BIST-100 Endeksine Göre %41 Düşen Hisse Kaç TL Olacak? ICBC Yatırım Duyurdu!

Aracı kurumlardan biri olan ICBC Yatırım, Şok Marketler (SOKM) tarafından açıklanan 2025 yılı 2. çeyrek finansallar verilerini değerlendirdi. ICBC Yatırım, SOKM hissesi için 12 aylık hedef fiyatını açıklarken hisse tavsiyesini de bildirdi. Aracı kurum, SOKM bilançosu için "Yüksek net zarar" ifadesini kullandı.

• "Şok Market, 2025 yılı 2. çeyrekte 344 milyon TL net zarar bildirdi. Önceki senenin aynı döneminde 237 milyon TL net kâr elde edilmişti."
• "Gelir artışı beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, FAVÖK toparlanması beklentilerin üzerinde oldu."

Şok Marketler'in Gelirleri Beklentilerle Uyumlu

• "Şok Marketler, 2. çeyrekte 61,1 milyar TL gelir elde etti ve bu rakam yıllık bazda %3,0 artışa işaret etti."
• "Şirket çeyrek içinde sadece 19 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 11 bine çıkardı; bu, yıllık bazda yalnızca %1,0'lik bir artış anlamına geliyor."
• "Mağaza başına gelir yıllık bazda %2,0 artarak rakiplerin önünde yer aldı (BİM: %-3,2; Migros: %+0,1). Bunun sebebi, rakiplerin Şok'a oranla daha fazla mağaza açması (BİM: 266; Migros: 41). TAS 29 etkisi dahil benzer mağazalarda satışlar yıllık bazda %0,6 arttı; %0,9'luk trafik artışı, %0,3'lük sepet küçülmesini telafi etti."
• "Rakiplere oranla daha yavaş mağaza açma stratejisi, müşteri trafiğini desteklerken; rekabet ve makroekonomik koşullar ortalama harcamayı baskılamayı sürdürüyor."
• "Yönetim, gelir artışı beklentisini %4-8 aralığında korudu (1Y25: %+4,1)."

6 Aylık SOKM Hisse Grafiği:

Güçlü FAVÖK Toparlanması

• "Brüt kâr marjı senelik bazda 240 baz puan artışla %19,3'e çıktı. Bu artış, çoğu rakipte görülen trende benzer şekilde, büyük ölçüde stoklar üzerinde enflasyonun azalmasının yarattığı olumlu etkiden kaynaklandı."
• "Faaliyet giderlerinin satışlara oranı yıllık bazda yatay seyretti; pazarlama giderlerinde ise hafif bir iyileşme görüldü."
• "Çalışan başına personel gideri %5,2 arttı. Mağaza başına ortalama çalışan sayısı %2,6 artışla 4,6'ya, toplam çalışan sayısı ise %3,6 artışla yükseldi."
• "Sonuç olarak, FAVÖK marjı 260 baz puan artarak %1,1'e çıktı. Çeyrekte mağaza başına günlük ortalama FAVÖK 662 TL oldu; bu, önceki seneki -878 TL seviyesinden güçlü bir toparlanmaya işaret etse de hâlâ oldukça düşük. Karşılaştırma yapmak gerekirse, BİM'in mağaza başına günlük FAVÖK'ü 11 kat, Migros'un ise 22 kat daha yüksek."
• "Yönetim, FAVÖK marjı beklentisini %1,5-2,5 aralığında korudu (1Y25: %0,6)."

ICBC Yatırım SOKM Hissesi Hedef Fiyatı

• "Şok, yerel rakiplerine kıyasla yeni mağaza açılışlarında daha yavaş ilerliyor; buna karşın müşteri trafiği daha güçlü görünüyor."
• "Çeyreğin öne çıkan gelişmesi, FAVÖK'ün pozitife dönmesi ve yıl sonuna kadar hedef aralığa ulaşma yolunda ilerlemesi."
• "Ancak FAVÖK seviyesi hâlâ rakiplerin gerisinde. Operasyonel olmayan gelirler yıllık bazda 2,27 milyar TL gerileyerek net kârı olumsuz etkiledi."
• "Tahminlerimizi, net kâr tarafındaki aşağı yönlü risklere rağmen şu an için değiştirmiyoruz. 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz."

ICBC Yatırım, SOKM hissesi için hedef fiyatını 50 TL olarak açıklarken SOKM hisse tavsiyesini de NÖTR olarak yineledi.

• Aracı kurum, SOKM hissesi için "Ancak yılın geri kalanı için operasyonel performansı umut verici buluyoruz." ifadesini kullandı.
• "SOKM hissesi son bir yılda %35 düştü ve BIST-100 endeksine görece %41 daha zayıf bir performans gösterdi."
• "2025 tahminlerimize göre hisse 21,0x F/K ve 6,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor."