Bilançosunu Açıklayan Banka Hissesine %20'lik Hedef Fiyat Verildi!

Türk Sınai Kalkınma Bankası - Olumlu

Güçlü özsermaye kârlılığı ile verimli sonuçlar
Türk Sınai Kalkınma Bankası, 2025 3. çeyrekte 2,81 milyar TL net kâr ile beklentilerimize paralel sonuç paylaştı. Net faiz gelirleri iştahlı büyümeye devam ediyor. Banka, net faiz gelirlerini 3. çeyrekte %24,78 büyüterek 4,49 milyar TL'ye yükseltti. Önümüzdeki dönemde selektif büyüme iştahının devam edeceğini değerlendiriyoruz.

Swap iştahı kaynaklı ticari zarar büyüdü. Şirket maliyet yönetim becerisini ortaya koyarak swap işlemlerine yönelmesiyle birlikte ticari zarar %134,61 artarak 513,59 milyon TL seviyesine ulaştı. Swap maliyeti çeyrekten çeyreğe %241 artarak 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Maliyet becerisi yönetişimi ön plana çıkması nedeniyle bankanın swap işlemlerine yönelmesini olumlu karşılıyoruz.

Operasyonel giderlerde artış olağan seyrinde ilerliyor. Personel giderleri 3. çeyrekte %60,76 artışla 608,7 milyon TL, diğer giderler %22,56 artışla 199,26 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. TÜFE'nin üzerinde artış iştahını toplam giderler nezdinde devam ettireceğini değerlendiriyoruz.

Serbest karşılık iptaline rağmen karşılıklar arttı. Banka artık gerektiği gibi 1,65 milyar TL serbest karşılıktan 350 milyon TL çözme kararı aldı. Ancak banka aktif kalitesini korumak amacıyla karşılıklarını geçen sene negatif iken bu sene 3. çeyrek itibariyle 566 milyon TL artırdı. NPL rasyosu güçlü yönetilen karşılık becerisi çerçevesinde bu çeyrekte de %1'in altında kalmaya devam etti. Kredi risk maliyeti (CoR) -72 baz puan ile modelimizdeki +45 baz puanın oldukça altında devam ediyor. Bu verileri olumlu karşılıyoruz.

Özsermaye kârlılığı modelimizin üzerinde seyrediyor. Yıl sonunda %31 özsermaye kârlılığı beklediğimiz ortamda sınırlı miktarda düşen özsermaye kârlılığına rağmen yıllıklandırılmış %34 RoE tüm sektörler bakımından en iyi ve enflasyon üzeri özsermaye kârlılığı olarak karşımıza çıkıyor.

TSKB özelinde finansalları olumlu değerlendirmekle birlikte önümüzdeki dönemde enflasyon üzeri özsermaye kârlılığının devam etmesi halinde değerlemede yukarı yönlü iştah artmaktadır. TSKB nezdinde 20,14 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.