleri'' alt kaleminin öncülüğünde; Net Yatırım Faaliyet Gelirleri, senelik bazda 1,25 Milyar TL civarında artmıştır. Buna karşın, Net Finansman Giderleri de; ‘'POS Nakit Tahsilat Giderleri'' alt kalemindeki yükselişin etkisiyle, geçen yılın aynı dönemine göre 940,1 Milyon TL civarında artış göstermiştir. 2023/12 dönemi finansallarına; 2,03 Milyar TL tutarında Vergi Gideri yazan şirket, 2024/12 finansallarına ise 1,12 Milyar TL Ertelenmiş Vergi Geliri kaydetmiştir. Geçen yıl 14,74 Milyar TL düzeyinde yer alan TMS 29 kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı kalemine; cari dönemde 11,52 Milyar TL kaydedilmesi ise ‘Ertelenmiş Vergi Geliri'nin pozitif etkisini nötrlemiştir.

Özetle; Faaliyet Dışı Gelir/Giderlerdeki artış ve azalışlar hemen hemen birbirine denk olurken, Esas Faaliyet Kârı'ndan gelen 6,31 Milyar TL'lik senelik negatif etkiliyle; şirketin Dönem Net Kârı da 6,07 Milyar TL(yüzde 99,00) düşüşle sadece 61,2 Milyon TL olmuştur(geçen yıl 6,13 Milyar TL). Şirketin Net Kâr Marjı da; yüzde 3,18'den yüzde 0,03'e hızla gerilemiştir(-).

Şirketin daha önce duyurulan 2025 yılı beklentileri şu şekildedir;

TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulaması hariç tutulduğunda; Net Satışlar'da yüzde 37,5 ila yüzde 42,5 arasında(yüzde 40+2,5/-2,5) büyüme hedeflenmektedir. TMS 29 dahil olarak ise yüzde 4,0 ila 8,0 aralığında(yüzde 6,0+2,0/-2,0) satış büyümesi öngörülmektedir.

FAVÖK Marjı beklentisi; TMS 29 hariç(TSFRS 16 dahil olmak üzere) yüzde 4,0 ila yüzde 5,0 aralığında(yüzde 4,5+0,5/-0,5) yer almaktadır. TMS 29 etkisi dahil(TFRS 16 da dahil) FAVÖK marjı beklentisi ise yüzde 1,5 ila yüzde 2,5(2,0+/-0,5) düzeyindedir.

Hem TMS 29 hariç, hem de TMS 29 dahil olarak; 2025 yılı için tahmin edilen Yatırım Harcamaları'nın Ciro'ya Oranı, yüzde 2,0 ila yüzde 3,0(yüzde 2,5+0,5/-0,5) aralığındadır.

Açıklanan finansallar, operasyonel gelişmeler ve son açıklanan beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 55,00 TL düzeyinde sabit bırakıyoruz ve ‘'AL'' olan tavsiyemizi de koruyoruz.