Aracı Kurum Otomotiv Hissesine 1295.00TL Hedef Fiyat Verdi!

İntegral Yatırım, 29.04.2025 tarihinde Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. (FROTO) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 1295.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Şirketin 2025 yılı için Toplam Türkiye Otomotiv Pazarı beklentisinin 2024 yılına göre daha düşük seviyede olmasına rağmen, toplam üretim adedi ve toplam satış beklentilerini 2024 yılına kıyasla daha yüksek seviyede konumlandırmasını da pozitif olarak değerlendiriyoruz. Tüm bu değerlendirmelerin ışığında FROTO için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 1295 TL seviyesinde koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım FROTO Raporu

Ford Otosan (FROTO), 1Ç25 döneminde 6,487 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi olan 6,460 milyon TL ile paralel seviyede gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %48 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre ise %49 azaldı. Net kar marjı ise yıllık bazda 3.2 puan azalış göstererek %4.0 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin toplam satış gelirlerindeki daralmaya ek olarak satışların maliyetinin ciroya oranının artış göstermesi, operasyonel giderlerdeki artış, net finansman giderindeki artış ve ertlenmiş vergi gideri net karı baskılarken, yatırım faaliyetlerinden gelirler net karı destekledi.

Satış gelirleri yıllık bazda %6.2 azalış gösterdi 1Ç25 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %6.2 azalış göstererek 160,901 milyon TL'ye geriledi. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 144,741 milyon TL satış geliri elde etmesi yönünde oluşmuştu. Bu bakımdan Şirket beklentilerin üzerinde bir çeyreklik satış geliri elde etmiş oldu. Bir önceki çeyrekle kıyaslandığında ise satış gelirleri %11 azalış gösterdi. Brüt kar yıllık %23.8 azalışla 13,906 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık -2.0 puan azalışla %8.6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte %7.2 brüt kar marjı elde etmişti.

Satış gelirlerindeki azalışta rekabetçi fiyatlandırma ortamı nedeni ile yapılan satış kampanyalarındaki artış ve yeni Puma Gen-E ve ECourier modellerinin üretime geçiş süreçleri ve Avrupa pazarında azalan talep kaynaklı ihracat satış adetlerinin düşmesi etkili oldu. 1Ç25 dönemindeki toplam satış gelirinin %80.8'lik kısmını yurt dışı satışlar, %19.2'lik kısmını ise yurt içi satışlar oluşturdu. Böylece Şirketin 1Ç25 dönemindeki ihracat oranı yıllık 2.2 puan artışla %78.6 seviyesinden %80.8 seviyesine yükseldi.

FAVÖK 10,055 milyon TL'ye geriledi FAVÖK yıllık bazda %27.9 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %5.0 artış gösterdi ve 10,055 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi Şirketin bu çeyrekte 11,213 milyon TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi. Bu bakımdan Şirket piyasa beklentisinin altında bir çeyreklik FAVÖK açıklamış oldu. FAVÖK marjı ise yıllık 1.9 puan azalışla %6.2 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %5.3 FAVÖK marjı elde edilmişti.


Satış adetlerinde sınırlı daralma yaşandı

Üretim adetleri ve kapasite kullanım oranı

Net borç pozisyonu azalıyor

2025 Yılı Beklentilerinde Değişiklik Yapılmadı

Değerlendirme ve Hedef Fiyat Otomotiv üretimi alanında faaliyet gösteren ve Türkiye'nin mal ihracat şampiyonu olan Ford Otosan'ın 1Ç25 döneminde açıklamış olduğu finansal sonuçları sınırlı pozitif bulduk. Şirketin net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, satış gelirleri beklenti üzeri, FAVÖK ise beklenti altında kaldı. Şirketin toplam satış gelirlerindeki daralmaya ek olarak satışların maliyetinin ciroya oranının artış göstermesi, operasyonel giderlerdeki artış, net finansman giderindeki artış ve ertlenmiş vergi gideri net karı baskılarken, yatırım faaliyetlerinden gelirler net karı destekledi. Satış gelirlerindeki azalışta rekabetçi fiyatlandırma ortamı nedeni ile yapılan satış kampanyalarındaki artış ve yeni Puma Gen-E ve E-Courier modellerinin üretime geçiş süreçleri ve Avrupa pazarında azalan talep kaynaklı ihracat satış adetlerinin düşmesi etkili oldu. Şirketin zorlu geçen ilk çeyreği toplam satış adedinde %3 gibi sınırlı bir daralma ile atlatmasını olumlu buluyoruz. İlerleyen çeyreklerde piyasa koşullarının iyileşme göstermesi halinde Şirketin geçirdiği dönüşüm süreci sonucu yenilenen ürün portföyü ile yurt içi ve yurt dışında satış adetlerinde güçlü bir performans sergileme potansiyeli mevcut. Şirketin 2025 yılı için Toplam Türkiye Otomotiv Pazarı beklentisinin 2024 yılına göre daha düşük seviyede olmasına rağmen, toplam üretim adedi ve toplam satış beklentilerini 2024 yılına kıyasla daha yüksek seviyede konumlandırmasını da pozitif olarak değerlendiriyoruz. Tüm bu değerlendirmelerin ışığında FROTO için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 1295 TL seviyesinde koruyoruz.

​​​​​​​