Bilanço Sınırlı Negatif Ama AL Tavsiyesi Geldi

Bilanço Sınırlı Negatif Ama AL Tavsiyesi Geldi. Halk Yatırım YATAS hissesinin son bilançosunu değerlendirdi ve hedef fiyat raporu verdi.

Şirketin 2025 yılı ilk çeyrek bilançosu için sınırlı negatif değerlendirmesi yapan banka aracı kurum hisse için yine de AL tavsiyesi verdi.

YATAS hissesine 36,80 Lira hedef fiyat açıklayan kurum hissede %45 kazanç potansiyeli görüyor.



Halk Yatırım YATAS raporu:

1Ç25 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif

✓ Net kar beklentisinin aksine net zarar kaydedildi. Yataş, 1Ç25'te sınırlı sayıda katılımcının oluşturduğu ortalama piyasa beklentisi olan 1 mn TL ve kurum beklentimiz olan 12 mn TL'lik net kar beklentisinin aksine 38,5 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizden daha düşük operasyonel karlılık ve beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansman gideri tahminimizdeki sapmada etkili oldu. Geçen yıl aynı dönemde 563,1 mn TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri 1Ç25'te 649,1 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel karlılık tarafı ise, beklentimiz olan 418 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 411 mn TL'nin hafif altında 402 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,1 puan azalışla %8,8 seviyesinde gerçekleşti. Borçluluk tarafı ise, 1Ç25'te yıllık bazda %17,4 artış, önceki çeyreğe göre ise %4,6 azalışla 4,28 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Özetle; sınırlı net kar beklentisinin aksine net zarar kaydedilse de, çeyreklik bazda borçluluk tarafındaki iyileşme doğrultusunda finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif'' olarak değerlendiriyoruz.

✓ Beklentimizin üzerinde ciro performansı. 1Ç25'te Yataş'ın konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %2 azalışla 4.566 mn TL ile kurum beklentimiz olan 4.341 mn TL'nin %5,2, piyasa beklentisi olan 4.261 mn TL'nin %7,1 üzerinde gerçekleşti. 2024 sonunda 4,49 mlr TL olan net borç pozisyonu Mart sonunda 4,28 mlr TL'ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,84x seviyesinden 2,91x seviyesine yükseldi.

✓ Yurt içinde toplam mağaza sayısı 819'a ulaştı. Yataş'ın Mart sonu itibariyle kendisine ait perakende mağaza sayısı 97 oldu. 2024 sonundaki 709 bayi sayısı, 722'ye ulaşırken, Türkiye genelinde kendine ait mağazalar ve bayiler olarak ulaşılan toplam mağaza sayısı da 809'dan 819'a ulaştı. Mart sonu itibariyle yurtdışında corner mağazalarla birlikte toplamda ulaşılan mağaza sayısı 287 oldu (2024; 280).

✓ Operasyonel karlılık beklentimizin hafif altında. Yataş, 1Ç25'te kurum beklentimiz olan 411 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 418 mn TL'nin hafif altında yıllık bazda %20,7 azalışla 402 mn TL FAVÖK kaydederken; FAVÖK marjı yıllık bazda 2,1 puan azalışla %8,8 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel marjlar, hem bizim hem piyasa beklentisinin 0,8 puan altında gerçekleşmeye işaret ediyor. Brüt kar yıllık bazda %6,8 azalışla 1.557 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt kar marjı yıllık bazda 2,8 puanlık iyileşme ile %34,1 seviyesine yükseldi. Yıllık bazda brüt kar marjındaki iyileşmede, etkin maliyet yönetimi etkili oldu.

✓ Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL' yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan finansal sonuçların ardından, tahminlerimizi koruyoruz. Bu doğrultuda, Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve ‘AL' yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz.