Aracı Kurum Otomotiv Hissesi için 275.00TL Hedef Fiyat Verdi!

Alnus Yatırım, 29.04.2025 tarihinde Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. (TOASO) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 275.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 298,00 TL düzeyinden 275,00 TL'ye revize ediyoruz. Buna karşın, oransal yükseliş potansiyelinin mevcut fiyata göre yüksek olmasından ötürü ‘AL'' olan tavsiyemizi koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

Alnus Yatırım TOASO Raporu

Hasılattaki Keskin Düşüş; Başlı Başına Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK'ü Negatif Etkilemiştir!

Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2024/03) göre 22,28 Milyar TL(yüzde 47,93) civarında keskin düşüş(-) göstererek, 24,20 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 16,21 Milyar TL civarında(yüzde 41,17) azalmış(+) ve cari dönemde 23,17 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Hasılat tarafındaki azalışın, Satışların Maliyeti'ndeki azalıştan daha yüksek olması(-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı senelik bazda 5,96 Milyar TL(yüzde 79,92) tutarında azalmış(-) ve cari dönem finansallarında 1,50 Milyar TL tutarında gerçekleşme göstermiştir. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 16,05 seviyesinden yüzde 6,19 düzeyine hızla gerilemiştir(-).

Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 826,5 Milyon TL iyileşme göstermiş ve cari dönemde 2,46 Milyar TL olmuştur. 2024/03 döneminde ‘'Faaliyetlerden Kaynaklanan Kur ve Vade Farkları'' kaynaklı olarak ortaya çıkan 299,9 Milyon TL tutarında yer alan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri ise, cari dönemde 85,1 Milyon TL düzeyinde yer almıştır. Bu iki kalemde ortaya çıkan net 611,7 Milyon TL'lik iyileşmeye karşın, Brüt Kârdan gelen 5,96 Milyar TL'lik negatif etki sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı kalemine, geçen yıla göre 5,35 Milyar TL(yüzde 119,54) azalış(- ) ile 874,8 Milyon TL Zarar yazılmıştır. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 5,50 Milyar TL(yüzde 88,73) düzeyinde azalmış(-) ve 698,9 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet ve FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde 9,63'den yüzde – (eksi)3,61'e ve yüzde 13,34'den yüzde 2,89'a gerilemiştir(-).

Hasılattan Gelen Negatif Etki; Net Kârı da Baskılamıştır!

Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 211,2 Milyon TL civarında(2024/03'te 8,8 Milyon TL Net Yatırım Faaliyet Gideri vardı) gerçekleşmiştir(+). Net Finansman Gelirleri ise; ‘'Net Faiz Gelirleri'' alt kalemindeki azalışın büyük orandaki etkisiyle 522,8 Milyon TL azalışla 1,81 Milyar TL düzeyinde gelmiştir(+). Geçen yıl ortaya çıkan 202,7 Milyon TL tutarındaki Vergi Gideri'nin cari dönemde 48,00 Milyon TL tutarında Ertelenmiş Vergi Geliri'ne evrilmiştir. TMS 29 enflasyon muhasebesinden gelen Net Parasal Pozisyon Kaybı da; geçen yılki 2,72 Milyar TL'lik tutardan 1,34 Milyar TL'lik tutara iyileşmiştir.

Esas Faaliyet Kârı'nda ortaya çıkan 5,35 Milyar TL'lik sert düşüşten gelen negatif etki; Yatırım Faaliyet Gelirleri, Finansman Gelirleri, Ertelenmiş Vergi Geliri ve TMS 29 etkisindeki 1,33 Milyar TL'lik net pozitif değişimlerle mahsup edilince, şirketin Dönem Net Kârı/Zararı kalemi; 4,02 Milyar TL tutarında(yüzde 103,62) sert azalışla 100,5 Milyon TL Zarar rakamına dönüşmüştür. Böylece, şirketin Net Kâr Marjı da yüzde 8,34'den yüzde –(eksi)0,58'e gerilemiştir(-).

​​​​​​​
Açıklanan finansallar şirket hisseleri için kısa vadede olumsuz görünmekle birlikte, Stellantis Europe S.P.A. ile düzenlenen üretim sözleşmesi ve Stellantis Türkiye paylarının devrinin tamamlanması ile ileriye dönük olarak ortaya çıkabilecek momentum ise; orta-uzun vadede şirkete pozitif etki edebilecek bir unsurdur. Ancak, şu an için mevcut durumdaki operasyonel gelişmeler ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 298,00 TL düzeyinden 275,00 TL'ye revize ediyoruz. Buna karşın, oransal yükseliş potansiyelinin mevcut fiyata göre yüksek olmasından ötürü ‘AL'' olan tavsiyemizi koruyoruz.